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拆市場(chǎng)來(lái)看，射頻模組成長(zhǎng)性高于分立器件，其中L-PAMiD是手機(jī)射頻最大蛋糕，國(guó)產(chǎn)替代最后攻堅(jiān)戰(zhàn)。智能手機(jī)的射頻前端是一個(gè)綿長(zhǎng)式增長(zhǎng)的大賽道。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，到2026年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)216.7億美金。單機(jī)的射頻價(jià)值量長(zhǎng)期來(lái)看呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。拆分市場(chǎng)來(lái)看，模組的成長(zhǎng)性大于分立器件，而其中位于發(fā)射鏈路上的PA模組成長(zhǎng)性和市場(chǎng)規(guī)模更大。按照不同配置需求，手機(jī)射頻前端多分為以分立和低集成度模組為主的Phase 5N方案和高集成度模組為主的Phase 7L方案。其中該方案中的4G發(fā)射模組L-PAMiD模組的集成度最高，由于需要集成大量的使用了不用材料、工藝以及工作在不同頻段的元器件，因此L-PAMiD模組設(shè)計(jì)難度也最大。在5G升級(jí)以及國(guó)產(chǎn)替代的大潮后，本土廠商在分立器件、5G模組、4GMMMBPA模組等產(chǎn)品上突破迅速。發(fā)展L-PAMiD模組是本土射頻廠商的重大機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在，一方面該模組單顆價(jià)值量高。通過(guò)數(shù)據(jù)梳理，一般單顆L-PAMiD價(jià)格多在3-4美金，單機(jī)2顆L-PAMiD多為6-8美金，市場(chǎng)較大。另一方面，L-PAMiD由于在技術(shù)和濾波器專利上壁壘較高，因此L-PAMiD的市場(chǎng)也主要由Skyworks，Qorvo，Broadcom，高通等頭部海外射頻廠商占據(jù)，目前國(guó)產(chǎn)化率極低。從當(dāng)前節(jié)點(diǎn)來(lái)看，射頻賽道的最大發(fā)展機(jī)會(huì)在于L-PAMiD模組。
　　拆模組構(gòu)成來(lái)看，模組核心是系統(tǒng)整合能力和核心器件獲取能力。L-PAMiD是射頻前端在手機(jī)中難度最大、集成度最高的模組。L-PAMiD模組主要挑戰(zhàn)包括，一方面，需要強(qiáng)大的系統(tǒng)設(shè)計(jì)能力和各元器件需要的資源和研發(fā)能力，這一難點(diǎn)可以通過(guò)提升設(shè)計(jì)能力，積累設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)等方法解決。另一方面，需要高端濾波器量產(chǎn)能力（如TCSAW，TFSAW和BAW等）。高端BAW和SAW濾波器均有有較強(qiáng)工藝和專利壁壘，是模組設(shè)計(jì)的稀缺資源，也是目前國(guó)內(nèi)射頻前端廠商最為卡脖子的環(huán)節(jié)。Skyworks、Qorvo和博通等廠商主要采取BAW路線，日系廠商和高通主要通過(guò)不斷升級(jí)SAW濾波器的工藝和材料達(dá)到與BAW匹敵的性能和更優(yōu)的成本。目前本土廠商主要通過(guò)外購(gòu)和自建濾波器產(chǎn)線來(lái)補(bǔ)充高性能濾波器能力。
　　唯捷創(chuàng)芯：L-PAMiD模組進(jìn)展較快，預(yù)計(jì)2023年大批放量。公司已通過(guò)與外部供應(yīng)商深入合作的方式初步解決了超小尺寸、高性能濾波器、多工器無(wú)法獲取問(wèn)題。目前公司自主研發(fā)的低頻和中高頻L-PAMiD模組已向頭部品牌廠商送樣，正在客戶端推廣，公司預(yù)計(jì)L-PAMiD將在23年實(shí)現(xiàn)大批量出貨。公司在PA模組進(jìn)展中的領(lǐng)先地位充分顯示出公司作為國(guó)內(nèi)PA龍頭的實(shí)力。
　　卓勝微自建芯卓產(chǎn)線量產(chǎn)高性能濾波器，進(jìn)展順利。當(dāng)前芯卓半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司已完成首款濾波器晶圓樣片的流片及各項(xiàng)性能指標(biāo)測(cè)試和可靠性驗(yàn)證，截至22Q3，公司的三工、四工器也順利送樣客戶。公司自建濾波器資源平臺(tái)，有助于構(gòu)建濾波器相關(guān)產(chǎn)品的品質(zhì)、性能、供應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)?；谠锌蛻糍Y源優(yōu)勢(shì)，公司自建產(chǎn)線與其他產(chǎn)品形成高度協(xié)同，匹配多種模組的市場(chǎng)和技術(shù)需求，促進(jìn)公司產(chǎn)品線的拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。