>> 山西證券-寧波銀行(002142)規(guī)模高增&息差穩(wěn)健帶動22年歸母凈利潤+18.1%-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔曉雁 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，營收578.79億元、同比+9.7%，PPOP 357.11億元、同比+8.8%，歸母凈利潤230.75億元、同比+18.1%。加權(quán)平均ROE15.56%、同比-1.07pct。Q4營收130.87億元、同比-5.8%、環(huán)比-14.9%，歸母凈利潤58.84億元、同比+12.3%、環(huán)比-0.7%。
規(guī)模保持高速擴張，息差較為穩(wěn)健。全年利息凈收入375.21億元、同比+14.8%、占比64.8%。生息資產(chǎn)平均余額1.8萬億、同比+25.5%。期末貸款余額1.05萬億、同比+21.2%、占比45.3%。零售貸款同比+17.4%，對公貸款同比+21.7%，票據(jù)貼現(xiàn)同比+37.3%。Q4生息資產(chǎn)規(guī)模增加954億元，貸款增加228億元，其中對公貸款增加264億元、零售貸款增加177億元、票據(jù)貼現(xiàn)減少212億元。全年凈息差2.02%、同比-0.19pct，公司實行存款分類管理，有效管控存款成本，凈息差降幅小。規(guī)模高增下資本略有承壓，核心一級、一級、資本充足率分別-41BP、-56BP、-26BP至9.75%、10.71%、15.18%。
非息收入203.58億元、同比+1.4%、占比35.2%。其中手續(xù)費及傭金收入74.66億元、同比-9.6%，主因債市及資本市場波動，財富業(yè)務(wù)收入減少。投資收益128.43億元、同比+3.4%。
資產(chǎn)質(zhì)量保持良好：不良貸款78.46億元、同比+18.5%。不良率0.75%、同比-2BP，關(guān)注率0.58%，同比+10BP。撥備覆蓋率504.9%、同比-20.62pct。信用減值損失104.31億元、同比-15.7%。
投資建議：公司22年加大人員配置及科技投入使得成本收入比略升34BP，預計公司后續(xù)科技投入還會持續(xù)，我們上調(diào)了2023-25年的成本收入比假設(shè)，并將盈利預測下調(diào)2.9%、2.3%、2.1%。2023EP/B 1.02x，處近5年低位。考慮到公司規(guī)模增長快、資產(chǎn)質(zhì)量好、息差穩(wěn)健，維持“買入-A”。
風險提示：信貸擴張不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，資本市場波動加劇等。
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