>> 西南證券-恒生電子(600570)大資管IT持續(xù)亮眼，AI賦能金融可期-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 1376KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王湘杰 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，2022年實現(xiàn)營收65.0億元，同比增長18.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.9億元，同比下降25.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.4億元，同比增長20.9%，整體符合預期。單Q4實現(xiàn)營收27.7億元，同比增長26.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.8億元，同比增長38.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.1億元，同比增長21.1%。
各項業(yè)務穩(wěn)健增長，大資管IT表現(xiàn)依舊亮眼。分業(yè)務來看，2022年公司核心業(yè)務大零售IT/大資管IT分別實現(xiàn)營收15.3/28.0億元，同比增長9.5%/28.0%，合計營收占比達66.7%；企金、保險與基礎設施IT/數(shù)據(jù)風險與平臺IT/互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務分別實現(xiàn)營收5.6/4.5/9.5億元，分別同比增長5.1%/12.5%/18.6%。公司核心產(chǎn)品UF3.0、O45、理財銷售5、綜合理財6、TA 6等完成多家客戶拓展，繼續(xù)保持市場和技術領先地位。
成本費用端持續(xù)改善，利潤端彈性有望釋放。2022年，公司毛利率同比+0.58pp至73.6%，銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比-0.66pp/+0.98pp/-2.84pp/至9.5%/13.4%/36.1%，管理費用率增長主要由于恒生金融云產(chǎn)品生產(chǎn)基地一期投入使用固定資產(chǎn)折舊增加所致。截至2022年底，公司共有13347名員工，人員數(shù)量保持相對穩(wěn)定；人均創(chuàng)收同比增長7.4萬元/人至48.7萬元/人；人均創(chuàng)利同比下降2.8萬元/人至8.7萬元/人。據(jù)公司年報披露，預計2023年營收和成本費用均同比增長約18%，我們預計2023年成本費用端將繼續(xù)改善，利潤彈性有望得到釋放。
彭博發(fā)布BloombergGPT，AI賦能金融可期。3月30日，彭博發(fā)布BloombergGPT，該大模型針對各類金融數(shù)據(jù)進行訓練，以全方位支持金融領域的自然語言處理(NLP)任務，例如情緒分析、命名實體識別、新聞分類和問答等。恒生自2018年起積極布局人工智能技術，目前子公司恒生聚源也已接入“文心一言”，公司持續(xù)在智能客服、投顧、投研、營銷、客服、風險、運營等領域的積極探索應用的落地。公司作為AI在金融領域的專業(yè)化精準應用系統(tǒng)的“最后一公里”對接者，懂業(yè)務、有場景，且基于專業(yè)化數(shù)據(jù)和元數(shù)據(jù)沉淀為基礎，未來將持續(xù)收益。
盈利預測與投資建議?？紤]到公司在證券和資管IT領域占據(jù)獨有產(chǎn)品和技術優(yōu)勢，未來將充分享受資本市場改革帶來的下游需求擴張紅利；同時伴隨著公司通過兼并購持續(xù)擴張業(yè)務、邁向國際等舉措，疊加AI持續(xù)賦能，我們認為公司成長空間廣闊，預計2023-2025年EPS分別為0.96/1.16/1.40元，當前股價對應的PE分別為60/49/41倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期風險；下游行業(yè)周期風險；新品推廣不及預期風險；金融資產(chǎn)公允價值波動風險等。
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