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航運方面，本周原油運價環(huán)比明顯回落，主要原因系原油運輸市場在3月中下旬貨盤大幅集中釋放之后，4月上旬貨量相對平淡，詢盤減少，我們認為運價回落屬于短期正常貨盤釋放節(jié)奏變化，中期來看，油運供需兩端對后續(xù)運價震蕩波動走強有明顯支撐。航空方面，目前多地五一預訂量已趕超2019年同期，2月以來消費者積壓的旅游需求，有望在“五一”期間得到釋放。同時日本政府4月3日表示，新冠病毒感染癥相關邊境口岸防疫措施將于5月8日結束，預計未來國際出行將會持續(xù)修復。
　　核心觀點：
　?、賄LCC運價環(huán)比明顯回落，3月汽車船運價維持高位。2023年4月6日，VLCC-TCE報38211美元/天，環(huán)比減少31.3%，原油運輸市場在3月中下旬貨盤大幅集中釋放之后，4月上旬貨量相對平淡，詢盤減少，因此VLCC運價本周環(huán)比明顯出現(xiàn)回落。我們認為運價回落屬于短期的正常貨盤釋放節(jié)奏變化，中期來看，油運供需兩端對后續(xù)運價震蕩波動走強有明顯支撐。汽車滾裝船方面，截至2023年3月，6500車位和5000車位的PCTC運價分別為11萬美元/天和9萬美元/天，二種船型運價環(huán)比持平，整體汽車船運價連續(xù)三個月維持高位。從國內汽車出口數(shù)據(jù)來看，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月，汽車企業(yè)出口63萬輛，同比增長52.9%。我們認為，受益于我國汽車制造比較優(yōu)勢延續(xù)，疊加海外替代需求增長，有效支撐2023年以來汽車出口高景氣度延續(xù)。同時雖然去年汽車船運力有所增加，但由于2年左右交付期，當前運力供給仍是持續(xù)偏緊狀態(tài)，支撐汽車船運價持續(xù)高位運行。②“五一”或釋放更多旅游需求，國際出行持續(xù)修復。經(jīng)文旅部測算，2023年清明節(jié)假期（4月5日），全國國內旅游出游2376.64萬人次，較去年清明節(jié)當日增長22.7%；預計實現(xiàn)國內旅游收入65.20億元，較去年清明節(jié)當日增長29.1%。目前多地五一預訂量已趕超2019年同期，2月以來消費者積壓的旅游需求，有望在“五一”期間得到釋放。國內主要旅游城市和度假旅游目的地都會因此受益。出境游也有望在“五一”假期迎來小高潮。同時日本政府4月3日表示，新冠病毒感染癥相關邊境口岸防疫措施將于5月8日結束，預計未來國際出行將會持續(xù)修復。③消費復蘇進程加速，帶動快遞業(yè)務量增長。國家郵政局公布郵政行業(yè)3月運行數(shù)據(jù)，截至4月6日上午8時，今年以來我國快遞業(yè)務量達300億件，僅用了96天時間，比2019年達到300億件提前了99天，比2022年提前了18天。數(shù)據(jù)顯示，當前快遞業(yè)日均攬收和投遞包裹量均超3億件。在方便消費、服務民生和拉動經(jīng)濟等方面的作用日益凸顯。隨著國內經(jīng)濟復蘇，制造業(yè)產(chǎn)能得到快速釋放，物流需求繼續(xù)改善，商品流通需求增多，訂單數(shù)量明顯增加。
　　行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
　?、俸娇瘴锪鳎?月下旬運價維持上漲，預期4月上旬價格持平。②航運港口：BDI指數(shù)小幅回落，原油TCE運價環(huán)比明顯回落。③快遞物流：2023年2月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為50.1%，較上月上升了5.4個百分點。④即時物流：順豐同城年收入破百億，減虧68%。順豐同城(09699.HK)公布了截至2022年底的年度業(yè)績報告。財報顯示，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣102.65億元，同比增長25.6%。⑤航空出行：4月第一周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升13.05%，同比增加1084.64%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達175，4月1日通車數(shù)達859車。⑦交通新業(yè)態(tài)：貨拉拉2022年營收突破10億美元首次盈利，3月28日申請港交所上市。
　　投資建議：
　　建議積極布局跨境物流供應鏈賽道機會。重點推薦中遠海特（600428.SH）、嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關注長久物流（603569.SH）。
　　建議關注油運復蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關注中遠海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
　　動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉機會。建議關注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
　　風險提示：
　　新冠疫情反復發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風險。