>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟點評-美國3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評：就業(yè)市場韌性或助推美聯(lián)儲5月繼續(xù)加息-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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美國就業(yè)市場韌性凸顯，薪資增速環(huán)比提速
1.勞動力市場緊張程度邊際緩解，但韌性凸顯
3月美國新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量繼續(xù)下降至23.6萬人，勞動參與率上行至62.6%，平均時薪增速同比放緩至4.2%，2月職位空缺數(shù)與職位空缺率均持續(xù)下行，美國總體就業(yè)缺口亦收窄至400萬，顯示當(dāng)前美國就業(yè)市場的緊張態(tài)勢持續(xù)緩解。但3月份新增就業(yè)仍然同2022年12月水平相當(dāng)，每個求職者對應(yīng)的工作崗位仍較多，3.5%的失業(yè)率處于歷史低位，顯示當(dāng)前美國勞動力市場韌性仍較足。
2.新增就業(yè)結(jié)構(gòu)上仍以服務(wù)業(yè)為主
?。?）從行業(yè)分布來看，服務(wù)業(yè)依舊占據(jù)了本次新增就業(yè)的絕大部分。具體來看：一是休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)超過7萬人，成為總體就業(yè)中的最重要部分；二是金融業(yè)持續(xù)兩月就業(yè)維持負(fù)增長，或與當(dāng)前美國銀行業(yè)風(fēng)險事件爆發(fā)有關(guān)，后續(xù)可能將會持續(xù)發(fā)酵。往后看，隨著聯(lián)儲保持高利率水平，美國新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)量或?qū)⒗^續(xù)減少，但離美聯(lián)儲的合意區(qū)間仍有一段距離。
（2）失業(yè)率和勞動參與率方面，3月份少數(shù)族裔失業(yè)率均有較大幅度下降。20歲以上男性勞動參與率上升0.4個百分點至70.6%，帶動總體勞動參與率上行至62.6%，達到2020年疫情發(fā)生以來的最高值，并帶動失業(yè)率下行至3.5%。
3.薪資增速隱憂尚存
薪資增長同比增速下行，但環(huán)比增速提升。3月份平均時薪同比增速較2月下降0.4個百分點，但環(huán)比上漲0.3%，較2月份提升0.1個百分點。平均薪資的環(huán)比增速再度上升，特別是休閑和酒店業(yè)的環(huán)比增速仍高，當(dāng)前薪資同比增速放緩或?qū)⑵?，隱憂尚存，還需要密切觀察亞特蘭大聯(lián)儲薪資增速等指標(biāo)。不過往后看，伴隨著聯(lián)儲保持較高利率水平，我們認(rèn)為薪資增速放緩仍是大概率事件。
美聯(lián)儲5月或?qū)⒗^續(xù)加息25bp
從3月份的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，勞動力市場邊際放緩的跡象亦較明顯，但韌性還比較足。在此情況下，美聯(lián)儲有動力維持既定的加息路徑，一則可以更好的穩(wěn)定當(dāng)前通脹持續(xù)緩慢下行的態(tài)勢，避免出現(xiàn)反復(fù)；二則可以穩(wěn)定市場預(yù)期，避免引發(fā)市場的猜測和恐慌。若3月通脹數(shù)據(jù)未明顯低于預(yù)期，美聯(lián)儲5月或?qū)⒗^續(xù)加息25bp，后續(xù)停止繼續(xù)加息，維持較高利率水平一段時間。從數(shù)據(jù)發(fā)布后的市場表現(xiàn)來看，CME利率期貨顯示5月份加息25bp的概率為71.2%，已經(jīng)較前期有所上升。
風(fēng)險提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，新冠疫情形勢大幅惡化。
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