>> 東吳證券-汽車行業(yè)跟蹤周報：3月第四周上險量環(huán)比+20%-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 1776KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃細里,劉力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
每周復(fù)盤：終端需求呈現(xiàn)逐步回暖趨勢，疊加板塊超跌后情緒反彈，SW汽車上漲2.2%，跑贏大盤2.0pct。子板塊均上漲。申萬一級31個行業(yè)中，本周汽車板塊排名第7名，排名靠前。估值上，自2011年以來，SW乘用車的PE/PB分別處于歷史86%/76%位，分位數(shù)環(huán)比上周2pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史79%/38%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+2pct；SW商用載客車的PE/PB分別處于歷史94%/48%分為，分位數(shù)環(huán)比上周-4pct/+7pct。
基本面跟蹤：1）周度銷量：乘聯(lián)會周度數(shù)據(jù)口徑：3月第四周批發(fā)日日均5.7萬輛，同比+4%，環(huán)比-39%。根據(jù)交強險數(shù)據(jù)，3月第四周行業(yè)層面交強險零售：整體38.1萬輛，同比+34%，環(huán)比+20%。2月狹義乘用車產(chǎn)量實現(xiàn)166.4萬輛（同比+11.2%，環(huán)比+23.6%），批發(fā)銷量實現(xiàn)161.8萬輛（同比+10.2%，環(huán)比+11.7%）。庫存：2月乘用車行業(yè)整體企業(yè)庫存+4.6萬輛，2月乘用車行業(yè)渠道庫存+11.5萬輛。2）重點新車：飛凡F7上市3）上游成本：原材料價格小幅上漲。本周（3.27-4.2）環(huán)比上周（3.20-3.26）乘用車總體原材料價格指數(shù)+0.60%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價格指數(shù)環(huán)比分別+4.26%/+2.56%/+0.96%/+1.78%/+0.19%。
個股基本面更新：整車板塊：比亞迪/長城汽車/廣汽集團發(fā)布2022年年報，業(yè)績符合我們預(yù)期；比亞迪/理想汽車/小鵬汽車/蔚來汽車/長安深藍/吉利極氪/廣汽埃安發(fā)布3月交付數(shù)據(jù)，符合我們預(yù)期。零部件板塊：德賽西威發(fā)布2022年年報，業(yè)績略超我們預(yù)期；繼峰股份/星宇股份/新泉股份發(fā)布2022年年報，業(yè)績符合我們預(yù)期。
投資建議：站在大周期視角下，汽車板塊正處于第4個周期中（2005年開始算起），目前板塊估值（以SW汽車PB口徑）處于歷史中等偏下水平（約2倍PB），板塊內(nèi)部基本面分化明顯。綜合基本面和估值比較分析，2023年板塊配置目前排序：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。1）客車板塊：上行周期或剛開始。2023年或開始新一輪上行周期（國內(nèi)大中客均值回歸+出口進入持續(xù)快車道等）。受益排序：龍頭率先【宇通客車】，后期或擴散龍二/龍三【金龍汽車/中通客車】等。2）重卡板塊：迎小周期的復(fù)蘇階段。2016年重卡迎來了一輪周期的上行階段（國標切換&治超&集中換車等共同驅(qū)動），2021-2022年進入了這輪周期的下行階段，2023年或迎來小周期的復(fù)蘇階段&下一輪大周期的準備期（經(jīng)濟穩(wěn)增長+國標切換+出口增長+新能源轉(zhuǎn)型等）。受益排序：中國重汽/濰柴動力/漢馬科技/中集車輛等。3）電動兩輪車板塊：上行周期的業(yè)績兌現(xiàn)階段。2017-2022年迎來上行周期（新國標實施+配送服務(wù)需求）且頭部企業(yè)集中度持續(xù)提升，2023年總體趨勢或仍延續(xù)。核心受益頭部企業(yè)：雅迪控股/愛瑪科技。4）乘用車板塊：價格戰(zhàn)正在進行時。投資層面，短期（1年內(nèi)）視角板塊仍需消化價格戰(zhàn)。長期（1-2年以上）視角依然對【自主品牌全球崛起】充滿信心【比亞迪/理想/長城/吉利/蔚來/小鵬/長安/上汽/廣汽】等。5）零部件板塊：基本是與乘用車【一榮俱榮，一損俱損】。短期（1年內(nèi)）視角優(yōu)選業(yè)績與國內(nèi)乘用車價格戰(zhàn)相關(guān)度較低的品種【中國汽研/岱美股份/愛柯迪】等。中長期（1-2年以上）視角建議核心圍繞“具備出海綜合優(yōu)勢”布局優(yōu)質(zhì)零部件品種（福耀/拓普/旭升/文燦/愛柯迪/新泉/岱美/繼峰/德賽/華陽/伯特利/星宇等）。
風(fēng)險提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車產(chǎn)銷低于預(yù)期
|
|
