>> 國泰君安-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)上市券商2023年一季報前瞻：業(yè)績確定性回暖，投行業(yè)務(wù)已成新共識-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1223KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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預(yù)計2023上市券商業(yè)績整體確定性回暖，歸母凈利潤同比上升69.27%。受市場行情回暖和2022Q1同期低基數(shù)影響，我們預(yù)計上市券商2023Q1調(diào)整后營業(yè)收入（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）同比上升48.69%至1126.67億元，歸母凈利潤同比上升69.27%至389.41億元。
投資業(yè)務(wù)及較低的同比基數(shù)是業(yè)績上升的主因，預(yù)計中小券商表現(xiàn)更佳。預(yù)計投資業(yè)務(wù)同比扭虧為盈，對調(diào)整后營業(yè)收入上升的貢獻度最大，為112.59%；投資業(yè)務(wù)主要受到市場回暖的影響，導(dǎo)致投資收益率大幅上升，且2022年同期業(yè)績基數(shù)較低。
服務(wù)實體經(jīng)濟的導(dǎo)向更為凸顯，規(guī)范化、專業(yè)化、集約化、差異化的高質(zhì)量發(fā)展成為必然，投行專業(yè)化能力成未來競爭核心。1）3月31日，證監(jiān)會關(guān)于就《證券公司監(jiān)督管理條例（修訂草案征求意見稿）》（以下簡稱《條例》）公開征求意見，在監(jiān)管基礎(chǔ)制度層面再次強化了券商服務(wù)實體經(jīng)濟的導(dǎo)向，提升專業(yè)能力、補齊功能短板的高質(zhì)量發(fā)展已成必然；2）隨著全面注冊制落地，更高的發(fā)行審核效率、更為包容的上市條件及再融資政策等將推動券商更好為企業(yè)提供直接融資和其他金融服務(wù)；同時，將使得一級退出更加通暢，加快創(chuàng)投資金的使用效率，帶動資源合理配置，實現(xiàn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)；3）我們預(yù)計，聚焦科技創(chuàng)新、深耕產(chǎn)業(yè)發(fā)展、挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)并合理定價等專業(yè)化能力更強的券商投行將更受益。
投資建議：建議增持2023Q1業(yè)績彈性更優(yōu)以及投行業(yè)務(wù)更具競爭優(yōu)勢的券商，首推國金證券。1）市場回暖背景下，預(yù)計2022Q1基數(shù)更低，且投資業(yè)務(wù)收入下滑更大的券商，2023Q1業(yè)績修復(fù)的彈性更大，建議增持國金證券、東方證券和興業(yè)證券；2）與此同時，《條例》公開征求意見再次夯實了券商服務(wù)實體經(jīng)濟的法律基礎(chǔ)，專業(yè)化要求不斷增強；全面注冊制改革的正式落地促進直接融資比重提升，券商投行業(yè)務(wù)將直接受益。因此，建議增持投行業(yè)務(wù)更具競爭優(yōu)勢的國金證券、中信證券和中金公司H。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅下跌、政策推進力度不及預(yù)期等。
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