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本周我們討論AI制藥的內(nèi)涵和國內(nèi)重要合作。
　　AI制藥內(nèi)涵豐富，主要包括：數(shù)字生物學(xué)、計算機藥物發(fā)現(xiàn)、實驗室自動化、AI輔助臨床試驗等。整體而言AI技術(shù)在制藥領(lǐng)域的應(yīng)用價值主要體現(xiàn)在縮短試驗周期、節(jié)省成本、促進新事物發(fā)現(xiàn)、提升試驗成功概率等。根據(jù)英偉達公開資料，使用AI技術(shù)可使藥物早期發(fā)現(xiàn)所需時間縮短至1/3倍，成本節(jié)省至1/200倍。
　　AI制藥龍頭英矽智能擁有豐富的研發(fā)管線，顯現(xiàn)AI制藥成果落地有望帶來巨大收獲。從AI制藥龍頭英矽智能的研發(fā)管線來看，利用AI技術(shù)開發(fā)的藥物靶點新穎、適應(yīng)癥廣泛，其中進展較快的INS018-055就肺纖維化獲得了FDA孤兒藥資格，目前已讀出的１期臨床數(shù)據(jù)表明其良好的安全性、耐受性和PK特征；ISM-3312就新冠適應(yīng)癥已獲批臨床試驗，整體顯現(xiàn)AI制藥成果落地有望帶來的巨大收獲。
　　現(xiàn)階段國內(nèi)多家知名CRO公司屢屢攜手AI科技公司，加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型保持競爭優(yōu)勢。藥物研發(fā)外包是勞動密集型行業(yè)，近年來維亞生物、成都先導(dǎo)、合全藥業(yè)、皓元醫(yī)藥、美迪西、泓博醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥等國內(nèi)知名CRO與AI技術(shù)相關(guān)的科技公司間的高頻合作，反映了國內(nèi)CRO巨頭們對AI技術(shù)在藥物研發(fā)過程中降本增效的作用的認可。此類合作可為國內(nèi)CRO在愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭中保持成本和響應(yīng)速度的優(yōu)勢，對于以算法、算力為核心優(yōu)勢的科技公司而言，亦是技術(shù)驗證與價值轉(zhuǎn)化的絕佳機遇。
　　行情回顧：本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較好，在所有板塊中排名中上游。
　　本周（4月3日-4月7日）生物醫(yī)藥板塊上漲2.92%，跑贏滬深300指數(shù)1.13pct，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)0.94pct，在30個中信一級行業(yè)中排名中等偏上。
　　本周中信醫(yī)藥子板塊除醫(yī)藥流通外，其余板塊均有不同程度的上漲，其中化學(xué)制劑、化學(xué)原料藥板塊漲幅較大，分別上漲3.82%、3.50%；僅醫(yī)藥流通板塊略有下降0.66%。
　　研究更新：
　　《康辰藥業(yè)深度報告：血凝酶迎手術(shù)量恢復(fù)+醫(yī)保解限，KC1036針對食管鱗癌顯潛力》
　　《新產(chǎn)業(yè)年報點評：國內(nèi)三甲覆蓋率&大型機占比持續(xù)提升，海外儀器裝機超預(yù)期》
　　投資建議：
　　短期來看，即將進入2022年年度報告以及2023年第一季度報告集中披露時期，建議關(guān)注市場估值低、業(yè)績彈性大的標的，例如麻藥/止血藥、中藥處方藥、部分消費醫(yī)療等領(lǐng)域有可能隨著醫(yī)院手術(shù)量和消費醫(yī)療服務(wù)的復(fù)蘇而實現(xiàn)較好的增長。
　　中長期來看，醫(yī)藥板塊估值仍處于底部區(qū)間，疫情穩(wěn)定后診療復(fù)蘇、企業(yè)經(jīng)營邊際改善，以及部分集采政策預(yù)期向好的刺激呈現(xiàn)良好的反彈勢頭。從基本面出發(fā)，考慮到估值與業(yè)績增速匹配性，我們建議繼續(xù)建議關(guān)注邊際改善帶來估值反彈。
　　1、高端醫(yī)療器械快速發(fā)展，替代進口步入攻堅期
　　（1）進口替代：開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、惠泰醫(yī)療、微電生理、華大智造、聯(lián)影醫(yī)療。
　?。?）出海掘金：邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、南微醫(yī)學(xué)、祥生醫(yī)療。
　　（3）消費器械：普門科技、魚躍醫(yī)療。
　　2、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)制造升級，競爭力不斷提升
　?。?）制藥工業(yè)上游：奧浦邁、東富龍。
　?。?）生物試劑板塊：諾唯贊、義翹神州、百普賽斯。
　?。?）其他上游支持產(chǎn)業(yè)鏈：納微科技、鍵凱科技、山東藥玻。
　　3、頭部服務(wù)企業(yè)規(guī)?；瘍?yōu)勢明顯，競爭格局相對穩(wěn)定
　　（1）第三方獨立醫(yī)學(xué)實驗室：金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷。
　　（2）民營醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康。
　　4、受益于疫后醫(yī)院診療量恢復(fù)，大單品銷售反轉(zhuǎn)確定性強相關(guān)標的：康辰藥業(yè)、康弘藥業(yè)、正海生物。
　　風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，價格風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，醫(yī)療事故風(fēng)險，業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險，擴張進度不及預(yù)期風(fēng)險，并購整合不及預(yù)期等風(fēng)險。