>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，貴金屬迎來新機遇-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1197KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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銅：海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再起，銅價震蕩走低。4月2日，OEPC主要成員國宣布減產(chǎn)計劃，隨后油價暴漲，引發(fā)市場對通脹以及全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。基本面方面，近期供應(yīng)端頻出利好，Teck Resources官宣旗下位于智利的Quebrada Blanca二期項目已生產(chǎn)出第一批散裝銅精礦并計劃2023年年底達(dá)產(chǎn)，QB2礦山壽命27年，促使TC/RC加工費上調(diào)；終端需求未見好轉(zhuǎn)精銅桿訂單持續(xù)下滑。整體看，供需緊張有所緩解，加之海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，銅價上行壓力加劇。
鋁：電解鋁產(chǎn)能有所修復(fù)，4月預(yù)計繼續(xù)去庫。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為341.2萬噸，同比增長2.9%。預(yù)計進(jìn)入4月份貴州、四川等地開始復(fù)產(chǎn)，云南電解鋁開始穩(wěn)定運行，暫無進(jìn)一步減產(chǎn)要求，4月電解鋁產(chǎn)量有望有所修復(fù)。3月以來國內(nèi)電解鋁庫存已經(jīng)去庫約24萬噸，下降了近20%。目前國內(nèi)開工率復(fù)蘇較好，疊加4月是下游消費的旺季，預(yù)計4月國內(nèi)電解鋁庫存繼續(xù)維持去庫狀態(tài)。
黃金：非農(nóng)數(shù)據(jù)略超預(yù)期，通脹壓力制約金價進(jìn)一步走高。本周五晚，美國公布3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)，新23.6萬人，前值為31.1萬人，略超預(yù)期，為自2020年12月以來最小增幅；以及本周三“小非農(nóng)”ADP數(shù)據(jù)爆冷都在說明美國經(jīng)濟(jì)衰退正在逼近，但通脹壓力仍然不可小覷，市場對5月份再次加息的預(yù)期增強。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)衰退避險情緒仍在，但加息預(yù)期制約了黃金價格繼續(xù)上行，或?qū)⒕S持高位震蕩。
白銀：金銀比持續(xù)修復(fù)，白銀保持強勢。截止4月7日，LME白銀價格月漲幅21.49%，黃金價格月漲幅9.71%，銀價上漲強于黃金主要由于白銀價格超跌，帶動金銀比修復(fù)影響，3月以來金銀比由最高點92.64修復(fù)至目前的80.28，距離近20年均值67.04仍有差距，未來白銀均值回歸行情仍將繼續(xù)。
鎂：府谷地區(qū)鎂廠或?qū)p產(chǎn)，鎂短期報價上漲。本周鎂價上漲5.45%，突破近1月以來高點，根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)，陜西榆林市府谷地區(qū)主流工廠減停產(chǎn)計劃逐漸落實，產(chǎn)能增加受限，參考2021年陜西地區(qū)要求主要鎂廠減停產(chǎn)事件，鎂價在此期間達(dá)到歷史最高價，超過7萬元/噸，本次停產(chǎn)如涉及大多數(shù)鎂廠，鎂價短期表現(xiàn)或超預(yù)期。
鋰：鋰鹽開始停減產(chǎn)，價格有望迎來拐點。周內(nèi)電池級碳酸鋰價格為21萬元/噸，繼續(xù)下跌趨勢。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，3月碳酸鋰產(chǎn)量為30585噸，環(huán)比下降1%，同比增長17%，主要是云母冶煉企業(yè)停減產(chǎn)，碳酸鋰供應(yīng)下降，預(yù)計4月受到下游需求不及預(yù)期，部分企業(yè)開始虧損，鋰鹽企業(yè)大概率繼續(xù)停產(chǎn)，預(yù)計4月碳酸鋰產(chǎn)量為29756噸，環(huán)比減少3%。
投資建議
建議關(guān)注興業(yè)礦業(yè)、南化股份、鉑科新材、中鋼天源、龍磁科技、天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期
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