>> 中航證券-電子行業(yè)周報(bào)：三星宣布減產(chǎn)加速恢復(fù)供需平衡，存儲(chǔ)迎來(lái)邊際改善-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 4232KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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◆行情回顧
本周電子(申萬(wàn))板塊指數(shù)周漲跌幅為+6.69%，在申萬(wàn)- -級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第2。電子行業(yè)(申萬(wàn)-級(jí))漲幅居前，跑贏上證指數(shù)5.02pct,跑贏滬深300指數(shù)4.90pct。電子行業(yè)PE處于近五年43.1%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年64.4%的分位點(diǎn)。行業(yè)每周日平均換手率為2.77%。
◆下半年存儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，A股存儲(chǔ)廠商業(yè)績(jī)普遍下滑。
2022-下半年“缺芯”紅利不再，宏觀經(jīng)濟(jì)通脹升溫，消費(fèi)電子創(chuàng)新乏力需求持續(xù)疲軟，上述多因素疊加導(dǎo)致存儲(chǔ)行業(yè)自年中開始承壓，量?jī)r(jià)齊跌，相關(guān)企業(yè)庫(kù)存高企,脆弱的供需生態(tài)迅速失衡。不似半年報(bào)普遍的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比穩(wěn)健增長(zhǎng),在經(jīng)歷了下半年的慘淡行情后，已經(jīng)披露年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)/業(yè)績(jī)預(yù)告的存儲(chǔ)廠商營(yíng)業(yè)收入有所分化，但歸母凈利潤(rùn)全部同比下滑,且毛利率也存在明顯的降幅，已經(jīng)披露年報(bào)的普冉股份和江波龍毛利率分別下跌6.38pct和7.57pct。
◆下游庫(kù)存逐步改善美光DIO已見(jiàn)頂，強(qiáng)調(diào)人工智能帶來(lái)的長(zhǎng)期增量。
美光近日公布于2023年3月2日結(jié)束的2023財(cái)年第二季度的業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入為37億美元，環(huán)比-10%/同比-53%;毛利率-31%，單季度虧損擴(kuò)大至21億美元達(dá)到20年以來(lái)之最。第二財(cái)季位元出貨量已有明顯改善,但產(chǎn)品價(jià)格仍跌幅明顯。美光表示多個(gè)下游應(yīng)用領(lǐng)域的客戶庫(kù)存已經(jīng)逐漸改善，且美光自身存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(DIO)已在第二財(cái)季見(jiàn)頂。同時(shí)，美光在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì).上強(qiáng)調(diào)人工智能浪潮對(duì)存儲(chǔ)行業(yè)帶來(lái)的增量需求，AI服務(wù)器所需DRAMNAND內(nèi)容量分別將是常規(guī)服務(wù)器的8倍、3倍。
◆三星電子第- o季度利潤(rùn)暴跌96%并宣布減產(chǎn)，有望進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)恢復(fù)供需平衡。
本周五,三星電子公布的未經(jīng)審計(jì)的第一-季度初步業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，第一季度銷售額同比下滑19%至63萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比暴跌96%至6000億韓元(約4.56億美元)，創(chuàng)2009年金融危機(jī)以來(lái)最低。三星電子- -改此前不人為降低產(chǎn)能的口徑,在一-份聲明中宣布減產(chǎn),稱其會(huì)將存儲(chǔ)芯片產(chǎn)量降低到有意義的水平。三星電子加入減產(chǎn)行列，有望使全年存儲(chǔ)行業(yè)位元供應(yīng)增長(zhǎng)低于需求增長(zhǎng)，有助于供需平衡逐步改善，市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇。
◆臺(tái)灣存儲(chǔ)大廠南亞科、旺宏3月業(yè)績(jī)環(huán)比已有所改善，群聯(lián)、力成表示訂單明顯回升。
南亞科3月份營(yíng)收金額為新臺(tái)幣21.47億元，較去年同比減少68.15%。，但較2月份環(huán)比增加5.95%,結(jié)束連續(xù)11個(gè)月?tīng)I(yíng)收下滑的情況。旺宏電子3月?tīng)I(yíng)業(yè)收入也實(shí)現(xiàn)了28.23億新臺(tái)幣的營(yíng)業(yè)收入，盡管同比下滑34%,環(huán)比增幅高達(dá)36%。此外，根據(jù)中國(guó)臺(tái)灣媒體報(bào)道，存儲(chǔ)封測(cè)龍頭力成科技CEO表示客戶正加速下單,將優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期; NANDFlash控制器芯片廠商群聯(lián)電子也表示客戶提前回補(bǔ)庫(kù)存，訂單量明顯回升約兩成。。
◆目前各類存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格尚未止跌，但邊際改善跌幅收窄。
根據(jù)TrendForce的預(yù)測(cè)與我們對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格的跟蹤，第- -季度DRAM與NANDFlash各型號(hào)產(chǎn)品仍降幅明顯，DRAM價(jià)格降幅較NANDFlash更加劇烈。雖然第二季度存儲(chǔ)下游應(yīng)用需求復(fù)蘇仍不明朗，DRAM和NANDFlash下行周期尚不見(jiàn)終止，但隨著終端客戶和渠道商的庫(kù)存逐步緩解，目前已經(jīng)看到部分產(chǎn)品價(jià)格邊際改善,第二季度均價(jià)跌幅有望進(jìn)- -步收窄。
◆建議關(guān)注:長(zhǎng)期人工智能浪潮存力增量需求+短期行業(yè)邊際改善
國(guó)內(nèi)NOR+MCU雙龍頭兆易創(chuàng)新、國(guó)內(nèi)SLCNAND龍頭存算一-體在研東芯股份、“存儲(chǔ)+”布局消費(fèi)敏感普冉股份等。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、美國(guó)制裁進(jìn)一步加劇、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
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