>> 中信期貨-宏觀策略周報：我國房地產(chǎn)溫和復(fù)蘇，美國3月就業(yè)仍有韌性-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉道鈺 |
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摘要：
上周我國大中城市商品房銷售好于去年但弱于2019年，延續(xù)溫和復(fù)蘇格局。目前商品房銷售的修復(fù)尚未傳導(dǎo)至土地市場，未來幾個月房地產(chǎn)投資的修復(fù)力度不會很大。4月1號至7號我國30大中城市商品房銷售面積季節(jié)性回落，同比增長45.7%，但較2019年同期下降18.5%，總體溫和復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)今年全國商品房銷售面積同比增長10%左右，但較2019年下降13%左右。這意味著今年優(yōu)質(zhì)房企的業(yè)績將明顯改善，這是上周五房地產(chǎn)股票大幅上漲的基本背景。今年以來100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積總體低位徘徊，成交土地溢價率亦處于低位。值得注意的是，3月26日至4月2號當(dāng)周這兩個指標(biāo)均有所回升，但能否持續(xù)仍有待觀察?？紤]到房企降杠桿的長期趨勢，本輪商品房銷售改善傳導(dǎo)至土地市場可能需要6個月以上的時間，二季度土地市場可能仍然偏弱。在這樣的背景下，房地產(chǎn)投資的修復(fù)力度不會很大。
美國3月份制造業(yè)與非制造業(yè)PMI均有所回落，制造業(yè)表現(xiàn)偏弱，但服務(wù)業(yè)仍有一定韌性。美國3月ISM制造業(yè)PMI為46.3%，較2月回落1.4個百分點(diǎn)，顯著低于50%的臨界水平；其中，新訂單與就業(yè)指數(shù)分別回落2.7、2.2個百分點(diǎn)至44.3%、46.9%，制造業(yè)趨于走弱。3月份美國非制造業(yè)PMI為51.2%，較2月回落3.9個百分點(diǎn)，高于50%的臨界水平；Markit服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)回升2.0個百分點(diǎn)至52.6%，服務(wù)業(yè)仍有一定韌性。3月份PMI數(shù)據(jù)部分受到銀行業(yè)風(fēng)險事件的抑制。4月份以來美國銀行業(yè)風(fēng)險事件影響基本消退，預(yù)計(jì)美國消費(fèi)者信心會有所修復(fù)，服務(wù)業(yè)仍有韌性。
美國服務(wù)業(yè)的韌性使得美國3月新增就業(yè)仍有韌性，美聯(lián)儲5月繼續(xù)加息25BP的概率較大。美國3月新增就業(yè)23.6萬人，略高于預(yù)期，低于2月32.6萬的水平，但仍明顯高于疫情前3年月均18萬的水平，美國就業(yè)仍有韌性。分項(xiàng)來看，商品生產(chǎn)部門新增就業(yè)-0.7萬，弱于疫情前月均3.3萬的水平；服務(wù)業(yè)生產(chǎn)部門新增就業(yè)19.6萬，仍顯著高于疫情前3年月均13萬的水平，服務(wù)業(yè)的韌性使得非農(nóng)就業(yè)仍有韌性。美國3月失業(yè)率為3.5%，較2月回落0.1個百分點(diǎn)，總體處于歷史低位。3月非農(nóng)時薪環(huán)比增長0.3%，高于2月0.2%的增速，反映美國勞動力供需緊張使得工資上漲仍偏快。這意味著美國通脹壓力仍不容忽視。在3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率從49%上升至71%。4月份以來美國銀行業(yè)風(fēng)險事件影響基本消退，預(yù)計(jì)美國服務(wù)業(yè)仍有韌性。在這樣的背景下，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率較大。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期，美歐銀行業(yè)風(fēng)險擴(kuò)散
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