>> 東方證券-銀行業(yè)周觀點：貸款需求回升，關(guān)注地產(chǎn)和消費復(fù)蘇-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 547KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武凱祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
要聞回顧&下周關(guān)注：央行發(fā)布1季度調(diào)查問卷結(jié)果，經(jīng)濟熱度指數(shù)回暖，貸款需求回升。1季度央行調(diào)查問卷結(jié)果顯示宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇動能保持向好態(tài)勢，銀行家、企業(yè)家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)分別為33.8%/40.2%，分別較上個季度提升10.3pct/22.8pct。對下季度，銀行家宏觀經(jīng)濟預(yù)期指數(shù)為50.9%，高于1季度10.7個百分點。經(jīng)濟良好復(fù)蘇態(tài)勢下，貸款需求明顯回升，1季度貸款總體需求指數(shù)為78.4%，較上個季度提升19.0pct。分行業(yè)來看，各行業(yè)貸款需求指數(shù)集體回暖，其中制造業(yè)和房地產(chǎn)企業(yè)貸款需求指數(shù)回升最為顯著，均較上個季度提升11.6pct至73.9%/55.3%，基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求指數(shù)為71.0%，較上個季度提升10.4pct。居民端，儲蓄意愿下降，投資意愿回升，旅游消費傾向大幅提升；此外，房價預(yù)期好轉(zhuǎn)，對下季度房價，18.5%的居民預(yù)期“上漲”，房價預(yù)期上漲比例呈現(xiàn)觸底回升趨勢。重要公司公告：北京、寧波披露年報，中行董事會選舉葛海蛟為董事長。下周關(guān)注：央行公布3月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
上周成長股行主導(dǎo)的市場行情下，銀行板塊表現(xiàn)繼續(xù)弱于大盤。1）上周申萬銀行指數(shù)上漲0.55%，同期滬深300指數(shù)上漲1.79%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)1.24%，在31個申萬一級行業(yè)中位列第17；2）細分板塊來看，大行表現(xiàn)較好，指數(shù)單周上漲1.65%，股份行、城商行、農(nóng)商行分別上漲0.19%/0.30%/0.28%；3）個股方面，漲幅居前的是建設(shè)銀行（2.02%）、農(nóng)業(yè)銀行（1.93%）和工商銀行（1.57%），跌幅靠前的長沙銀行（-3.16%）、蘭州銀行（-2.87%）和常熟銀行（-0.81%）。估值方面，上周末銀行板塊整體PB為0.49倍，滬深300成分股為1.42倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊相對滬深300成分股的估值偏離度處在13年以來的1.0%歷史分位，銀行板塊估值較滬深300成分股處于低估狀態(tài)。
上周跨季后整體資金面轉(zhuǎn)松。過去一周資金面整體寬松，回購利率先降后升，DR001、DR007分別較上周末下降44.6BP/39.1BP至1.37%/2.0%；隔夜SHIBOR利率較上周收盤下降46.4BP，報1.37%。上周央行公開市場共有11610億元逆回購到期，央行在公開市場進行逆回購操作290億元，周內(nèi)凈回籠資金為11320億元，下周央行公開市場將有290億元逆回購到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.87，較前一周末下降63點；美元兌離岸人民幣收于6.88，較前一周末上行22點；離岸/人民幣價差下降84.9點至-113點
投資建議與投資標的
結(jié)合3月PMI、地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能態(tài)勢保持向好勢頭。向后看，疫后經(jīng)濟復(fù)蘇的宏觀背景下，銀行基本面壓力逐步好轉(zhuǎn)是必然趨勢。伴隨著寬信用、穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，Q1重定價后銀行量價質(zhì)在內(nèi)的主要盈利要素有望逐步企穩(wěn)。目前受到前期海外金融風(fēng)險影響，上市銀行估值仍處于歷史底部，尤其是招行、平安等機構(gòu)重倉股估值水平重新進入到低估區(qū)間，經(jīng)濟修復(fù)的背景下我們持續(xù)看好板塊估值修復(fù)機會，維持行業(yè)看好評級。
個股方面，建議繼續(xù)關(guān)注兩條主線：經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下，優(yōu)質(zhì)中小行區(qū)域邏輯仍然堅挺，資本補充訴求下未來業(yè)績持續(xù)釋放的動力充足，建議關(guān)注江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行(601838，買入)、滬農(nóng)商行(601825，買入)、蘇州銀行(002966，買入)；此外，涉房風(fēng)險緩釋、零售投放修復(fù)的背景下，建議關(guān)注郵儲銀行(601658，買入)、招商銀行(600036，未評級)、興業(yè)銀行(601166，未評級)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；房地產(chǎn)流動性風(fēng)險繼續(xù)蔓延；海外流動性風(fēng)險蔓延。
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