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★一周復(fù)盤：債市繼續(xù)走強(qiáng)
　　本周（04.03-04.09）債市繼續(xù)走強(qiáng)。周一，3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI較前值有所下降，但債市并未做出過(guò)多反應(yīng)，股市走強(qiáng)，期債下跌。周二股市震蕩走強(qiáng)，債市一度承壓，但尾盤國(guó)債期貨有所拉升。周四市場(chǎng)消息面較為平靜，資金面略顯緊張，疊加3月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期，債市震蕩走弱。周五，市場(chǎng)降息預(yù)期發(fā)酵，期債大幅上漲。截至4月7日收盤，兩年、五年和十年國(guó)債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為100.88、101.08和100.54元，分別較上周末變動(dòng)-0.010、+0.020和+0.095元。
　　★市場(chǎng)情緒或過(guò)熱，警惕債市回調(diào)
　　周五由于降息預(yù)期再起，債市明顯走強(qiáng)，但降息預(yù)期完全兌現(xiàn)的可能性很低。央行下調(diào)政策利率的可能性很低：一者當(dāng)前并未陷入全面通縮格局；二者降息對(duì)于經(jīng)濟(jì)的提振效果有限；三者貨幣政策有滯后作用，而央行較為擔(dān)憂未來(lái)的通脹形勢(shì)。另外，去年9月，多家大型銀行已經(jīng)下調(diào)了存款利率，而近期10Y國(guó)債收益率和1YLPR利率均未明顯下行，自律機(jī)制成員銀行下調(diào)存款利率的可能性不高。市場(chǎng)目前對(duì)于降息的交易已經(jīng)較為充分，要警惕消息證偽后市場(chǎng)的回調(diào)壓力。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)的方向較為確定，預(yù)計(jì)下周公布的3月金融數(shù)據(jù)大概率超市場(chǎng)預(yù)期，疊加資金面難以明顯轉(zhuǎn)松、權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，債市持續(xù)走強(qiáng)的可能性不高，警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　策略方面：1）不建議繼續(xù)追多，現(xiàn)券方面逐漸轉(zhuǎn)向防御；2）06合約基差收斂策略待臨近交割月時(shí)再度介入；3）月中資金面有轉(zhuǎn)緊壓力，關(guān)注做陡收益率曲線策略的止盈時(shí)機(jī)；4）關(guān)注基差收斂后的套保機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱