>> 方正中期期貨-螺紋鋼期貨季報(bào)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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“兩會(huì)”過(guò)后，市場(chǎng)已由之前的買預(yù)期轉(zhuǎn)為賣現(xiàn)實(shí)，但當(dāng)前宏觀及產(chǎn)業(yè)還難有明顯的合力。上漲驅(qū)動(dòng)最強(qiáng)的時(shí)段已經(jīng)結(jié)束，新一輪上漲需要海外經(jīng)濟(jì)及貨幣政策再度明朗，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策重新發(fā)力，因此還需等待市場(chǎng)重新去交易下半年預(yù)期，在二季度后半段可以著重關(guān)注。反過(guò)來(lái)看，向下面臨的是產(chǎn)業(yè)端的阻力，即低供應(yīng)、低庫(kù)存狀態(tài)下，流暢的負(fù)反饋要確定消費(fèi)確已見(jiàn)頂，進(jìn)而主要去交易原料供需轉(zhuǎn)差，螺紋在低利潤(rùn)下跟隨成本回落。
成本方面，鐵水產(chǎn)量回到高位，爐料供應(yīng)穩(wěn)定，原料供需最好的階段面臨結(jié)束。二季度螺紋需求如果存在季節(jié)性波動(dòng)，則利多價(jià)格，反之需求如果依然平淡，則偏利空。螺紋在300萬(wàn)的周產(chǎn)量下，340萬(wàn)以上的消費(fèi)量偏利多，但如果考慮季節(jié)性預(yù)期，可能要在350萬(wàn)以上才會(huì)有偏強(qiáng)的上漲驅(qū)動(dòng)，反之消費(fèi)維持在330或更低，負(fù)反饋可能性將加大。
市場(chǎng)在二季度初期已先行交易消費(fèi)見(jiàn)頂，在天氣及情緒影響下，需求短期確實(shí)難有明顯回升，不過(guò)目前仍處在旺季中期，終端基建穩(wěn)定、地產(chǎn)未繼續(xù)向下的背景下，價(jià)格下跌如果引發(fā)減產(chǎn)，則供需缺口會(huì)再度擴(kuò)大，同時(shí)鐵水產(chǎn)量還在上升，爐料維持正常的季節(jié)性降庫(kù)，因此短期看負(fù)反饋不會(huì)順暢，一旦消費(fèi)出現(xiàn)階段性改善，螺紋價(jià)格也將隨之反彈。因此，短期是在消費(fèi)帶動(dòng)下運(yùn)行區(qū)間下移不斷去考驗(yàn)成本支撐強(qiáng)度的階段。
整體上，后期交易仍可延續(xù)買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)的思路，基于房地產(chǎn)一季度的表現(xiàn)，對(duì)螺紋過(guò)度悲觀和樂(lè)觀均不合理，在內(nèi)外周期錯(cuò)配之下，螺紋預(yù)計(jì)難有趨勢(shì)行情，維持寬幅震蕩運(yùn)行。預(yù)期交易自去年11月開(kāi)始，已于今年2月結(jié)束，下一階段可能要到5月以后，當(dāng)前仍處于賣現(xiàn)實(shí)的階段。二季度螺紋運(yùn)行區(qū)間關(guān)注3800-4300元/噸。
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