>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：需求持續(xù)低迷，價格尋底路漫漫-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大?。?/td>
| 2054KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：近期碳酸鋰跌價速度大超產業(yè)鏈預期，中游材料廠深度去庫，采購需求持續(xù)疲軟，邊際定價下鋰價快速下跌。受制于需求復蘇不及預期影響，當前上游鋰鹽庫存較高?？紤]到4月產業(yè)鏈排產仍未有較大起色，鋰價預計仍有下行空間。1）期貨端：無錫盤2303合約周度跌15.8%至25.1萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為5010美元/噸，環(huán)比跌50美元/噸。
產業(yè)鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規(guī)?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調整邏輯轉向需求主導。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
悲觀情緒延續(xù)，終端需求4月較低迷：根據(jù)與貿易商交流，電碳散單成交價16-17萬元/噸左右(跌3-4萬元/噸)，工碳散單價15萬元/噸(跌2萬元/噸)。由于當前鋰價已經低于部分鋰鹽企業(yè)的生產成本，對此上游廠商挺價心態(tài)顯著，但是此舉對價格下行趨勢沒有產生擾動。根據(jù)產業(yè)鏈調研和鑫欏資訊數(shù)據(jù)，預計4月中下游排產環(huán)比沒有顯著提升，而上游供給進入Q2會逐漸增長，由此我們預計鋰價在四月仍維持下行趨勢。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為19.7-22.3萬元/噸，均價較前一周下跌14.96%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為29.5-30.8萬元/噸，均價較前一周下跌11.02%。
三元材料需求較弱，電鈷價格繼續(xù)回調。此前受收儲、南非供給擾動影響電鈷價格超跌反彈。但隨著擾動趨弱鈷價更多回歸基本面，國內三元需求端回暖受挫，考慮下游采購意向偏弱，后續(xù)價格承壓。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為24.0-31.0萬元/噸，較前一周跌5.07%。
正極材料價格跟隨鋰價小幅下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格8.3-8.9萬元/噸，均價較前一周跌9.56%。三元材料622價格為19.9-21.4萬元/噸，均價較前一周跌5.02%。
風險提示：新能源汽車增速不及預期。
|
|
