久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年3月29日公司披露2022年全年業(yè)績(jī)，22年?duì)I收46.2億元，同比增長(zhǎng)2.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.7億元，同比-42.7%。經(jīng)調(diào)整凈利率12.4%（21年22.3%）。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　疫情下盈利能力承壓，靜待消費(fèi)修復(fù)。22年毛利率下降至57.5%(21年61.4%),由于自主產(chǎn)品提升設(shè)計(jì)及工藝質(zhì)量、原材料成本上漲及促銷(xiāo)活動(dòng)影響。銷(xiāo)售費(fèi)用率提升至31.9%（21年24.6%），由于海外業(yè)務(wù)的拓展。管理費(fèi)用率小幅增加至14.9%（21年12.4%）。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為156天（21年128天），由于疫情影響銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期。
　　頭部IP表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，自主產(chǎn)品占比提升。22年SKULLPANDA貢獻(xiàn)收入8.52億元，同比43.1%；MOLLY貢獻(xiàn)收入8.02億元，同比13.8%。內(nèi)部設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì)推出的IP小野貢獻(xiàn)收入1.41億元，同比169.4%。自主產(chǎn)品收入占比提升至90.8%（21年88.6%）。
　　會(huì)員數(shù)健康增長(zhǎng)，復(fù)購(gòu)率有所下滑。22年累計(jì)注冊(cè)會(huì)員數(shù)2600.4萬(wàn)人，新增注冊(cè)會(huì)員642.4萬(wàn)人，會(huì)員貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額占93.1%，復(fù)購(gòu)率50.7%（21年56.5%）。
　　疫情下開(kāi)店節(jié)奏放緩，抖音高速增長(zhǎng)。中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收41.6億元，同比-3.3%。國(guó)內(nèi)收入占比90.2%，其中線上/線下/批發(fā)占比分別為44.8%/39.6%/5.8%。線下收入同比-3.2%。零售店/機(jī)器人商店占比分別為81.7%/18.3%(21年78.1%/21.9%)，零售店329家，較21年增加41家，機(jī)器人商店2067家，較21年增加206家。線上收入同比-1.7%，抽盒機(jī)/天貓/京東/其他線上渠道占比分別為52.2%/25.3%/7.5%/15.0%（21年45.9%/32.2%/7.7%/10.6%）,抖音渠道高速增長(zhǎng)。批發(fā)及其他收入同比-14.3%。
　　海外業(yè)務(wù)高潛力增長(zhǎng)。海外營(yíng)收4.5億元，同比147.1%，海外收入占比9.8%，其中線下/線上/批發(fā)占比分別為3.2%/2.0%/4.6%；22年港澳臺(tái)及海外零售店數(shù)量28家，較21年增加21家，機(jī)器人商店數(shù)量49間，較21年增加40間。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入為60.87億元/76.85億元/95.95億元，歸母凈利潤(rùn)為9.58億元/11.89億元/13.65億元，對(duì)應(yīng)PE為27.76x/22.37x/19.47x，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，潮玩行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。