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事件:
　　平煤股份發(fā)布2022年年度報(bào)告：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入360.4億元，同比增長21.4%，歸屬于上市公司股東凈利潤57.3億元，同比增加95.9%，扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤57.5億元，同比增加96.8%?；久抗墒找鏋?.47元，同比增加95.8%。加權(quán)平均ROE為29.2%，同比增加12.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　分季度看，2022年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.5億元，環(huán)比減少10.8%，同比減少22.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤10.0億元，環(huán)比減少26.8%，同比減少13.6%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.8億元，環(huán)比減少27.5%，同比減少16.3%。
　　投資要點(diǎn):
　　業(yè)績大幅上漲，股息率可觀：2022年公司煤炭主業(yè)以價(jià)補(bǔ)量，盈利大幅上漲。分紅方面，根據(jù)公司2022年度利潤分配方案，擬派發(fā)每股現(xiàn)金紅利0.87元（含稅），全年分紅總額達(dá)到20.1億元（含稅），占當(dāng)年歸母凈利潤35.2%，以2023年4月6日收盤價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)到8.4%。可轉(zhuǎn)債方面，2023年4月公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用于煤礦智能化建設(shè)及償還公司債務(wù)，募集資金為29億，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為11.79元/股（2023年4月6日收盤價(jià)為10.34元/股），轉(zhuǎn)股期限為2023年9月22日至2029年3月15日。
　　煤炭業(yè)務(wù)：以價(jià)補(bǔ)量，盈利高增?；烀悍矫妫汗?022年混煤產(chǎn)量1,280萬噸，同比-3.0%，混煤銷量1,292萬噸，同比-8.5%，噸煤售價(jià)達(dá)到559元/噸，同比+2.1%，噸煤成本為470元/噸，同比+1.4%，噸煤毛利實(shí)現(xiàn)89元/噸，同比+5.7%；精煤方面：公司2022年精煤產(chǎn)量1,187萬噸，同比-0.03%，精煤銷量1,196萬噸，同比-0.2%，噸煤售價(jià)達(dá)到2172元/噸，同比+36.0%，噸煤成本為1253元/噸，同比+21%，噸煤毛利實(shí)現(xiàn)919元/噸，同比+62.7%；其他洗煤方面：公司2022年其他洗煤產(chǎn)量594萬噸，同比+29.3%，銷量604萬噸，同比+32.9%。
　　煤焦一體化不斷拓展，提質(zhì)增效持續(xù)落實(shí)。減少同業(yè)競爭方面：集團(tuán)承諾減少同業(yè)競爭，目前集團(tuán)在建項(xiàng)目包括夏店礦（設(shè)計(jì)產(chǎn)能150萬噸/年）、梁北二井（設(shè)計(jì)產(chǎn)能120萬噸/年）以及汝豐科技120萬噸焦化項(xiàng)目。據(jù)公司《公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，夏店礦預(yù)計(jì)于2023年一季度完成聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)并正式投產(chǎn)，梁北二井預(yù)計(jì)于2023年7月1日進(jìn)行聯(lián)合試生產(chǎn)，汝豐科技焦化項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2023年初投產(chǎn)。未來集團(tuán)資產(chǎn)有望解決同業(yè)競爭，公司煤焦一體化業(yè)務(wù)不斷拓展；提質(zhì)增效方面：根據(jù)公司《人力資源改革十年規(guī)劃》，力爭將公司職工優(yōu)化到4萬人以下，截至2022年底，公司員工總?cè)藬?shù)為5.36萬人，同比減少1.16萬人，提質(zhì)增效持續(xù)落實(shí)，增強(qiáng)公司發(fā)展動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為60.7/63.4/65.8億元，同比+6%/+4%/+4%；EPS分別為2.62/2.74/2.84元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為3.94/3.77/3.64倍?？紤]到2022年公司煤炭主業(yè)以價(jià)補(bǔ)量，盈利大幅上漲，未來集團(tuán)資產(chǎn)有望解決同業(yè)競爭，煤焦一體化業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展，提質(zhì)增效持續(xù)落實(shí)，不斷增強(qiáng)公司發(fā)展動(dòng)力。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭市場價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)；煤礦達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；煤化工業(yè)務(wù)投產(chǎn)不及預(yù)期；政策調(diào)控力度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。