久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告導(dǎo)讀
　　白酒板塊：推薦關(guān)注三條主線：①季報季行情+潛在彈性的“2+1”投資組合：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)；②新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)；③高端酒主線：貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖。
　　大眾品板塊：年報季報窗口期，重視季報業(yè)績催化帶來的機會。我們認為應(yīng)重視當前修復(fù)窗口期，積極布局大眾品投資機會。在當前階段，我們認為應(yīng)重視α機會，即重點把控數(shù)據(jù)恢復(fù)可持續(xù)以及邊際改善明顯、處在持續(xù)復(fù)蘇的標的，并重點提示啤酒板塊和休閑零食板塊的投資機會。本周更新：大眾品成本跟蹤、千禾味業(yè)、中國飛鶴更新。本周組合：青島啤酒、勁仔食品、中炬高新、仙樂健康等。
　　3月31日~4月7日，5個交易日滬深300指數(shù)上漲1.79%，食品飲料板塊下跌1.91%，白酒板塊下跌幅度大于食品飲料板塊，跌幅為2.47%。具體來看，本周飲料板塊順鑫農(nóng)業(yè)（+6.39%）、百潤股份（+3.06%）漲幅較大，山西汾酒（-7.35%）、華致酒行（-6.19%）跌幅相對偏大；本周食品板塊話湯臣倍?。?7.78%）、華統(tǒng)股份（+6.87%）漲幅相對居前，味知香（-8.70%）、日辰股份（-8.56%）跌幅相對偏大。
　　 【白酒板塊】糖酒會反饋符合預(yù)期，淡季下控貨挺價進行
　　板塊回顧：板塊表現(xiàn)穩(wěn)定，順鑫農(nóng)業(yè)漲幅居前
　　板塊個股回顧：3月31日~4月7日，5個交易日滬深300指數(shù)上漲1.79%，食品飲料板塊下跌1.91%，白酒板塊下跌幅度大于食品飲料板塊，跌幅為2.47%。具體來看：順鑫農(nóng)業(yè)（+6.39%）、今世緣（+0.46%）漲幅居前。本周順鑫農(nóng)業(yè)漲幅居前，或主因22年合同負債表現(xiàn)優(yōu)秀+金標鋪貨順利+公司對恢復(fù)信心向好+預(yù)期房地產(chǎn)加速去化。
　　糖酒會反饋：糖酒會反饋符合預(yù)期，行業(yè)向上趨勢不改
　　本周白酒板塊股價表現(xiàn)略弱，或主因市場認為糖酒會整體反饋偏悲觀，但我們認為符合預(yù)期，行業(yè)整體β趨勢確定性向上，結(jié)構(gòu)性勝負則更看酒企α，在當前行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇下，分化加速明顯。
　?、購念A(yù)期角度看，雖然此前1-2月市場對經(jīng)濟修復(fù)/商務(wù)消費復(fù)蘇預(yù)期過高+經(jīng)銷/公司渠道反饋積極樂觀，導(dǎo)致市場信心處于高位，但后續(xù)隨著3月動銷進入相對淡季，預(yù)期從高位回落至合理水平。眼下，在：糖酒會期間渠道反饋情緒較弱+各酒企渠道商密集反饋批價下滑/庫存未明顯下降+動銷仍處于淡季偏弱狀態(tài)+產(chǎn)品展示火爆但招商未超預(yù)期（符合我們此前預(yù)期）背景下，市場基于短期不確定，因此情緒再次發(fā)生向下波動。但我們認為批價/庫存略存波動情況一直存在，因此整體情況符合預(yù)期。
　?、趶某Ｒ?guī)觀測指標來看，淡季下主要酒業(yè)運行指標均表現(xiàn)正常，且酒企舉措積極向上。宏觀層面看，經(jīng)濟向上發(fā)展趨勢確定，我們看好后續(xù)消費復(fù)蘇&升級持續(xù)帶來的結(jié)構(gòu)升級勢能；微觀層面看，考慮到淡季白酒動銷/回款占全年比例極低+淡季動銷回落/批價波動為正常現(xiàn)象，短期行業(yè)觀測指標波動不影響長期發(fā)展趨勢，與此同時，我們認為近期多家酒企采取的“控貨挺價”“加大費用投放”“加大消費者培育”“布局升級版新品”等舉措均利于后續(xù)旺季蓄力發(fā)力，并在擠壓式競爭中進一步享受集中化提升紅利，優(yōu)質(zhì)酒企舉措積極向上。
　?、蹚幕久娼嵌瓤矗饕破蠡久嫦蛏洗_定性不改。高端酒來看，整體供求仍處于緊平衡，批價/庫存存在小幅波動，但不改長期向好趨勢。次高端酒看，我們看好400元（次高端下沿價位）為中心的次高端放量，帶動整體主流次高端酒品牌保持增長，結(jié)構(gòu)性機會跟酒企自身α相關(guān)；區(qū)域酒來看：在大眾價位今年強表現(xiàn)下，更依賴本地動銷&庫存去化壓力較小的區(qū)域酒整體反饋普遍更穩(wěn)健扎實，其中古井貢酒勢能不減。
　　數(shù)據(jù)更新：飛天茅臺批價表現(xiàn)穩(wěn)定，庫存保持相對低位
　　貴州茅臺：本周22年飛天茅臺/1935批價約2750元/1210元，批價保持穩(wěn)??；五糧液：本周批價穩(wěn)定在940-965元，批價保持穩(wěn)定；瀘州老窖：批價約900元，批價表現(xiàn)穩(wěn)定。
　　投資建議：看好全年投資機會，推薦關(guān)注三條主線
　　短期看，我們認為23Q1大眾消費表現(xiàn)優(yōu)秀保證板塊業(yè)績具備強確定性；中長期看，看好消費升級提速下行業(yè)集中度提升紅利持續(xù)釋放，頭部酒企將持續(xù)受益。推薦關(guān)注三條主線：①季報季行情+潛在彈性的“2+1”投資組合：古井貢酒/洋河股份+舍得酒業(yè)；②新品招商線：口子窖/順鑫農(nóng)業(yè)；③高端酒主線：貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖。
　　 【食品板塊】：重點關(guān)注數(shù)據(jù)持續(xù)恢復(fù)的標的
　　板塊回顧：本周大部分食品板塊有所下跌
　　板塊漲幅方面：食品加工板塊下跌0.05%，其中調(diào)味發(fā)酵品板塊上漲0.48%，乳品板塊下跌0.25%，啤酒板塊下跌0.32%。
　　個股漲跌方面：湯臣倍?。?7.78%）、華統(tǒng)股份（+6.87%）漲幅相對居前，味知香（-8.70%）、日辰股份（-8.56%）跌幅相對偏大。
　　本周更新：大眾品板塊成本更新、千禾味業(yè)更新、中國飛鶴更新
　　1、大眾品成本跟蹤：大眾品大部分原材料價格同比下行
　　23年大眾品需求上行，成本下行是我們投資策略中一條重要的投資主線，我們認為可以密切跟蹤大眾品成本變化并預(yù)判23年趨