>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：貨盤集中釋放后VLCC運價有所回落，五一臨近燃油附加費下調(diào)利好出行-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
3144KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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航運方面，本周貨盤集中釋放后VLCC運價有所回落。我們認為短期運價走勢受貨盤釋放節(jié)奏影響較難把握，但2023年國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，原油進口較前兩年將有明顯增長，油運供給側一端收縮趨勢明顯，維持運價短期波動但中樞不斷抬升的觀點。航空方面，五一臨近燃油附加費下調(diào)，進一步降低了旅客出行成本，旅客出行和出游需求有望加速釋放，疊加2023年夏秋航季航班計劃運力的增加，民航市場有望進一步恢復。
核心觀點：
①貨盤集中釋放后VLCC運價有所回落，2023年中國原油進口預計增長6.2%。2023年3月31日，克拉克森VLCC平均收益為77775美元/天，環(huán)比下降14%。本周VLCC運價出現(xiàn)回落，3月下旬中東貨盤大幅增加，VLCC運價連續(xù)保持強勢，部分VLCC運價一度突破10萬美元/天。本周在貨盤集中釋放后，4月上旬貨運量減少，預計4月運價有所回落。我們認為短期VLCC運價走勢受貨盤釋放節(jié)奏影響較難把握，但2023年國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，原油進口較前兩年將有明顯增長，油運供給側一端收縮趨勢明顯，維持運價短期波動但運價中樞不斷抬升的觀點。根據(jù)中石油天然氣集團研究所發(fā)布的年度行業(yè)展望，今年中國原油進口預計將比去年增長6.2%，至5.4億噸，據(jù)該所預測，中國煉油廠或將在2023年增加原油戰(zhàn)略儲備，如果原油價格下跌并維持在低位，進口可能超預期。但如果全球石油需求增長強勁，油價走高，中國煉油企業(yè)可能會選擇減少進口，動用儲備油。
?、谖逡慌R近燃油附加費下調(diào)利好出行，國內(nèi)航班預定量明顯增加。飛豬機票負責人表示，此次燃油費下調(diào)進一步降低了旅客出行成本，隨著清明和五一假期的臨近，大家的出行和出游需求，尤其是長線出游的需求有望加速釋放。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，3月至今“五一”相關產(chǎn)品的用戶搜索量較上個月環(huán)比增長135.94%；“五一”相關旅行產(chǎn)品預訂周期較去年提前，其中選擇提前2個月預訂“五一”期間酒店的用戶較去年同期增長22%。上海、廣州、深圳、昆明、貴陽是目前五一假期熱門的國內(nèi)機票出發(fā)地。我們認為此次燃油價格的下調(diào)，進一步降低了旅客出行成本，隨著清明和五一假期的臨近，大家的出行和出游需求，尤其是長線出游的需求有望加速釋放。疊加2023年夏秋航季航班計劃運力的增加，將進一步推動民航市場恢復。③順豐公布2022年年報，速運業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異。3月30日，順豐公布2022年年報，其中時效快遞業(yè)務不含稅營收1057.0億元，同比增長6.8%；經(jīng)濟快遞業(yè)務不含稅營收255.5億元。隨著直播、短視頻等新消費新需求新渠道快速發(fā)展，消費場景的差異化發(fā)展也促進順豐新時效產(chǎn)品擴編和崛起。2022年，時效件件量同比增速為9.7%，遠遠高于行業(yè)件量同比增速的2.1%，其中，消費類和工業(yè)及其他類占比分別達到52%和21%，件量的增長得益于堅韌的消費和制造業(yè)的升級。消費類中退貨件表現(xiàn)亮眼，新產(chǎn)品+新場景雙核驅動業(yè)務量增長。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月下旬運價維持上漲，預期4月上旬價格持平。②航運港口：原油TCE運價環(huán)比回落，成品油TCE運價環(huán)比下降。③快遞物流：順豐速運業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，國際業(yè)務收入下降。④即時物流：順豐同城年收入破百億，業(yè)績大幅減虧68%。⑤航空出行：3月第四周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升40.51%，同比增加902.59%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達281，3月25日通車數(shù)達947車。⑦交通新業(yè)態(tài)：貨拉拉2022年營收突破10億美元首次盈利，3月28日申請港交所上市。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應鏈賽道機會。重點推薦中遠海特（600428.SH）、嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關注長久物流（603569.SH）。
建議關注油運復蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關注中遠海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉機會。建議關注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風險提示：
新冠疫情反復發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風險。
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