| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1507KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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事件概述:
23年3月重點新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)：
廣汽埃安40,016輛，同比+97.0%，環(huán)比+33.0%；
理想20,823輛，同比+88.7%，環(huán)比+25.3%；
蔚來10,378輛，同比+3.9%，環(huán)比-14.6%；
哪吒10,087輛，同比-16.1，環(huán)比+0.1%；
小鵬7,002輛，同比-54.6%，環(huán)比+16.5%；
極氪6,663輛，同比+271.2%，環(huán)比+22.1%；
零跑6,172輛，同比-38.6%，環(huán)比+93.0%。
分析與判斷:
油車降價競爭新勢力加速向上
合資燃油車降價競爭，新勢力銷量向上。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，23年3月狹義乘用車零售數(shù)據(jù)預計為159.0萬輛，同比持平，環(huán)比+14.5%；其中新能源零售預計為56.0萬輛，同比/環(huán)比分別為+25.8%/+27.5%；滲透率約為35.2%。主要新勢力車企除蔚來受產(chǎn)品周期影響外，均實現(xiàn)銷量環(huán)比上升。在3月份部分燃油車和豪華品牌降價的背景下，新勢力銷量并未受到明顯影響，并且整體新能源車滲透率仍在持續(xù)提升。我們認為，本次車企降價競爭更為凸顯了以新勢力為代表的自主新能源車企以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品創(chuàng)造的市場競爭力；持續(xù)看好電動智能變革所帶來的自主崛起。
優(yōu)質(zhì)供給加速新勢力趨勢向好
新品持續(xù)推出，驅(qū)動銷量上行。4月上海車展預計將迎來新車的密集亮相，包括蔚來ET5獵裝版、轎跑SUVEC7、小鵬G6、極氪X等均有可能出現(xiàn)在本次車展。優(yōu)質(zhì)供給快速推出有望帶來新勢力交付量的長期向好。
理想：據(jù)公司公告，23年3月交付20,823輛，同比+88.7%，環(huán)比+25.3%；繼22年12月后，首次重返月銷2萬。理想發(fā)布的首款5座SUVL7的Pro、Max版本于3月1日開啟交付。據(jù)李想表示，在中國30-50萬SUV市場中，理想汽車已經(jīng)擁有將近20%的市場占有率。理想亮眼的交付數(shù)據(jù)證明了理想平臺化能力以及多車型戰(zhàn)略的成功，也將幫助理想獲得更好的規(guī)模效應，優(yōu)化成本以應對市場環(huán)境。
蔚來：據(jù)公司公告，23年3月交付10,378輛，同比+3.9%，環(huán)比-14.6%，其中包括3,203輛SUV，以及7,175輛轎車。因蔚來主力SUV車型ES8、ES6、EC6均面臨改款，近期交付量受到一定壓制。隨著年中改款車型的上市和交付，蔚來交付量有望迎來較大上升。在軟件方面，3月蔚來智能系統(tǒng)Banyan 1.3.0正式發(fā)布，包含超60項功能新增與優(yōu)化，覆蓋NOMI、駕駛體驗、智能駕駛、智能座艙和里程無憂等多個板塊。
小鵬：據(jù)公司公告23年3月交付7,002輛，同比54.6%，環(huán)比+16.5%。小鵬全新改款P7i在3月亮相，上市后口碑持續(xù)走高，帶動小鵬門店到店量和試駕量創(chuàng)近期新高。隨著P7i的爬產(chǎn)，小鵬銷量有望實現(xiàn)大幅提升。智能駕駛方面，小鵬在3月底正式面向G9和P7i的Max版本用戶開放最新的智能駕駛輔助系統(tǒng)XNGP第一階段功能。長期堅持智能駕駛投入的小鵬或?qū)⒂瓉砑夹g(shù)拐點。
極氪：據(jù)公司公告，23年3月交付6,663輛，同比+271.2%，環(huán)比+22.1%；其中極氪009平均訂單金額52.7萬元，極氪001平均訂單金額33.6萬元。新車型方面，定位緊湊型SUV的第三款車型極氪X或?qū)⒘料嗌虾＼囌埂?br> 零跑：據(jù)公司公告，23年3月交付6,172輛，同比38.6%，環(huán)比+93.0%。公司表示，零跑23款全系產(chǎn)品均在有序交付中，旗下中高端產(chǎn)品C11單月鎖單超過1萬。
哪吒：據(jù)公司公告，23年3月交付10,087輛，同比16.1，環(huán)比+0.1%；其中，哪吒V車系交付4793臺，哪吒U車系交付3088臺，哪吒S交付2206臺。
品牌溢價弱化自主車企崛起
車企競爭加速，自主崛起有望。3月以來，多家合資車企大幅下調(diào)售價，加劇市場競爭。此次降價主要原因主要包括1）合資燃油車需求持續(xù)下滑，2）國六B將于7月執(zhí)行，部分車企面臨國六A的庫存壓力，3）電池成本下降，為新能源車企降價搶奪市場份額帶來空間。我們認為，此次降價反映自主車企憑借強勢產(chǎn)品力，有力沖擊了合資車企的品牌溢價能力。我們認為，此輪降價競爭將加速行業(yè)洗牌，因此23年或為自主崛起的關(guān)鍵之年。頭部車企有望憑借高性價比產(chǎn)品重塑行業(yè)格局；堅定看好在電動智能的大趨勢下，優(yōu)質(zhì)自主的全面崛起。
投資建議：
新品周期驅(qū)動需求，性價比塑造空間。新勢力、自主車企相繼開啟新品周期，智能化、產(chǎn)品力顯著提升，供給側(cè)持續(xù)改善；伴隨行業(yè)競爭加劇，自主車企有望憑借本土供應鏈強化性價比優(yōu)勢，進一步獲取合資品牌市場空間。推薦【長安汽車、吉利汽車H、比亞迪、長城汽車】，受益標的【理想汽車H、蔚來H、小鵬汽車H】。
智能電動重塑零部件產(chǎn)業(yè)秩序，堅定看多零部件。中長期維度、新勢力車型帶來的增量+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額提升共振驅(qū)動收入高增，疊加短期原材料、匯率、海運費等利潤壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績彈性。推薦：
1、智能電動增量：1）智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化【文燦股份、多利科技】，受益標的【旭升股份】；
2、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】。
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