| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄒潤(rùn)芳，盧正羽 |
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報(bào)告摘要
事件:公司3月30日公告,2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.96億元(-14.90%),歸母凈利潤(rùn)3.39億元(217.75%)，扣非凈利潤(rùn)3.79億元(-240.95%)。
項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，AIGIS市場(chǎng)潛力大。
報(bào)告期內(nèi),受市場(chǎng)開拓、項(xiàng)目實(shí)施及交付受阻影響，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.96億元(14.90%),下滑明顯。數(shù)據(jù)要素方面，2022年新簽最終用戶為大數(shù)據(jù)局/大數(shù)據(jù)中心的合同1.01億，同比增長(zhǎng)129.5%。公司及子公司陸續(xù)中標(biāo)朝陽(yáng)區(qū)城市大腦地理信息服務(wù)支撐平臺(tái)項(xiàng)目(中標(biāo)金額1,845萬(wàn)元)、內(nèi)江市新型智慧城市和大數(shù)據(jù)管理運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目(中標(biāo)金額1,034萬(wàn)元)、烏海市大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目(中標(biāo)金額843萬(wàn)元)、上海市大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目(中標(biāo)金額898萬(wàn)元)等標(biāo)桿項(xiàng)目;數(shù)據(jù)服務(wù)方面與銀行簽署與不動(dòng)產(chǎn)數(shù)據(jù)服務(wù)相關(guān)的合同約2,400萬(wàn)元。信創(chuàng)方面，報(bào)告期內(nèi)新簽信創(chuàng)合同金額1.11億元，在農(nóng)業(yè)、應(yīng)急能源、電力、電信、航空航天、交通等領(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力,不斷有訂單落地。公司積極與國(guó)產(chǎn)生態(tài)合作伙伴進(jìn)行多維度、多領(lǐng)域的適配認(rèn)證，共完成41項(xiàng)適配認(rèn)證，發(fā)布5個(gè)信創(chuàng)行業(yè)聯(lián)合解決方案，打造自主安全、性能可靠的信創(chuàng)產(chǎn)品生態(tài)鏈。AI+方面，公司積極進(jìn)行ChatGPT及其他AIGC領(lǐng)域(包括AI繪畫、建模等)的實(shí)驗(yàn),力求將AI作為內(nèi)容生產(chǎn)力滲透到GIS行業(yè)中去，相關(guān)訂單金額同比增長(zhǎng)132%。我們認(rèn)為,公司作為潤(rùn)產(chǎn)GIS基礎(chǔ)軟件代表性企業(yè)，在數(shù)字政府、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、三維GIS應(yīng)用等領(lǐng)域不斷拓展GIS+相關(guān)應(yīng)用，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
業(yè)績(jī)短期承壓，逆勢(shì)加大投入，搶占市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。
報(bào)告期，子公司世紀(jì)安圖、.上海數(shù)慧及上海南康科技有限公司因?qū)嵤┙桓妒茏韬颓捌趦?nèi)部變動(dòng)等因素，收入及利潤(rùn)下滑較大。實(shí)現(xiàn)銷售毛利率46.54% (-10.86pcts)，下滑明顯。期間四項(xiàng)費(fèi)用率49.03% (+11.17pcts)，主要系管理費(fèi)用+10.96%、研發(fā)費(fèi)用+15.519%、銷售費(fèi)用+4.66%合計(jì)計(jì)提商譽(yù)及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)3.91億元，對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)構(gòu)成重大影響。逆勢(shì)加大研發(fā)、管理及銷售費(fèi)用投入，意在搶占市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)今年將發(fā)布SuperMap GIS 2023,及持續(xù)深化和有序推進(jìn)應(yīng)用產(chǎn)品模塊研發(fā)，同時(shí)發(fā)布遙感軟件、積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量1.16億元(上年1.80億元),主要系部分已驗(yàn)收項(xiàng)目未回款.部分項(xiàng)目首付款比例降低及支付員工薪酬、外包款等支出增加所致。我們認(rèn)為，在先期投入加大和組織變革理順的前提下，公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)今年可能實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，明年有望回歸正常增速。
數(shù)字中國(guó)+自主可控為公司未來(lái)發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇。
2023年2月27日,中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》。地理遙感信息及測(cè)繪地理信息服務(wù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，大有可為。在國(guó)產(chǎn)替代和數(shù)字化轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)下，強(qiáng)有力的政策導(dǎo)向?qū)⑦M(jìn)一步助推市場(chǎng)需求回暖。從訂單側(cè)看,公司在自然資源登記及不動(dòng)產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)中標(biāo)多個(gè)千萬(wàn)級(jí)及百萬(wàn)級(jí)訂單;自然資源一體化管理與服務(wù)平臺(tái)和用途管制綜合應(yīng)用開發(fā)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目中標(biāo)金額3026萬(wàn)元。公司累計(jì)參與智慧機(jī)場(chǎng)建設(shè)超10個(gè)，擁有成熟的解決方案和建設(shè)經(jīng)驗(yàn)。公司近幾年承接了能源、電力、電信、金融、交通、物流等多個(gè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)字化項(xiàng)目，積累了包括中石油、國(guó)家電網(wǎng)、中鐵集團(tuán)、中國(guó)電信、深圳機(jī)場(chǎng)等各行各業(yè)的大客戶優(yōu)勢(shì)和數(shù)字化項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。目前國(guó)家已形成“2+8+N"的全領(lǐng)域信創(chuàng)發(fā)展體系，GIS基礎(chǔ)軟件管理數(shù)據(jù)較為敏感，關(guān)系國(guó)家安全，是信創(chuàng)的重點(diǎn)推進(jìn)領(lǐng)域之一。公司圍繞自身在GIS領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，深度參與行業(yè)信創(chuàng)。參與建設(shè)了雄安新區(qū)電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)BIM管理平臺(tái)項(xiàng)目，還陸續(xù)在電力、鐵路、能源、金融、公路等領(lǐng)域中標(biāo)國(guó)產(chǎn)化相關(guān)訂單。此外,公司與浪潮新基建、深信服、紅旗軟件等完成產(chǎn)品兼容認(rèn)證，GIS產(chǎn)品自主可控程度進(jìn)一一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為,在數(shù)字中國(guó)和信創(chuàng)建設(shè)大背景下，國(guó)家相關(guān)政策和規(guī)劃持續(xù)落地，公司GIS+市場(chǎng)空間成長(zhǎng)廣闊，未來(lái)市場(chǎng)需求端或?qū)⒓铀倩嘏?br> 投資建議
我們認(rèn)為，公司作為國(guó)產(chǎn)GIS基礎(chǔ)軟件標(biāo)志性企業(yè)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)布局全面。雖然短期業(yè)績(jī)承壓，但是數(shù)字中國(guó)+自主可控項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，AIGIS市場(chǎng)潛力大,長(zhǎng)期成長(zhǎng)有空間。預(yù)計(jì)公司20232025年的營(yíng)業(yè)收入分別為19.14億元。23.33億元、28.90億元;歸母凈利潤(rùn)分別為2.65億元、3.52億元4.45億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為48X /36X /29X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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