>> 中信證券-汽車行業(yè)兩輪車子行業(yè)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)高景氣度持續(xù)-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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2023年3月30日至4月1日，第21屆中國(guó)北方國(guó)際自行車電動(dòng)車展覽會(huì)在天津順利舉辦，多家電動(dòng)兩輪車企業(yè)攜高性能新產(chǎn)品亮相，行業(yè)景氣度持續(xù)。2023年3月30日，雅迪召開冠能2023超級(jí)旗艦全球發(fā)布會(huì)發(fā)布冠能5代，三款新車型均搭載TTFAR 5.0 GT增程系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力、性能的雙重升級(jí)，同時(shí)專為女性用戶設(shè)計(jì)的車型有助于進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。當(dāng)前，各品牌為步入旺季做準(zhǔn)備競(jìng)相發(fā)布新品，行業(yè)目前仍處于量?jī)r(jià)齊升的上升期，持續(xù)推薦雅迪控股、愛瑪科技、小牛電動(dòng)、九號(hào)公司，建議關(guān)注新日股份。
▍展會(huì)順利舉辦，行業(yè)景氣度高。2023年3月30日，第21屆中國(guó)北方國(guó)際自行車電動(dòng)車展覽會(huì)在天津梅江會(huì)展中心開幕。展會(huì)總展出面積8萬平方米，標(biāo)準(zhǔn)展位4500個(gè)，參展整車企業(yè)超過40家，其中知名品牌雅迪、臺(tái)鈴等均有參展。展會(huì)以“綠色、創(chuàng)新、聚力、融合”為主題，數(shù)百家企業(yè)攜新產(chǎn)品亮相。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，雅迪、愛瑪兩大頭部品牌電動(dòng)兩輪車2023年銷量分別有望達(dá)到1800/1500萬臺(tái)，同比增速均高于25%。在頭部品牌的高增速預(yù)期下，市場(chǎng)中部乃至尾部品牌仍積極攜新品參展，現(xiàn)場(chǎng)交流氛圍熱烈、參觀人次超20萬，三天展期達(dá)成意向成交額突破50億元，反映出目前電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)仍處于行業(yè)性的高景氣度時(shí)期，行業(yè)格局距離出清仍有差距，行業(yè)實(shí)際銷量空間也可能比目前市場(chǎng)普遍預(yù)期的5000萬輛規(guī)模更廣闊。
▍產(chǎn)品性能逐漸成為核心賣點(diǎn)，高烈度價(jià)格戰(zhàn)重演概率低。此次展會(huì)中，性能是一大賣點(diǎn)，譬如：臺(tái)鈴?fù)ㄟ^“臺(tái)鈴長(zhǎng)續(xù)航電動(dòng)車”概念，發(fā)布長(zhǎng)續(xù)航新技術(shù)成果極地強(qiáng)磁電機(jī)與臺(tái)鈴長(zhǎng)續(xù)航鈉離子電池，開啟長(zhǎng)續(xù)航核心技術(shù)新篇章；小刀電動(dòng)車推出強(qiáng)動(dòng)力新品“航天動(dòng)力系”，實(shí)現(xiàn)六大部件的矩陣式提升，帶給用戶性能及外觀的雙重升級(jí)；立馬攜新發(fā)布的“立馬大動(dòng)力電動(dòng)車”亮相，于整車性能、舒適度、安全性等方面全面升級(jí)；綠佳以全新品牌定位的“超性能電車”、五星鉆豹以高性能電摩吸引終端關(guān)注度。由此可見，不止是雅迪、愛瑪?shù)阮^部品牌，行業(yè)頸部各品牌對(duì)于產(chǎn)品的推廣側(cè)重點(diǎn)也正從廉價(jià)優(yōu)勢(shì)向整體性能的提升轉(zhuǎn)變，行業(yè)性的低配向標(biāo)配升級(jí)方向仍未改變，基于此，我們認(rèn)為很難重演歷史上的高烈度價(jià)格戰(zhàn)，依靠性能和品牌優(yōu)勢(shì)獲取超額溢價(jià)逐漸成為行業(yè)共識(shí)。
▍類兩輪車產(chǎn)品相繼推出，行業(yè)天花板仍有抬升空間。本次展會(huì)大量類兩輪車產(chǎn)品亮相，如雅迪展出了倒三輪車召喚師·速影，臺(tái)鈴展出了具有越野性能的兩輪車以及電摩等。2022年中國(guó)三輪摩托車全年累計(jì)銷量228.8萬臺(tái)，其中電動(dòng)摩托車93.2萬臺(tái)。近年，多品牌相繼推出三輪車產(chǎn)品，其中，愛瑪不斷豐富電動(dòng)三輪車產(chǎn)品，形成以休閑電動(dòng)三輪車、篷車電動(dòng)三輪車、貨運(yùn)電動(dòng)三輪車為主的產(chǎn)品系列，于2021年實(shí)現(xiàn)電動(dòng)三輪車營(yíng)收同比增長(zhǎng)94.3%；雅迪推出邊三輪車冠能M9，以吸睛的外觀和領(lǐng)先行業(yè)的性能表現(xiàn)引發(fā)搶購(gòu)新風(fēng)潮。除三輪車外，各品牌也不斷推出其他延伸產(chǎn)品，賽道邊界不斷拓寬，如愛瑪、雅迪推出的電動(dòng)滑板車系列，臺(tái)鈴新推出的長(zhǎng)途越野車、電摩等，多方位滿足客戶不同層面的用途需求。我們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民出行多樣性需要日益提高，類兩輪車需要有望進(jìn)一步提升，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)新增量。
▍雅迪發(fā)布冠能旗艦升級(jí)產(chǎn)品，彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)。2023年3月30日晚19：30，“以旗艦，見未來”為主題的雅迪冠能2023超級(jí)旗艦全球發(fā)布會(huì)于廣州舉行。在發(fā)布會(huì)上，雅迪發(fā)布了冠能5代，其三款新產(chǎn)品雅迪冠能探索X7、雅迪冠能奢享Q9以及雅迪冠能摩登相繼亮相，性能、外形等方面全面提升。三款新品均有搭載的TTFAR 5.0 GT增程系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了“四電”——電機(jī)、電控、電池、電充的全面升級(jí)，整車性能得到越級(jí)攀升。質(zhì)保方面，雅迪開創(chuàng)行業(yè)首個(gè)“自購(gòu)買日起，24個(gè)月任何質(zhì)量問題換新”的承諾，消費(fèi)者服務(wù)體驗(yàn)升級(jí)，更利于其鞏固品牌形象。雅迪對(duì)此前相對(duì)薄弱的細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)足，專為女性量身定制UX女王優(yōu)享工藝，更貼合女性出行需求，有助于雅迪進(jìn)一步拓展市占率。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)恢復(fù)弱于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；兩輪車爆發(fā)重大安全事故使得消費(fèi)者購(gòu)買兩輪車的熱情降低；海外兩輪車需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外投資建設(shè)兩輪車工廠的政策風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅、海運(yùn)費(fèi)及匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資策略：我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)兩輪車總體需求旺盛、海外電動(dòng)兩輪車進(jìn)入導(dǎo)入期的背景下，龍頭兩輪車企業(yè)將會(huì)享受需求提振、產(chǎn)品升級(jí)、新增市場(chǎng)擴(kuò)容的三重共振，國(guó)內(nèi)利潤(rùn)提升、海外銷量突破的確定性強(qiáng)。格局集中背景下，預(yù)計(jì)龍頭將進(jìn)一步提升行業(yè)話語權(quán)和控制力。持續(xù)推薦雅迪控股、愛瑪科技、小牛電動(dòng)、九號(hào)公司，建議關(guān)注新日股份。
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