>> 海通證券-寧波銀行(002142)2022年業(yè)績點(diǎn)評：負(fù)債成本壓降帶動息差回升，零售利潤貢獻(xiàn)比例提高-230407
| 上傳日期： |
2023/4/8 |
大?。?/td>
| 869KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)：公司優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，壓降同業(yè)負(fù)債成本，22年凈息差較22年前三季度有所回升。普惠小微板塊發(fā)力，覆蓋客戶數(shù)翻倍。零售AUM同比增速維持在20%以上，個人業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)比例提升。我們維持“優(yōu)于大市”評級。
凈息差較22年前三季度回升3bps至2.02%。公司強(qiáng)化存款成本管理，促進(jìn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，存款平均成本率較22H1下降3bps至1.77%。公司依托數(shù)字化經(jīng)營和優(yōu)勢產(chǎn)品，緊抓對公客戶現(xiàn)金流，對公客戶日均存款規(guī)模同比增長19.22%，超過對私存款增幅。對公存款成本較對私存款更低，存款整體成本下行。
普惠小微客戶翻倍，貸款利率維持較高水平。公司推進(jìn)經(jīng)營區(qū)內(nèi)中小企業(yè)客戶的全覆蓋走訪、高質(zhì)量觸達(dá)及批量化服務(wù)，普惠型小微企業(yè)客戶數(shù)量達(dá)到18.62萬戶，同比增長125%。公司拓展首貸戶，提升普惠信用貸款占比，22年新發(fā)放普惠型小微貸款平均利率高達(dá)6.10%。
零售AUM維持高增速，零售利潤中心業(yè)務(wù)規(guī)模提升，協(xié)同增長。22年公司管理的個人客戶總資產(chǎn)（AUM）同比增長22.77%，其中私人銀行AUM約占1/4，同比增長48.5%。22年信用卡發(fā)卡量同比增長30.38%。個人業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤總額占比達(dá)到36.6%，較21年同比增長2.09pct。
投資建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為4.16、4.96、5.79元，歸母凈利潤增速為22.41%、18.62%、16.41%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為39.03元；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為1.50倍（可比公司為0.56倍），對應(yīng)合理價值為40.21元。因此給予合理價值區(qū)間為39.03-40.21元（對應(yīng)2023年P(guān)E為9.38-9.66倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為5.68倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化
|
|
