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國產(chǎn)健身器材和展示架制造龍頭企業(yè)：公司于1996年在晉江創(chuàng)辦，是國內(nèi)最具實(shí)力的健身器材和展示架制造企業(yè)之一，業(yè)務(wù)以健身器材、直營為主。公司現(xiàn)有四大生產(chǎn)基地和兩大運(yùn)營中心，2022年跑步機(jī)、力量器械年銷量分別約10.0萬臺(tái)、9.3萬臺(tái)。2022年公司聘請(qǐng)貝恩咨詢制定了“2030年戰(zhàn)略規(guī)劃”，力爭(zhēng)將于2030年成為百億企業(yè)。公司股權(quán)集中，創(chuàng)始人張氏家族合計(jì)持股72.4%。
　　全民健身下發(fā)展前景廣闊，國產(chǎn)健身器材品牌有望崛起：受益于中國龐大人口基數(shù)疊加居民健身意識(shí)覺醒，在相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)扶持政策、人均可支配收入增加、智能設(shè)備改善健身體驗(yàn)等要素驅(qū)動(dòng)下，健身器材行業(yè)有望保持較快速的增長。競(jìng)爭(zhēng)格局中，由于國內(nèi)健身行業(yè)發(fā)展較晚，行業(yè)制造強(qiáng)而品牌效應(yīng)弱，國際品牌占據(jù)國內(nèi)高端市場(chǎng)，未來隨著國產(chǎn)品牌在產(chǎn)品、品牌等多維度升級(jí)，依托自身制造能力有望實(shí)現(xiàn)份額的提升。
　　品牌、研發(fā)、渠道、產(chǎn)品及服務(wù)四維共振，打開戰(zhàn)略升級(jí)空間：1）品牌：圍繞“科學(xué)運(yùn)動(dòng)服務(wù)商”，強(qiáng)化中高端定位。通過綁定奧運(yùn)、專業(yè)協(xié)會(huì)IP強(qiáng)化專業(yè)形象；運(yùn)動(dòng)明星代言+全渠道營銷推廣，提升大眾品牌聲量；2）研發(fā)：堅(jiān)持“亞洲人體工學(xué)”理念，持續(xù)加大創(chuàng)新投入，參與多個(gè)國家或團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的制定；3）渠道：形成“線上+線下+異業(yè)聯(lián)盟”三位一體銷售體系，全球業(yè)務(wù)涉及70多個(gè)國家和地區(qū)；4）產(chǎn)品+服務(wù)：三大領(lǐng)域、六大產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景及人群覆蓋，攜手華為推進(jìn)產(chǎn)品智能化，推出舒華APP提升產(chǎn)品內(nèi)容服務(wù)。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收將為16.2、19.0、21.7億元，同比增速達(dá)19.7%、17.3%、14.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4、1.7、2.0億元，同比增長25.9%、20.9%、19.8%。我們首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：健身器材市場(chǎng)需求疲軟；產(chǎn)品推廣效果不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)