>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)研究-交運一周天地匯：石油人民幣體系逐步形成利好油輪，關(guān)注港口板塊防守性機會-230401
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
石油人民幣體系逐步形成，利好油輪。（1）中國沙特關(guān)系改善，沙特伊朗建交，美國對中東及OPEC控制力減弱，打壓通脹增產(chǎn)只能靠美國自身，長運距美油出口持續(xù)性增加，利好油輪。（2）VLCC季節(jié)性角度3月淡季已超預(yù)期。復(fù)盤1990-2022年，3月VLCC均值為38609美元/天，3月TCE超過5萬的年份僅有2001、2003-2008，2016、2020，2023年3月TCE90167美元/天，僅次于2020年屯油行情，本輪全球庫存水平、新船訂單占運力比遠好于2020年，持續(xù)性更強。推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。（3）中國船舶解禁開始，船價本周繼續(xù)上漲，造船邏輯持續(xù)驗證，建議關(guān)注解禁帶來的布局機會。（4）港口板塊屬于長久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，抗風(fēng)險能力較強，中特估值背景超額收益可能增加，關(guān)注青島港、招商港口、上港集團
造船：克拉克森新造船價格指數(shù)報166點，環(huán)比上漲1點，延續(xù)上漲趨勢。江南獲2艘LNG訂單?，F(xiàn)代越南獲LR2訂單交期2026，現(xiàn)代尾浦獲4艘MR訂單。招商輪船訂造2+4艘甲醇雙燃料汽車運輸船訂單。原油：VLCC回落14%至77775美元/天，蘇伊士回落7%至79313美元/天，阿芙拉回落22%至79170美元/天。雖然價格回落，從季節(jié)性角度，當(dāng)前價格仍然超預(yù)期。成品油：LR2回落1%至53372美元/天，MR回落2%至32235美元/天。4-5大西洋煉廠檢修蘇伊士以西有一些壓力，蘇伊士以東相對強勢。散貨：BDI報收于1,389.00點，周下跌6.72%，復(fù)工效應(yīng)結(jié)束疊加宏觀需求預(yù)期波動BDI進入震蕩階段，季節(jié)性角度二三季度有望逐季向上。集運：歐美干線回落中東線小幅反彈。FBX跌1%至1481點，SCF漲2%至924點。內(nèi)貿(mào)集運：PDCI下降2.9%至1529點，華東、山東航線上漲，受玉米價格下跌影響貨量下滑、鋼廠產(chǎn)能恢復(fù)緩慢，PVC貨源貿(mào)易低迷東北、華北價格下降。推薦中谷物流（價格穩(wěn)定格局改善，靜待散改集內(nèi)需數(shù)據(jù)驗證），華貿(mào)物流（beta端的出口預(yù)期較低，alpha端的直客戰(zhàn)略穩(wěn)步推進）。
快遞：1）順豐控股發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)收入2675億元，同比增長29.1%；歸母凈利潤61.7億元，同比增長44.6%。其中四季度實現(xiàn)歸母凈利潤17.0億元，同比下降31.1%。利潤位于業(yè)績預(yù)告中樞偏上，公司通過全年經(jīng)營實現(xiàn)業(yè)績改善，綜合減值計提等因素，業(yè)績符合預(yù)期。2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達327.0億元，同比增長112.9%，大幅改善；資產(chǎn)類支出151億元，占收入比5.6%，同比下降3.7ppt。預(yù)計未來兩年公司資本性支出有望繼續(xù)穩(wěn)中有降，疊加經(jīng)營性現(xiàn)金流向好，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望不斷優(yōu)化。2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競爭延續(xù)，行業(yè)格局改善帶來的投資機會越來越近。建議重點關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注數(shù)字化轉(zhuǎn)型順利、業(yè)績穩(wěn)健增長的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達股份、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
航空機場：（1）a)航空燃油附加費自4月5日下調(diào)，800公里以下及以上燃油附加費分別下調(diào)至30元以及60元。b）3月27日，文化和旅游部辦公廳公告：自2023年4月1日起，各級文化和旅游行政部門可根據(jù)工作需要恢復(fù)審批對外文化和旅游交流出來訪團組。（2）三大航公布2022年業(yè)績，受2022年國內(nèi)疫情散發(fā)影響，各航司主要基地均遭受重創(chuàng)，國航/南航營收同比分別下降29.03%和14.35%。根據(jù)航司公布機隊引進計劃，“十四五“期間航司機隊增速確定放緩。（3）投資分析意見：市場已基本消化新航季增班以及隨心飛產(chǎn)品對價格可能影響帶來的負面影響，4月清明節(jié)假期加會展舉辦，市場將進入淡季不淡局面，同比增長的票價有望持續(xù)，并銜接五一出行高峰，繼續(xù)推薦航空機場板塊。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)本周全國居民遷徙規(guī)模指數(shù)顯著回暖，居民出行仍處在逐步復(fù)蘇。全國范圍看，北上廣三地遷入指數(shù)有所下降，但遷出指數(shù)上升明顯。中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)：本周化工產(chǎn)品指數(shù)有所下滑，與WTI期貨價差擴大?；瘜W(xué)品開工率：烯烴、甲醇、PTA本周開工率為77.77/71.07/79.05，同比上周有所下滑，醋酸開工率為90.57，同比上周有所增長。
投資分析意見：本周規(guī)模遷徙指數(shù)有所回暖，居民出行仍處于逐步復(fù)蘇中。二季度來臨，即將進入暑運旺季，建議關(guān)注出行鏈板塊。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品開工率及價格指數(shù)來看，行業(yè)整體景氣度未來有望提升。推薦：永泰運，京滬高鐵，思維列控，交控科技。推薦關(guān)注：深高速，密爾克衛(wèi)。：。
風(fēng)險提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴張、原油補庫存結(jié)束、經(jīng)濟增速及預(yù)期。
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