>> 東北證券-泡泡瑪特(09992)2022年疫情擾動業(yè)績承壓，海外市場表現(xiàn)靚麗-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
大?。?/td>
| 1490KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
錢熠然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年全年業(yè)績，實現(xiàn)收入46.2億元，同比+2.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.8億元，同比-44.3%；實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤5.7億元，同比-42.7%，其中22H2實現(xiàn)營收22.58億元，同比-16.9%，調(diào)整后凈利潤為1.97億元，同比-65.2%。疫情擾動致使短期業(yè)績承壓。
點評：2022年收入基本符合預(yù)期，利潤有所擾動主要系毛利率和費用端影響。1）毛利率下降，22年毛利率為57.5%，同比下降3.9pcts，主要由于自主產(chǎn)品的毛利率從2021年的64.7%，下降到2022年的59.7%，（公司提升了產(chǎn)品設(shè)計，提高了產(chǎn)品的工藝質(zhì)量，產(chǎn)品工藝愈加復(fù)雜，原材料成本上漲；以及因為疫情導(dǎo)致公司在2022年做了一些促銷活動）；2）費用率提升，銷售費用率同比+7.3pcts，主要系薪酬開支（3.94億元，同比+37.1%）和廣告市場費用（2.33億元，同比+48.1%）。
IP梯隊持續(xù)完善，會員數(shù)同比保持穩(wěn)健增長。公司經(jīng)典IP保持生命力，新銳IP不斷涌現(xiàn)。頭部IP如SKULLPANDA全年實現(xiàn)營收8.51億元，同比+43.1%，其中夜之城單系列便達(dá)到達(dá)2.28億元，MOLLY作為誕生16年的經(jīng)典IP，同樣實現(xiàn)13.8%的同比增長。PDC推出的IP小野實現(xiàn)收入1.4億元，同比+169.4%，其余如PINOJELLY、Zsiga等新銳IP也受到市場歡迎。依托優(yōu)質(zhì)IP運營能力，2022年公司累計注冊會員數(shù)達(dá)到2600.4萬人，同比+ 32.8%保持穩(wěn)健增長。
疫情影響下渠道銷售保持韌性，海外市場表現(xiàn)亮眼。2022年公司新增零售店41家，總數(shù)達(dá)到329家，貢獻(xiàn)營收16.91億元（同比+ 1.1%）；抽盒機(jī)貢獻(xiàn)營收9.55億元（同比+ 6.3%）。此外，公司海外市場全年實現(xiàn)營收4.54億元，同比+ 147.1%保持高速增長，線下海外零售店和機(jī)器人商店分別達(dá)到28家和49家，在線渠道也開設(shè)包括Shopify、亞馬遜等，海外市場受到廣泛歡迎。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年公司營業(yè)收入分別為60.30/75.92/92.06億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為9.25/11.72/14.55億元，給予2023年經(jīng)調(diào)整后凈利潤PE=35x，取匯率1港元=0.875元，對應(yīng)市值為369億港元，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費意愿不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期
|
|
