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本報(bào)告提及本周指2023年3月31日-4月6日。
　　影響市場(chǎng)核心信息：全球去美元化進(jìn)程加速、中歐關(guān)系等；海外衰退預(yù)期及加息預(yù)期、銀行業(yè)風(fēng)波；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和復(fù)蘇進(jìn)程。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率下行，美元指數(shù)下跌，整體資產(chǎn)較上周表現(xiàn)分化。原油、貴金屬領(lǐng)漲，美債>中國(guó)國(guó)債>人民幣>美元，鐵礦石及黑色系能源表現(xiàn)差。
　　全球央行利率變化及預(yù)期：全球多數(shù)國(guó)家仍預(yù)期加息，但隨著最新美國(guó)PCE、ADP就業(yè)和制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)的降溫，以美國(guó)為首的美洲國(guó)家基本已預(yù)期加息結(jié)束或降息。相較上周全球多數(shù)國(guó)家3M加息預(yù)期變化較小，4-6M預(yù)期回落。
　　美國(guó)加息路徑預(yù)測(cè)：相較于上周國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)波暫時(shí)降溫加息預(yù)期再起，本周市場(chǎng)預(yù)期較大概率（54.8%）5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將停止加息，6月、7月保持利率不變，9月開(kāi)始降息并在2023年底利率降至4%-4.25%區(qū)間，整體利率水平預(yù)期較上周下降25BP。
　　美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期和市場(chǎng)隱含政策利率預(yù)期：10年期美債TIPS隱含通脹預(yù)期下行至2.24%，上周2.34%；6M隱含利率在上周銀行業(yè)風(fēng)波暫熄波動(dòng)回升至4.75%后本周回落至4.61%。
　　國(guó)際流動(dòng)性監(jiān)測(cè)
　　美債流動(dòng)性和央行操作：美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮表。截止4月6日當(dāng)周，美聯(lián)儲(chǔ)在銀行業(yè)風(fēng)波后3月連續(xù)兩周向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，總資產(chǎn)大幅增加共3915億美元后上周轉(zhuǎn)回縮表，本周縮表幅度繼續(xù)擴(kuò)大至735.6億元，美聯(lián)儲(chǔ)持有美債規(guī)模本周大幅變化-490.2億美元。外國(guó)央行轉(zhuǎn)為增持美債。外國(guó)央行本周增持253.6億美債；美債流動(dòng)性指數(shù)回升至2.61%左右，美債流動(dòng)性略有惡化。
　　美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性：美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性壓力繼續(xù)邊際緩解但壓力仍大。貨幣基金規(guī)模仍上行但幅度有所收窄，資金仍在流出銀行，最近一周仍主要凈買入投資政府債券的貨幣基金，零售客戶增長(zhǎng)規(guī)模擴(kuò)張；其中逆回購(gòu)占比指標(biāo)略有下行保持高位震蕩，體現(xiàn)商行存款流失壓力和整體流動(dòng)性壓力仍大。大小商行包括準(zhǔn)備金的現(xiàn)金資產(chǎn)水平已開(kāi)始抬升（此數(shù)據(jù)滯后兩周）大型銀行壓力緩解但小型銀行壓力仍較大；聯(lián)邦基金市場(chǎng)每日成交量在硅谷銀行關(guān)閉后快速上升本周繼續(xù)上行，銀行在聯(lián)邦基金市場(chǎng)獲取現(xiàn)金繼續(xù)上升；美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口使用額下行但仍保持在超高水平。
　　美元流動(dòng)性：資金利率、匯率互換表明美元流動(dòng)性緊張持續(xù)，遠(yuǎn)期美元需求邊際繼續(xù)走強(qiáng)。
　　金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)不確定性仍邊際上行，但中、日、美下調(diào)；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)（滯后一周）顯示金融環(huán)境邊際繼續(xù)收緊。15年期抵押貸款利率有所回升，融資成本的相對(duì)高位對(duì)消費(fèi)、房地產(chǎn)等形成信用抑制。
　　資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：
　　1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三是美國(guó)、歐洲地區(qū)、歐元區(qū)（上周美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)香港），凈流出前三是中國(guó)、瑞典、韓國(guó)（上周中國(guó)、韓國(guó)、墨西哥）。
　　2、美國(guó)金融市場(chǎng)資金博弈：美國(guó)金融市場(chǎng)杠桿交易本周有所回落，市場(chǎng)活躍度有所下行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略降。
　　3、中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)資金：（受假期影響本周交易日不足5日）北向本周凈流出13.98億元；南向本周凈流入91.59億元；融資買入占比在9.48%左右震蕩上行。
　　國(guó)內(nèi)債市：資金利率全面回落；近萬(wàn)億逆回購(gòu)到期，本周大額凈回籠。國(guó)債利率短端下行明顯，中長(zhǎng)期維持高位震蕩；信用債收益率較上周有所分化，長(zhǎng)期限收益率基本上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行業(yè)風(fēng)波波及范圍加深、加息預(yù)期波動(dòng)、海外衰退風(fēng)險(xiǎn)