>> 萬聯(lián)證券-恒生電子(600570)點評報告：控費降本成效顯著，“AI+金融”帶來發(fā)展新機遇-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 895KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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報告關(guān)鍵要素:
公司發(fā)布2022年年度報告。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.02億元，同比增長18.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.92億元，同比下降25.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.44億元，同比增長20.9%。
投資要點:
控費降本成效顯著，扣非凈利潤大幅增長：公司歸母凈利潤同比下降25.54%，主要是由于公司持有及處置金融資產(chǎn)導致非經(jīng)常性損益-1.12億元，上年同期為4.90億元?？鄯莾衾麧櫷仍鲩L20.9%，主要原因是公司積極進行控費降本，放緩人員招聘節(jié)奏。2022年末，公司員工人數(shù)為13347人，較年初人數(shù)基本持平，增速相較于2021年大幅下降。人均創(chuàng)收和人均扣非凈利潤分別同比提升17.97%和20.57%，人效拐點已現(xiàn)。反映到盈利能力指標上，公司的毛利率提升0.58pct至73.56%；銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比變化了-0.66/0.99/-2.83/0.26pct，期間費用率整體下降2.24pct。其中，管理費用率的提升主要是恒生金融云產(chǎn)品生產(chǎn)基地一期投入使用折舊增加所致。
大資管IT及創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入增速亮眼：分業(yè)務(wù)看，公司大資管IT實現(xiàn)收入28.05億元，同比+27.97%。大零售IT實現(xiàn)收入15.35億元，同比+9.53%。其中，核心產(chǎn)品045產(chǎn)品成熟度進一步提高，全年上線16家客戶；UF3.0落地東方證券，全年上線多家客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.54億，同比增長18.64%。其中，恒生聚源、恒云科技、云毅網(wǎng)絡(luò)三家創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司收入分別同比增長17%、10%、37%。
金融機構(gòu)IT投入力度持續(xù)提升，AI賦能行業(yè)數(shù)智化：中證協(xié)向券商下發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃(2023-2025)》征求意見稿明確指出，鼓勵有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%，預計將打開證券IT市場增量空間。同時，全面注冊制等一系列資本市場改革也將帶來相應(yīng)的IT系統(tǒng)更新改造需求。此外，AI大模型技術(shù)快速發(fā)展，有望在金融行業(yè)得到廣泛應(yīng)用，公司在NLP、計算機視覺、AIGC等AI前沿技術(shù)方面均有積累，公司及子公司恒生聚源已宣布接入“文心一言”，有望引領(lǐng)“AI+金融”的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新。
盈利預測與投資建議：根據(jù)公司業(yè)績報告，調(diào)整盈利預測。預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為79.32/94.94/112.94億元，歸母凈利潤分別為18.18/22.30/27.65億元，對應(yīng)2023年4月3日的收盤價PE分別為60.17x/49.05x/39.55x，維持“增持”評級。
風險因素：新產(chǎn)品推廣不及預期；市場競爭加??；技術(shù)研發(fā)不及預期；資本市場景氣度不及預期。
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