>> 華西證券-汽車行業(yè)特斯拉系列報(bào)告二十七：23Q1產(chǎn)銷創(chuàng)新高，以價(jià)換量成果顯現(xiàn)-230403
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件概述:
北京時(shí)間23年4月3日，特斯拉發(fā)布23Q1交付量及產(chǎn)量：
23Q1交付42.3萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+36.4%/+4.3%；生產(chǎn)44.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+44.3%/+0.3%。
其中，23Q1 Model S/X交付1.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比27.4%/-37.6%；生產(chǎn)1.9萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+36.7%/-5.7%。
23Q1 Model 3/Y交付41.2萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+39.6%/+6.2%；生產(chǎn)42.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+44.7%/+0.5%。
分析與判斷:
產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高中美市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀
交付量：23Q1特斯拉各車型合計(jì)交付42.3萬(wàn)輛，創(chuàng)造歷史新高；同比/環(huán)比分別為+36.4%/+4.3%。作為銷售主力車型的Model 3/Y交付41.2萬(wàn)輛，占23Q1交付量比例97.4%。
中國(guó)銷量：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，國(guó)產(chǎn)Model 3/Y 23年1月、2月交付量分別為2.7萬(wàn)輛和3.4萬(wàn)輛，同比+38.8%/+46.2%。從上險(xiǎn)數(shù)據(jù)推算，23年3月交付量約為7.2萬(wàn)輛。23Q1中國(guó)內(nèi)地銷量總計(jì)約為13.3萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+22.6%/+9.2%。出口方面，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23M1-2約為8.0萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+8.0%/-13.7%。中國(guó)區(qū)域降價(jià)后銷量表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)23年中國(guó)交付量約為55-60萬(wàn)輛。
美國(guó)銷量：據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，23年1月、2月美國(guó)特斯拉交付量分別為5.4萬(wàn)輛和6.0萬(wàn)輛，同比+35.4%/+42.4%，環(huán)比+19.9%/+12.0%。我們預(yù)計(jì)美國(guó)23Q1銷量約為16.4萬(wàn)，同比/環(huán)比分別為+26.4%/+24.6%。23年在美國(guó)IRA退稅的補(bǔ)貼下，我們判斷美國(guó)銷量將以產(chǎn)能為制約條件，23年美國(guó)交付預(yù)期約為70萬(wàn)輛。
歐洲銷量：23Q1歐洲特斯拉注冊(cè)量約為8.8萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+48.6%/-7.5%。23年1月、2月、3月銷量分別為0.9萬(wàn)輛、2.3萬(wàn)輛和5.5萬(wàn)輛，同比+1004.5%/+44.1%/+31.2%。德國(guó)是歐洲注冊(cè)量最高的國(guó)家，23Q1銷量為2.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比+42.8%/-34.7%。23Q1荷蘭、意大利和丹麥的注冊(cè)量增長(zhǎng)較快，同比+591.6%/+358.3%/+226.3%，環(huán)比+34.5%/+161.4%/ 448.3%。我們預(yù)測(cè)，23年歐洲交付預(yù)期約為35萬(wàn)輛。
產(chǎn)量/產(chǎn)能：23Q1特斯拉總產(chǎn)量達(dá)到44.1萬(wàn)輛，同比/環(huán)比分別為44.3%/+0.3%，達(dá)到歷史最高，超過(guò)同期交付量。目前上海工廠是特斯拉旗下產(chǎn)能最高的工廠；特斯拉表示，上海工廠也將負(fù)責(zé)生產(chǎn)包含澳大利亞、新西蘭、日本等亞太地區(qū)的訂單。新建的柏林和德州工廠規(guī)劃產(chǎn)能分別為25萬(wàn)輛/年。加州工廠則具有55萬(wàn)Model3/Y和10萬(wàn)S/X的產(chǎn)能。新工廠方面，特斯拉在3月1日投資人大會(huì)中公布在墨西哥新建下一個(gè)Giga Factory。
降本增效成果顯現(xiàn)澳洲市場(chǎng)逐漸走強(qiáng)
需求強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，降價(jià)預(yù)期減弱。特斯拉于23年1月在全球范圍內(nèi)下調(diào)售價(jià)，開(kāi)啟以價(jià)換量的策略。從數(shù)據(jù)端看，降價(jià)后交付表現(xiàn)亮眼，在傳統(tǒng)汽車銷售淡季的一季度保持了環(huán)比上升趨勢(shì)；由此可見(jiàn)降價(jià)后特斯拉全球市場(chǎng)需求端強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，其中中美市場(chǎng)表現(xiàn)尤其亮眼。我們判斷23Q2特斯拉在中美市場(chǎng)進(jìn)一步主動(dòng)降價(jià)的可能性降低。（由于美國(guó)Model 3因電池產(chǎn)地原因，23Q2將不再享受IRA退稅，因此特斯拉或?qū)⒄{(diào)整價(jià)格以應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼的退坡，但預(yù)計(jì)終端價(jià)格不會(huì)進(jìn)一步下調(diào)）。
澳大利亞市場(chǎng)需求迅速提升。特斯拉于22年8月底進(jìn)入澳大利亞；據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，23年1月、2月特斯拉在澳大利亞的交付量分別為3,313、3,516輛，環(huán)比+198.7%/+60.1%。我們預(yù)計(jì)23Q1銷量可達(dá)1.2萬(wàn)輛，遠(yuǎn)高于22Q4銷量，環(huán)比+124.3%。我們看好特斯拉在該市場(chǎng)上的表現(xiàn)，有望在23年為特斯拉上海工廠出貨量提供重要增量。
技術(shù)變革加速自動(dòng)駕駛或迎拐點(diǎn)
FSDV11.3版本推送開(kāi)啟。特斯拉FSD最新版本V11.3于23Q1逐步開(kāi)啟推送。新版本統(tǒng)一了特斯拉在高速和非高速路段的視覺(jué)和規(guī)劃技術(shù)棧，取代了已經(jīng)存在4年之久的傳統(tǒng)公路棧。FSDBeta的多攝像頭網(wǎng)絡(luò)和規(guī)劃器允許特斯拉應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜的駕駛場(chǎng)景，更流暢的控制和更好的決策。除此之外，新版本也增加了1）對(duì)物體瞬時(shí)運(yùn)動(dòng)的判斷，優(yōu)化對(duì)違規(guī)運(yùn)行車輛的反應(yīng)時(shí)間；2）識(shí)別雨水反射，允許車輛在大雨環(huán)境下使用FSD輔助駕駛功能等。特斯拉FSD在近年來(lái)持續(xù)迭代，隨著FSD的覆蓋面逐步擴(kuò)大，自動(dòng)駕駛技術(shù)接受度或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。
投資建議：
特斯拉將通過(guò)技術(shù)升級(jí)和供應(yīng)鏈優(yōu)化追求極致的生產(chǎn)效率和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。短期看，特斯拉通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)以價(jià)換量驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)；中期看，特斯拉布局新車型+新工廠，拓寬產(chǎn)品矩陣，進(jìn)入下沉市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商響應(yīng)快速，成本優(yōu)化能力強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)受益，跟隨特斯拉到墨西哥建廠布局，從中國(guó)到全球，從單品到總成。推薦：
1、智能電動(dòng)增量：1）智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化【文燦股份、多利科技】，受益標(biāo)的【旭升股份】；
2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動(dòng)、上聲電子、愛(ài)柯迪、文燦股份、上海沿浦】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
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