>> 海通證券-煤炭行業(yè)周報：“加長版”大秦線檢修開啟，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈均降價-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 396KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,吳杰,王濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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山西能源革命綜改試點工作有望扎實推進(jìn)，一季度山西原煤產(chǎn)量創(chuàng)新高。（1）山西省能源局：4月6日，省能源局黨組書記、局長鄧維元主持召開能源革命綜合改革試點工作任務(wù)推進(jìn)會，指出：要提高政治站位、強化目標(biāo)導(dǎo)向、壓實責(zé)任攻堅、在能源轉(zhuǎn)型方面率先破題。（2）人民網(wǎng)：今年一季度，山西全省煤炭產(chǎn)量達(dá)到3.35億噸，同比增長8.9%，創(chuàng)單季度煤炭生產(chǎn)新高，產(chǎn)量位居全國第一。我們認(rèn)為，自2017年的國發(fā)42號文《國務(wù)院關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見》和2019年5月的《關(guān)于在山西開展能源革命綜合改革試點的意見》，能源革命綜改試點工作開始進(jìn)入攻堅期和深水區(qū)，考慮到近兩年煤企盈利高位，我們認(rèn)為今年山西綜改工作有望進(jìn)一步落到實處、干出實效，比如煤礦智能化及數(shù)字化改造、煤企能源轉(zhuǎn)型等。
淡季煤價持續(xù)下跌，大秦線檢修對煤價提振或有限。（1）人民網(wǎng)：4月6日大秦鐵路展開為期30天的春季集中修施工，檢修時間最長、工作量最大。一季度煤炭運量達(dá)1.05億噸（日運量約120~130萬噸），檢修期間日運量目標(biāo)為102萬噸。（2）截至4月7日，本周秦港煤價降至1050元/噸，環(huán)比/同比-25/-220元/噸（增幅-2.3%/-17.3%）。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比-33/-20/-24元/噸至907/832/890元/噸。（3）本周（3月31日-4月6日），沿海八省電廠平均日耗173萬噸，同比+2.9%（上周分別為185萬噸、4.3%）；平均庫存3068萬噸，同比+9.7%（上周分別為3031萬噸、12.1%）。（4）截至4月7日，北方四港庫存1814萬噸，較22/21年同期+454/341萬噸（上周同比+349/172萬噸）。我們認(rèn)為，本周氣溫明顯回升，電廠機組開始進(jìn)行淡季檢修，電廠日耗顯著回落至淡季水平，而供給端整體穩(wěn)定，本周港口煤價繼續(xù)小幅回落。雖然本周秦港開始進(jìn)入檢修，日運量顯著回落，但考慮到非電需求復(fù)蘇及庫存高位水平的綜合影響，預(yù)計檢修對煤價的提振影響有限，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及下游需求實際釋放情況，同時關(guān)注安監(jiān)對主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。
策克口岸進(jìn)口逐月增長，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈均降價。（1）sxcoal：一季度策克口岸進(jìn)口煤炭332萬噸（1/2/3月分別為75/108/149萬噸），創(chuàng)歷史新高。（2）sxcoal：本周焦炭首輪提降落地，降幅50~100元/噸。（3）截至3月31日，供給端，焦化廠開工率75.8%，環(huán)比+0.4pct；需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245萬噸，環(huán)比/同比+0.7%/6.9%（上周同比+7.6%）。我們認(rèn)為，本周鋼材價格再度回落，鋼廠利潤收縮，鐵水產(chǎn)量延續(xù)高位上行。而供給端，雖然焦炭降價，但原材料焦煤價格持續(xù)回落，焦企利潤仍走闊，開工率持續(xù)回升。目前焦企盈利強于鋼廠，鋼廠繼續(xù)打壓焦價意愿較強，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。焦煤方面，受鋼焦企業(yè)謹(jǐn)慎采購影響，疊加礦難及兩會后供給逐步恢復(fù)，本周京唐港主焦煤價格大幅下跌170元/噸至2300元/噸，但考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價格仍倒掛，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進(jìn)度。
投資建議：目前煤炭基本面穩(wěn)健，煤價整體高位震蕩，電廠需求逐步進(jìn)入淡季+兩會后供給恢復(fù)，供需邊際略有寬松，后續(xù)非電需求拉動以及礦難帶動安監(jiān)趨嚴(yán)效果仍需觀察，疊加海外風(fēng)險猶存，市場整體處于觀望狀態(tài)，板塊震蕩調(diào)整。我們認(rèn)為目前板塊整體PE估值僅4~5x，處于底部區(qū)間，隨著年報及一季報逐步披露，主流上市公司業(yè)績及分紅仍有望表現(xiàn)優(yōu)異，在市場不確定性加劇的情況下，建議重點關(guān)注低估值高分紅龍頭公司的防御機會，重點推薦中國神華、陜西煤業(yè)；焦煤龍頭山西焦煤，轉(zhuǎn)型龍頭華陽股份以及受益煤炭產(chǎn)量增長和投資增加的煤機公司鄭煤機、天地科技。
風(fēng)險提示。下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。
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