>> 安信證券-交通運輸行業(yè)周報：原油運價基本企穩(wěn)，出行鏈復(fù)蘇強(qiáng)勁-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
2590KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比+1.67%，A股交運指數(shù)較上周環(huán)比
+1.67%，跑平上證指數(shù)。本周重點關(guān)注個股中，吉祥航空、中國東航、白云機(jī)場、中國國航、順豐控股漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤：
快遞物流：
?。?）3月最后一周快遞行業(yè)日均攬收件量3.47億單，環(huán)比小幅回落。
根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，3.27-4.2郵政快遞行業(yè)攬收量約24.68億件（日均3.47億件），環(huán)比下降0.68%；回顧3月第3-第5周行業(yè)日均攬收量分別為3.55/3.53/3.47億件，3月行業(yè)需求較1-2月日均2.78億件明顯回暖，且大幅高于去年3月同期日均2.75億件，快遞需求處于持續(xù)復(fù)蘇中。
（2）快遞行業(yè)“電子運單”和“地址編碼規(guī)則”兩項新國標(biāo)實施，推進(jìn)行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。近日，《快遞電子運單》和《通用寄遞地址編碼規(guī)則》兩項國家新標(biāo)準(zhǔn)實施：“電子運單”新國標(biāo)取消了三聯(lián)運單標(biāo)準(zhǔn)，推薦一聯(lián)單，強(qiáng)調(diào)消費者信息保護(hù)，提倡綠色環(huán)保使用；“地址編碼規(guī)則”首次實現(xiàn)全行業(yè)地址信息和編碼體系的統(tǒng)一，促進(jìn)行業(yè)開放共享?？爝f新國標(biāo)是深化郵政業(yè)綠色化、數(shù)字化改革的重要基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，推動行業(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
?。?）2022年華貿(mào)物流傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)單位收入同比增長，跨境電商物流業(yè)務(wù)韌性凸顯。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入220.70億元，同比-10.53%；歸母凈利潤為8.88億元，同比+5.16%。①傳統(tǒng)空海運貨代需求受外部環(huán)境沖擊下降，但受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和直客戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，單位盈利水平持續(xù)提升。2022年公司實現(xiàn)國際空運業(yè)務(wù)量30.29萬噸，同比-14.53%；單噸收入為2.15萬元，同比+11.36%。
國際海運業(yè)務(wù)量為77.25萬箱，同比-25.39%；單箱收入為1.27萬元，同比+12.48%。2022年公司跨境電商物流業(yè)務(wù)收入為34.37億元，同比-8.95%，短期受外需承壓影響，看好中長期成長空間。展望2023年，公司作為跨境綜合物流服務(wù)商，持續(xù)推進(jìn)直客開發(fā)，打造全鏈條物流服務(wù)水平，具備對沖運價波動的能力，看好公司業(yè)務(wù)量的增長和盈利能力的上行。
航空機(jī)場：
?。?）國際運量加速復(fù)蘇，五一境內(nèi)游訂單量追平疫情前，國際出行修復(fù)蓄勢待發(fā)。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)民航客運量恢復(fù)至疫情前的94.8%，其中國內(nèi)航班量已超過疫情前水平，航季更替后國際線市場加速復(fù)蘇，運量屢創(chuàng)新高，本周（4.1-4.7）國際及地區(qū)航班量日均825班，環(huán)比+11.0%，恢復(fù)至2019年同期的32%。據(jù)攜程發(fā)布五一旅游前瞻數(shù)據(jù)，五一期間國內(nèi)游訂單已追平2019年，同比增長超7倍，其中部分熱門旅游城市訂單超2019年同期30%以上。出境游方面，整體預(yù)訂量同比增長超18倍，機(jī)票均價則同比去年下降58%。當(dāng)前出境游目的地主要以東亞及東南亞國家為主，我們認(rèn)為除了距離及票價優(yōu)勢外，還與通航亞洲國家的航班量更為充足有關(guān)。未來隨著與各國協(xié)商恢復(fù)航班的推進(jìn)，歐美國家機(jī)場保障能力的修復(fù)，洲際線市場有望快速回暖。
（2）我國再下空客160架飛機(jī)訂單，不改中期行業(yè)供給降速預(yù)期。2023年4月6日中航材向空客訂購160架飛機(jī)訂單（150架窄體機(jī)與10架寬體機(jī)），疫情爆發(fā)后我國民航業(yè)共有三筆批量采購飛機(jī)訂單，前兩次分別是2022年7月三大航向空客訂購的292架飛機(jī)（全部為窄體機(jī)），2022年11月中航材向空客訂購的140架飛機(jī)（132架窄體機(jī)與8架寬體機(jī)）。由于飛機(jī)從訂購到交付周期較長，本次中航材訂購的飛機(jī)在3年內(nèi)交付的概率較小，同時由于各航司面臨淘汰老機(jī)型與租賃飛機(jī)到期退租等問題，因此我們認(rèn)為此次訂單符合行業(yè)正常運力擴(kuò)張。根據(jù)三大航年報公布數(shù)據(jù)，三大航2022-2025合計運力復(fù)合增速為3.7%，顯著低于2016-2019的5.6%，未來3年行業(yè)供給低增速的預(yù)期不改。
航運：
?。?）OPEC+突發(fā)自愿減產(chǎn)，短期沖擊油運需求，中期實際影響仍有待觀察。4月2日OPEC+多國宣布自5月起自愿減產(chǎn)，合計約165萬桶/日，其中俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日此前已于2月單方面宣布，其他國家均為新公布減產(chǎn)?；仡櫲ツ?0月減產(chǎn)，OPEC+合計限額下降200萬桶/日，其中OPEC10國限額下降12.8百萬桶/日，但截至2023年2月實際產(chǎn)量僅下降6百萬桶/日，實際降幅遠(yuǎn)小于限額降幅。展望未來，美國控制通脹訴求仍強(qiáng)烈，且最新一輪SPR拋儲將于4-6月落地。OPEC+減產(chǎn)下，差額或?qū)⒂煞荗PEC國家補足，帶來原油運輸長距離需求增加。
?。?）受貨盤節(jié)奏及減產(chǎn)沖擊，本周原油運價回落。4月6日BDTITD3C運價達(dá)50500美元/天，環(huán)比上周-18429美元/天，主要受到貨盤周期節(jié)奏及減產(chǎn)沖擊影響。淡季不淡充分驗證需求強(qiáng)度，供給端新交付運力逐漸減少，看好原油運價基本企穩(wěn)。
（3）成品油運價持續(xù)回升，法國罷工疊加歐美假期，看好運價延續(xù)上漲。4月6日BCTITC7運價達(dá)到32248美元/天，環(huán)比上周+1187美元/天，成品油運價穩(wěn)步回升。制裁后歐洲成品油進(jìn)口仍處低位，法國罷工疊加復(fù)活節(jié)假期來臨，靜待運量回升，看好運價持續(xù)上行。
?。?）BDI指數(shù)本周平穩(wěn)上行，超過盈虧平衡點。4月6日BDI達(dá)到1560點，較上周環(huán)比+ 11.19%。（5）外貿(mào)集運運價企穩(wěn)，SCFI指數(shù)環(huán)比回升。4月6日WCI指數(shù)達(dá)到1709.76
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