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一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲1.67%，深證成指上漲2.06%，滬深300上漲1.79%，有色金屬（申萬）指數(shù)上漲0.53%，跑輸滬深300指數(shù)1.26個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲6.32%，小金屬下跌0.17%，能源金屬下跌1.38%，鋁下跌1.62%，銅上漲2.58%，鉛鋅上漲0.05%，金屬新材料上漲0.37%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-2.15%、-3.29%、-0.55%、-4.91%、-5.91%、-4.35%，COMEX黃金價(jià)格+1.85%、白銀+3.69%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格-23.40%，電池級(jí)碳酸鋰-15.10%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-15.87%，電池級(jí)氫氧化鋰-10.33%，金屬鋰-2.27%；電解鈷-6.38%，電解鎳+1.31%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰-5.26%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
　　變化：1）美國(guó)2月職位空缺數(shù)低于預(yù)期。2月職位空缺數(shù)993.1萬（2021年5月以來首次降至1000萬以下），預(yù)期值1050萬，前值1056.3萬，1-2個(gè)月的職位空缺數(shù)據(jù)累計(jì)下滑130萬，為歷史上第二大降幅，僅次于新冠疫情經(jīng)濟(jì)停擺時(shí)期。2）美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期。美國(guó)3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)23.6萬，預(yù)期值23.9萬，前值32.6萬，失業(yè)率3.5%，預(yù)期值3.6%，前值3.6%，平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)4.2%，預(yù)期值4.6%，前值4.3%。
　　周期投資分析意見：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，2023年鉬價(jià)持續(xù)高位(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來上漲周期。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，白銀價(jià)格上漲高彈性，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀有望進(jìn)入高彈性上行周期。鉬：看好23年鉬價(jià)持續(xù)高位，22年下游新增500萬噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁，周期成長(zhǎng)股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、湖南黃金、洛陽(yáng)鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別18/13/10倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為11.75/21.7/34.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/12/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別22/14/12倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2/26/34.2億元，PE分別為16/13/10倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別15/9/8倍），天山鋁業(yè)(國(guó)內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為53.7/60.1億元，PE分別為6/6倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8/9.23/13.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/20/14倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為253.6/289.1/335.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13/12/10倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4/22.1/22.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/16/16倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.0/10.0/20.5億元，PE分別為29/18/9倍)，盛達(dá)資源（低實(shí)際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動(dòng)驅(qū)動(dòng)銀價(jià)上行，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65/4.7/5.6億元，PE分別為34/26/22倍），鉑科新材(國(guó)