>> 南華期貨-有色金屬（鋁）周報：基本面尚可，維持看漲-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
2179KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩,梅怡雯 |
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宏觀：國內(nèi)方面，3月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得57.8，較前月上升2.8個百分點，創(chuàng)下28個月以來新高，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間。海外方面，美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增23.6萬人，創(chuàng)2020年12月以來最小增幅。
供給及成本：供應(yīng)端，受貴州等地鋁廠復(fù)產(chǎn)影響，產(chǎn)量環(huán)比穩(wěn)步回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量76.95萬噸，環(huán)比上漲0.07%。成本方面，預(yù)焙陽極持續(xù)回落，電解鋁成本進一步下移。
需求：上周加工龍頭企業(yè)開工率65.2%，周環(huán)比上升0.5pct；鋁錠前一周出庫16.9萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸；鋁棒前一周出庫6.22萬噸，環(huán)比減少0.48萬噸。
庫存:截至4月7日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會庫存120.25萬噸，較上周去庫4.39萬噸，其中鋁錠去庫5萬噸至103.8萬噸，鋁棒累庫0.61萬噸至16.45萬噸。保稅區(qū)庫存5.06萬噸，環(huán)比增加600噸。LME庫存51.68萬噸，周度去庫0.41萬噸。
進口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時進口盈利-251元/噸，滬鋁3個月期貨進口盈利-611元/噸。
觀點：展望后市，預(yù)計鋁價維持震蕩偏強，下方底部支撐明確，上方有上行空間，但突破前高（1.95w略有難度）。首先，向上的動力主要來自于還不錯的表觀需求，4月以來鋁錠社庫去庫持續(xù)，目前已回落至17年以來的最低點，主要貢獻來自于型材需求的回暖。但是需要留意的是，鋁棒去庫開始受阻，出庫量明顯下滑，反映型材需求的持續(xù)性面臨考驗。同時，終端方面，市場的資金壓力仍未緩解，國內(nèi)仍以弱復(fù)蘇為主，在沒有強勁的終端消費的帶動下，未來的長期需求仍需要走一步看一步。此外，即使云南的供給具有較大不確定性，但是其余地區(qū)的投復(fù)產(chǎn)仍在進行，自云南宣布第二次減產(chǎn)以來，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量實際并沒有出現(xiàn)顯著回落。因此，需警惕隨著4月旺季結(jié)束，豐水期來臨給予云南一定復(fù)產(chǎn)空間后，電解鋁基本面出現(xiàn)方向性的轉(zhuǎn)變。綜上，我們維持謹慎看漲觀點。
策略：建議多單持有，1.85w以上考慮分步止盈。
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