>> 國盛證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：看好白馬龍頭及高端聚烯烴國產(chǎn)化突破-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
1214KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊義韜,孫琦祥,王席鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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周期價值核心觀點：我們認為三月份大部分白馬標的股價有所調(diào)整，反映經(jīng)濟周期向上斜率和速度比較緩慢，站在當下往后看，以白馬股為代表的價值龍頭股盈利向上方向確定性十足，后續(xù)的反彈空間將主要來自于經(jīng)濟復蘇下盈利繼續(xù)改善的空間和估值修復的彈性，在龍頭盈利向上的趨勢確定性較高情況下，重點看好賠率較好白馬龍頭標的，寶豐能源、衛(wèi)星化學、華魯恒升、萬華化學、榮盛石化、揚農(nóng)化工等具備核心競爭力的龍頭企業(yè)。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈：推薦光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游EVA、POE、反射膜等輔材環(huán)節(jié)標的。具體看好：1）高端聚烯烴POE用于光伏和汽車輕量化，受N型電池片和鈣鈦礦電池片趨勢拉動，POE作為其封裝材料，行業(yè)需求增速極快，空間廣闊，供給端長期被海外壟斷，國產(chǎn)化迫在眉睫，看好國產(chǎn)化較快的相關(guān)公司能優(yōu)先享受行業(yè)紅利：推薦衛(wèi)星化學、鼎際得、岳陽興長、萬華化學、榮盛石化、東方盛虹等；2）光伏反射膜：增益明顯且性價比優(yōu)勢突出，國內(nèi)推廣箭在弦上，看好海利得。3）高純石英砂：建議關(guān)注掌握高純石英砂核心技術(shù)，不斷夯實產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)優(yōu)勢的石英股份。4）鈣鈦礦電池電子傳輸層材料：關(guān)注具備專利、技術(shù)儲備，產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進的萬潤股份。
電動車產(chǎn)業(yè)鏈：推薦關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)材料及新技術(shù)方向標的：1）萃取提鋰：萃取工藝用于鹽湖提鋰、鋰電池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投資強度低等優(yōu)勢，建議關(guān)注主業(yè)高成長，并前瞻性布局萃取提鋰標的新化股份；2）導電炭黑：看好導電炭黑國產(chǎn)化替代領(lǐng)軍企業(yè)黑貓股份；3）磷酸鐵：磷礦石創(chuàng)造盈利安全邊際和成長性，需求端快速增長，看好川恒股份。
新材料成長&消費成長標的：1）新材料成長：聚焦護城河深、國產(chǎn)替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：電子材料平臺型公司——雅克科技、東材科技、昊華科技、長陽科技；主業(yè)二甲戊靈格局佳，C5新材料業(yè)務打開成長空間，利潤增速較快的農(nóng)藥轉(zhuǎn)型新材料企業(yè)龍頭——貝斯美；立足下游做強一體化產(chǎn)業(yè)鏈的改性塑料龍頭——國恩股份；積極測試絕緣涂層并切入汽車涂料的特種工業(yè)涂料廠商——松井股份；2）消費成長：PVP海外產(chǎn)能退出，醫(yī)藥、新能源等高附加值下游增速快，成本持續(xù)改善——新開源；潤滑油添加劑進口替代——瑞豐新材；終端需求剛性，全球唯一具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；輪胎原料及海運費下行盈利有望改善——森麒麟；無糖趨勢下看好甜味劑需求增加——金禾實業(yè)。
周期景氣行業(yè)觀點：1）純堿：地產(chǎn)需求復蘇，新能源拉動強勁，供給擴張有序，出口、庫存、價格指標持續(xù)改善，關(guān)注和邦生物、三友化工、遠興能源、山東海化等；2）能源油氣：能源類公司長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和約束供給擴張，盈利改善空間較大。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等3）氟化工：螢石需求持續(xù)提升，重點推薦資源儲量、成長性領(lǐng)跑行業(yè)的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、三美股份、永和股份等。4）農(nóng)藥：農(nóng)藥屬于化工中的晚周期行業(yè)，且波動性相對較小，成長較好。推薦潤豐股份、揚農(nóng)化工、中旗股份、先達股份、海利爾等。5）磷化工：資源屬性壁壘強，供給端嚴格控制，需求剛性，景氣剛性。推薦川恒股份。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速低于預期，產(chǎn)品價格大幅波動，國際油價大跌，競爭加劇導致產(chǎn)品價格下跌。
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