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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.05億元，同比增長12.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.11億元，同比增長24.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.73億元，同比增長36.46%；基本每股收益0.95元/股。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司鎂合金及其深加工產(chǎn)品、鋁合金深加工產(chǎn)品營收占比繼續(xù)提升。公司抓住汽車輕量化發(fā)展的時(shí)機(jī)，在穩(wěn)定鎂、鋁合金基礎(chǔ)材料供應(yīng)的基礎(chǔ)上，通過新建和并購等，加速布局鎂鋁下游產(chǎn)業(yè)，著力拓展下游深加工業(yè)務(wù)，深加工產(chǎn)品營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比例繼續(xù)增加。2022年度公司鎂合金/鎂合金深加工產(chǎn)品/鋁深加工產(chǎn)品營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比例分別為36.33%/11.71%/15.27%，分別同比提升7.3%/3.06%/4.45%；毛利率分別為29.14%/7.99%/10.22%，分別比上年同期增長6.40%/-2.35%/-6.53%。公司2022年鎂鋁深加工收入占公司營業(yè)收入的28%，隨著公司子公司天津六合鎂制品有限公司建設(shè)年產(chǎn)250萬件鎂合金壓鑄件項(xiàng)目、重慶博奧鎂鋁金屬制造有限公司年產(chǎn)1500萬件鎂合金中大型汽車零部件及鎂鋁合金創(chuàng)新研發(fā)中心項(xiàng)目、五臺云海鎂業(yè)有限公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能鎂基輕合金及5萬噸鎂合金深加工的項(xiàng)目、南京云海輕金屬精密制造有限公司擬在溧水區(qū)東屏鎮(zhèn)(新搬遷廠址)建設(shè)年產(chǎn)3萬噸鎂合金壓鑄件項(xiàng)目的階段性建成投產(chǎn)及部分產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2023年公司鎂鋁深加工產(chǎn)品營業(yè)收入有望達(dá)到公司總營業(yè)收入的30%以上。公司目前已形成年產(chǎn)10萬噸原鎂和20萬噸鎂合金的生產(chǎn)能力，隨著公司不斷擴(kuò)大原鎂和鎂合金的生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)2025年能達(dá)到50萬噸原鎂和50萬噸鎂合金的產(chǎn)能。
　　公司研發(fā)投入繼續(xù)增加。2022年公司研發(fā)投入金額為3.97億元，同比增長28.26%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為4.36，比上年同期增長0.55%；研發(fā)人員數(shù)量為481人，同比增長10.57%，研發(fā)人員數(shù)量占比為12.37%。公司在汽車中大件的設(shè)計(jì)能力較強(qiáng)，不僅提高座椅支架、中控支架、儀表盤支架在汽車領(lǐng)域的覆蓋率，同時(shí)開發(fā)電驅(qū)殼體、顯示屏背板等新的應(yīng)用；公司目前繼續(xù)研究開發(fā)鎂汽車部件的一體化壓鑄、進(jìn)行鎂儲氫材料的研究并且進(jìn)行產(chǎn)線試制。公司主要研發(fā)項(xiàng)目高導(dǎo)熱鎂合金生產(chǎn)工藝研究與開發(fā)、高端裝備用高性能鎂合金變形加工產(chǎn)品研發(fā)和鋁合金車身結(jié)構(gòu)件減震塔的開發(fā)繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)突破，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司產(chǎn)品競爭力。
　　公司擬定2023年經(jīng)營計(jì)劃。目前公司各項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度順利推進(jìn)，巢湖5萬噸原鎂項(xiàng)目、安徽青陽30萬噸原鎂和30萬噸鎂合金項(xiàng)目、安徽鋁業(yè)15噸鋁擠壓型材項(xiàng)目2023年底前建成，各鎂合金深加工項(xiàng)目也按計(jì)劃推進(jìn)。公司努力完成向特定對象發(fā)行股票事宜，如果發(fā)行經(jīng)審核批準(zhǔn)，制訂并實(shí)施差異化管控制度。
　　維持公司“增持”投資評級。根據(jù)宏觀、行業(yè)情況變化以及公司生產(chǎn)經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2023/2024年?duì)I業(yè)收入130.68/166.26億元至118.23/139.68億元，調(diào)整公司2023/2024年歸母凈利潤10.37/14.23億元至8.61/10.31億元，預(yù)計(jì)公司2023、2024和2025年的EPS分別為1.34元、1.60元和2.05元，按照4月7日22.58元的收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的PE分別為16.90倍、14.07倍和11.03倍?？紤]到美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期增強(qiáng)以及下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速增長需求，預(yù)計(jì)鎂、鋁價(jià)格下行壓力趨緩，隨著未來公司新建產(chǎn)能的建成和釋放，預(yù)計(jì)公司營收和盈利會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；（2）國際宏觀經(jīng)濟(jì)下行；（3）地緣政治沖突加?。唬?）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）鎂、鋁價(jià)格大幅波動；（6）下游需求不及預(yù)期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預(yù)期