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利潤(rùn)表詳析：息差回升帶動(dòng)利息收入增長(zhǎng)提速。（1）概況與拆解：寧波銀行2022年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)9.67%，其中利息凈收入同比增長(zhǎng)14.75%，非息收入同比增長(zhǎng)1.40%。利息凈收入增速較前三季度有所上升，但四季度中收及其他非息收入增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致全年總體營(yíng)收增速較前三季度有所下行。得益于行業(yè)龍頭的資產(chǎn)質(zhì)量和撥備釋放能力，寧波銀行歸母凈利潤(rùn)增速雖略有下行，但基本保持穩(wěn)定。全年來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的正向貢獻(xiàn)因子有：規(guī)模、非息收入、撥備計(jì)提；負(fù)向貢獻(xiàn)因子有：息差、費(fèi)用。從四季度單季環(huán)比來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的正向貢獻(xiàn)因子有：規(guī)模、息差、費(fèi)用、撥備計(jì)提；負(fù)向貢獻(xiàn)因子有：非息收入。（2）息差方面：2022年全年凈息差2.02%，相比前三季度回升3bp。資產(chǎn)端，全年貸款收息率同比下降41bp，對(duì)公貸款平均收息率4.44%，同比下降40bp；個(gè)人貸款平均收息率6.92%，同比下降29bp；負(fù)債端，客戶存款平均付息率1.77%，同比下降6bp。（3）中收方面：2022年全年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降9.63%，主要受債市波動(dòng)等影響。
　　資產(chǎn)負(fù)債表詳析：存貸款高增，資負(fù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。（1）資產(chǎn)端：截至2022年末，寧波銀行貸款總額10460.02億元，同比增長(zhǎng)21.25%；其中企業(yè)貸款總額5653.83億元，同比增長(zhǎng)21.73%；個(gè)人貸款總額3912.30億元，同比增長(zhǎng)17.44%。（2）負(fù)債端：客戶存款總額同比增長(zhǎng)23.19%；其中對(duì)公客戶存款同比增長(zhǎng)20.89%；對(duì)私客戶存款同比增長(zhǎng)32.23%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量詳析：不良率下行至歷史最優(yōu)。（1）不良：截至2022年末，寧波銀行不良貸款率0.75%，較三季度末下降2bp；關(guān)注類貸款占比0.58%，較三季度末上升11bp。（2）撥備：截至2022年末，寧波銀行撥備覆蓋率504.9%，較三季度末下降15個(gè)百分點(diǎn)，仍然穩(wěn)居上市銀行第一梯隊(duì)。
　　投資建議：2022年，寧波銀行依靠其優(yōu)秀的區(qū)位優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)存貸款高速增長(zhǎng)，存款占比提升帶動(dòng)負(fù)債成本下行和息差回升；多元利潤(rùn)中心的持續(xù)發(fā)力結(jié)合其資產(chǎn)質(zhì)量、撥備厚度持續(xù)處于同業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)，為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性提供了良好的基礎(chǔ)。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023/2024年P(guān)B估值分別為0.92X/0.72X/0.57X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑影響，信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露