>> 海通證券-富森美(002818)公司年報點評：扣非凈利略降5%經(jīng)營穩(wěn)健，區(qū)域龍頭復(fù)蘇彈性足-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大?。?/td>
| 913KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,李宏科 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年報。2022年實現(xiàn)收入14.83億元，同比下降3.52%；利潤總額9.43億元，同比下降13.97%；歸母凈利潤7.83億元，同比下降14.72%，扣非凈利潤7.62億元，同比下降4.64%。攤薄EPS 1.05元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.24%。報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流1.47元。公司公布2022年分紅預(yù)案，擬10股派6.80元（含稅）。
簡評及投資建議。
1.2022年收入下降3.52%，主因宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和房地產(chǎn)下行、高溫限電、疫情影響“三重沖擊”。2022年收入14.83億元，同比下降3.52%，其中4Q2022下降3.83%。截至2022年末，公司依托成都核心商圈自有物業(yè)110萬平米運營自營賣場，入駐商戶超過3500戶。
分區(qū)域：2022年成都地區(qū)、四川省內(nèi)其他地區(qū)及重慶、四川省外收入各占比95.78%、4.12%、0.10%，收入同比增速各為-3.44%、-3.72%、-42.01%。分產(chǎn)品：市場租賃及服務(wù)/營銷廣告和策劃/委托經(jīng)營管理/裝飾裝修工程收入各占比82.32%、0.56%、0.79%、8.95%，同比增速為-4.00%、-15.33%、-8.35%、4.84%。
2.2022年綜合毛利率減少1.09 pct，主營毛利率減少0.99pct。全年綜合毛利率68.97%，同比減少1.09 pct。其中主營業(yè)務(wù)毛利率69.31%，減少0.99pct，其他業(yè)務(wù)毛利率64.72%，減少2.38 pct。
分區(qū)域，成都地區(qū)毛利率71.24%，減少1.08 pct；除成都以外其他地區(qū)計算得毛利率17.28%，減少2.28pct。分產(chǎn)品，市場租賃及服務(wù)毛利率增加0.50pct至76.27%；營銷廣告和策劃毛利率減少64.98 pct至6.77%；委托經(jīng)營管理毛利率增加0.40 pct至81.53%；裝飾裝修工程毛利率減少6.04pct至8.17%。最終主營業(yè)務(wù)毛利率減少0.99個百分點至69.31%。
3.2022年期間費用率下降0.14pct，其中銷管費用率增加0.12pct。2022年期間費用率5.34%，較2021年下降0.14pct，其中銷售、管理、財務(wù)費用率各0.58%、4.81%、-0.05%，同比變動各為0.12pct、-0.23pct、-0.03pct。銷售費率增加主因職工薪酬增加；財務(wù)費用下降主因利息支出、銀行手續(xù)費及其他減少。
4.2022年扣非歸母凈利潤下降4.64%。利潤總額9.43億元，同比下降13.97%；公司2022年確認(rèn)投資收益7900萬元，同比減少2330萬元；資產(chǎn)減值損失-113萬元；有效稅率增加0.08pct至14.73%。最終歸母凈利潤7.83億元，同比下降14.72%。其中1-4Q各增長+33.53%/-18.57%/- 39.33%/-20.41%，全年扣非凈利潤7.62億元，同比下降4.64%。公司2022年減免自營商場/市場商戶租金及服務(wù)費約8641萬元（不含增值稅）。
5.全渠道數(shù)字化升級，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。
?。?）全渠道數(shù)字化營銷升級。公司聚焦流量創(chuàng)造與流量變現(xiàn)，高效賦能商戶，通過線上線下聯(lián)動營銷，實現(xiàn)賣場內(nèi)全域流量的精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化，策動實施“富森美1+3”新營銷行動。①線下，公司以線下交流會和富森美大課堂等形式，共舉辦線下超大型營銷活動8場，為賣場商戶精準(zhǔn)獲客提供了有力支撐，國慶節(jié)策動的富森美20周年慶營銷活動，開創(chuàng)近3年客流歷史新高。②線上，公司通過流量王比賽、小紅書訓(xùn)練營、直播/短視頻大賽、共創(chuàng)會、分享會，一對多、多對多使能商戶同步發(fā)力品類活動、商戶活動、聯(lián)盟活動、設(shè)計師活動、社群運營、設(shè)計師運營、內(nèi)容運營、直播運營，與多個頭部品牌工廠和地板社聯(lián)合營銷，試跑線索直播、賣貨直播、種草直播、日播，公司全年共舉辦中大型線上直播活動27場，發(fā)布短視頻近200支，直播131場，觀看人數(shù)超180萬人次。
（2）持續(xù)發(fā)力新零售，拓展國際業(yè)務(wù)。①持續(xù)發(fā)力新零售戰(zhàn)略，公司穩(wěn)步推進(jìn)新零售業(yè)務(wù)?！敖固呛凶印逼炫灥瓿掷m(xù)豐富各類人群的真實生活場域，增加場景引入與真實互動體驗，通過深度運營逐步提升客單價和訂單數(shù)。②富森美術(shù)館引流功能進(jìn)一步強化，全年實現(xiàn)到店流量14290人次。通過各類媒體投放有力提升了品牌影響力，年內(nèi)共計實現(xiàn)自媒體及相關(guān)藝術(shù)媒體線上瀏覽390萬人次、線上點贊數(shù)4.8萬人次，相關(guān)圖文收藏數(shù)2萬人次。③進(jìn)一步拓展進(jìn)出口業(yè)務(wù)，繼續(xù)夯實全球供應(yīng)鏈管控，在復(fù)雜多變的國際形勢下，依舊實現(xiàn)全年合同代理額超5000萬元、進(jìn)口額超5000萬元。
?。?）加快項目建設(shè)和運營，推進(jìn)天府新區(qū)“富森美家的樂園”建設(shè)。①全面加快項目工程建設(shè)，確保天府項目2023年下半年完成建設(shè)。②實現(xiàn)新項目開業(yè)運營。全力開展各業(yè)態(tài)招商，促進(jìn)招商落位、合同簽訂和進(jìn)場裝修，建立健全組織架構(gòu)和運管系統(tǒng)，著力推動“富森美天府”項目各商業(yè)形態(tài)分階段開業(yè)運營。
維持對公司的判斷。①公司作為西南家居零售龍頭，充分享受成都區(qū)域的人口流入、地產(chǎn)政策和消費復(fù)蘇紅利。②在保持家居賣場主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時，公司不斷探索家居零售新業(yè)態(tài)和新模式，依托完整的供應(yīng)鏈體系，通過共建共享平臺資源，賦能商戶共建生態(tài)。③公司擁有110萬平米自有物業(yè)，資產(chǎn)豐厚，重估價值顯著；近年持續(xù)高分紅，積極回報股東。
更新盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤各9.27億元、10.28億元、11.28億元，同比增長18.4%、10.9%、9.8%；當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E各11
|
|
