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《2023年第一季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，政策前置發(fā)力效用顯現(xiàn)下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期與銀行業(yè)復(fù)蘇情況穩(wěn)定。政策展望來看，4月7日國(guó)常會(huì)定調(diào)“穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”與政策的“適時(shí)出臺(tái)”，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性政策工具有望延續(xù)。整體而言，靜待上市銀行1季度業(yè)績(jī)落地，預(yù)計(jì)2季度開始基本面變量將出現(xiàn)修復(fù)，板塊步入可積極配置區(qū)域，優(yōu)選具備長(zhǎng)期商業(yè)模型價(jià)值的公司（招商銀行、平安銀行)，可從容布局高性價(jià)比品種(江蘇銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行）。
　　▍事項(xiàng)：4月3日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2023年第一季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》；4月7日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，定調(diào)穩(wěn)預(yù)期。
　　▍宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)與銀行業(yè)景氣指數(shù)：2023Q1大幅反彈，Q2樂觀升溫。1）Q1宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)大幅回暖，Q2有望進(jìn)一步升溫：Q1銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)40.2%，環(huán)比上升22.8pcts。其中，62.8%的銀行家認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“正?！保h(huán)比增加29.6pcts；28.4%的銀行家認(rèn)為“偏冷”，比上季減少37.6pcts；展望Q2，銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)為50.9%，高于本季10.7pcts，反映宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，且未來持續(xù)樂觀。2）Q1銀行業(yè)景氣指數(shù)和銀行盈利指數(shù)環(huán)比顯著回升，Q2銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)有望繼續(xù)修復(fù)。Q1銀行業(yè)景氣指數(shù)為71.9%，比上季上升6.1pcts，同比僅微降0.1pct；銀行盈利指數(shù)為66.0%，比上季上升4.7pcts，同比上升0.6pct。一季度伴隨疫情沖擊結(jié)束，政策前置發(fā)力生效，內(nèi)需修復(fù)提速，供需合力下經(jīng)濟(jì)活力大幅提振，行業(yè)經(jīng)營(yíng)有望持續(xù)修復(fù)。
　　▍貸款需求指數(shù)和銀行貸款審批指數(shù)：2023Q1貸款需求大幅反彈至近年最高點(diǎn)，銀行貸款審批條件保持寬松。1）Q1貸款總體需求指數(shù)大幅回升：Q1貸款總體需求指數(shù)為78.4%，較上季大幅提升19pcts，同比上升6.1pcts，處2020年來最高點(diǎn)，反映企業(yè)融資需求顯著升溫。分行業(yè)看，制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)貸款需求指數(shù)分別為73.9%/71.0%/68.0%/55.3%，比上季分別+11.6pcts/+10.4pcts/+10.9pcts/+11.6pcts，其中制造業(yè)貸款需求指數(shù)與增速均為分行業(yè)最高，反映政策支持與引導(dǎo)下制造業(yè)恢復(fù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，新基建融資需求亦有高增；地產(chǎn)政策優(yōu)化下，地產(chǎn)融資需求修復(fù)較快。分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小微企業(yè)貸款需求指數(shù)分別為64.9%/68.2%/76.5%，比上季分別+10.3pcts/+11.8pcts/+14pcts，小微企業(yè)活力恢復(fù)最為顯著。2）銀行貸款審批條件延續(xù)寬松：Q1銀行貸款審批指數(shù)為57.7%，季度環(huán)比基本持平，保持高位，反映穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策下寬松延續(xù)。
　　▍政策展望：國(guó)常會(huì)定調(diào)穩(wěn)預(yù)期，政策有望持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力。4月7日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正處于關(guān)鍵期”與“適時(shí)出臺(tái)務(wù)實(shí)管用的政策措施，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，提振發(fā)展信心，鞏固拓展向好勢(shì)頭，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)”。此外，調(diào)查顯示較上一季度，更多銀行家（環(huán)比+1.0pct）認(rèn)為貨幣政策“適度”，貨幣政策感受指數(shù)季度環(huán)比下行0.3pct。綜合2023年《政府工作報(bào)告》指出的“穩(wěn)定的政策導(dǎo)向刺激企業(yè)融資需求”來看，短期內(nèi)政策有望延續(xù)穩(wěn)定發(fā)力的態(tài)勢(shì)，央行有望出臺(tái)更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，進(jìn)一步穩(wěn)固市場(chǎng)預(yù)期與發(fā)展信心，精準(zhǔn)支持與鞏固經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展趨勢(shì)，期待后續(xù)相關(guān)工作會(huì)議后政策的出臺(tái)與驗(yàn)證。
　　▍板塊表現(xiàn)：市場(chǎng)行情復(fù)蘇，銀行股穩(wěn)中向好。1）銀行股走勢(shì)弱于大盤。上周，中信銀行股指數(shù)上漲0.6%，同期滬深300指數(shù)上漲幅度為1.79%；恒生H股金融業(yè)指數(shù)上漲0.32%，恒生指數(shù)上漲0.34%。2）中特估引領(lǐng)下大行普漲。A股漲幅前四位分別是建設(shè)銀行（2.02%）、農(nóng)業(yè)銀行（1.93%）、工商銀行（1.57%）、中國(guó)銀行（1.48%）；H股漲幅前四位分別為農(nóng)業(yè)銀行（2.06%）、郵儲(chǔ)銀行（1.72%）、建設(shè)銀行（1.18%）、中信銀行（1.01%）。3）成交大幅下行，互聯(lián)互通持倉(cāng)小幅下降：上周銀行股日均成交額為93.89億，較前周減少25.84%，上周北上資金銀行板塊平均持股2.7%，環(huán)比下降0.03pct，上周南下資金銀行板塊平均持股8.41%，環(huán)比下降0.01pct。
　　▍市場(chǎng)利率及流動(dòng)性：季后貨幣市場(chǎng)利率回落，資金面延續(xù)寬松。1）貨幣市場(chǎng)利率顯著回落，上周五DR007、DR001加權(quán)平均利率與周內(nèi)隔夜拆借利率分別為2.27%/1.50%/1.37%，分別較上周五-144bps/-114bps/46bps，季末時(shí)點(diǎn)沖高后快速回落，周內(nèi)上行平穩(wěn)，反映流動(dòng)性充裕不改；2）存單利率延續(xù)下行，上周國(guó)股份銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率為2.64%，3月以來國(guó)股行新發(fā)存單利率延續(xù)小幅下行趨勢(shì)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
　　▍投資觀點(diǎn)：靜待季報(bào)，板塊步入可配區(qū)間?！?023年第一季度銀行家問卷調(diào)查報(bào)告》顯示，政策前置發(fā)力效用顯現(xiàn)下，經(jīng)濟(jì)預(yù)期與銀行業(yè)復(fù)蘇情況穩(wěn)定。政策展望來看，4月7日國(guó)常會(huì)定調(diào)“穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”與政策的“適時(shí)出臺(tái)”，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性政策工具有望延續(xù)。整體而言，靜待上市銀行1季度業(yè)績(jī)落地，預(yù)計(jì)2季度開始基本面變量將出現(xiàn)修復(fù)，銀行板塊估值步入可積極配置區(qū)域，優(yōu)選具備長(zhǎng)期商業(yè)模型價(jià)值的公司（招商銀行、平安銀行)，