>> 國盛證券-汽車行業(yè)：特斯拉依舊領(lǐng)跑，理想率先盈利-230405
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁逸朦 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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政策保駕護航，新能源銷量高增。國補、地方消費券及購車補貼等支持較好，隨著優(yōu)質(zhì)供給增加，2022年新能源車銷售648.1萬輛，同比+97%，滲透率28.0%。Q4單季度銷售217.9萬輛，同比+68.8%，環(huán)比+16.0%，滲透率33.2%。一線城市新能源車滲透率已達42%，隨著更多10-30萬元新車上市，三到五線將貢獻重要增量。
特斯拉依舊領(lǐng)跑，理想率先盈利。2022年，比亞迪等新車密集發(fā)布，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。雖有供應(yīng)鏈擾動，特斯拉表現(xiàn)依舊強勢，銷量業(yè)績創(chuàng)新高，全球銷售131萬輛，同比+40%，收入815億美元，同比+51%，凈利潤125.6億美元，同比+127.5%，毛利率25.6%，凈利率15.5%，盈利能力領(lǐng)跑行業(yè)。新勢力方面，各家新車和渠道拓展同步推進，銷量同比增長較好。其中，理想L系列定位精準、銷量表現(xiàn)突出。和零跑全棧自研、小鵬自動駕駛及高壓快充投入不小、蔚來加速鋪開換電站的模式相比，理想費控突出，盈利能力優(yōu)于國內(nèi)同行，Q4再度扭虧，單季度實現(xiàn)凈利潤2.6億元。
總量無需擔(dān)憂，把握結(jié)構(gòu)性機會。2023年以來，各家車企通過官降、渠道、促銷禮包、迭代車款等方式調(diào)整車型售價，行業(yè)價格內(nèi)卷，消費者觀望情緒影響購車決策。政策端，雖然國補退坡，考慮購置稅減免及各地陸續(xù)推出的汽車補貼及消費券，支持依舊可觀。從消費者角度看，折扣大、補貼強、新能源免購置稅、提車周期短，當(dāng)前購車時點佳，待價格預(yù)期落地，終端增長動力依舊可觀，總量無需擔(dān)憂，Q1銷售雖承壓，Q2起邊際改善確定性強，把握結(jié)構(gòu)性機會。
投資建議：整車：建議關(guān)注【特斯拉】、【理想汽車】。零部件：賽道龍頭公司在國產(chǎn)替代、全球化進展仍有提升空間，看好特斯拉及新勢力核心及潛在供應(yīng)商。建議關(guān)注【拓普集團】、【旭升集團】、【愛柯迪】、【新泉股份】、【博俊科技】、【多利科技】。
風(fēng)險提示：行業(yè)終端銷量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車發(fā)布進展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤下滑等。
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