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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.80億元，同比增長(zhǎng)14.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)47.73%。其中Q4營(yíng)收3.42億元，同比增長(zhǎng)25.45%，歸母凈利潤(rùn)為0.17億元，同比增長(zhǎng)179.36%。
　　營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)提速，管理和研發(fā)費(fèi)用率下降
　　全年?duì)I收和利潤(rùn)增長(zhǎng)提速明顯，2022年?duì)I收增速相比2021年增速提升9.28Pct，全年歸母凈利潤(rùn)增速47.73%，利潤(rùn)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，2021年利潤(rùn)增速為-77.77%。
　　營(yíng)收增速提升，主要系核心產(chǎn)品視頻創(chuàng)意類產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)高增長(zhǎng)。2022年，視頻創(chuàng)意類產(chǎn)品收入增速達(dá)27.82%，增速相較去年增速提升22.65Pct，高增原因在于萬(wàn)興喵影（Filmora）等產(chǎn)品的大版本更新和資源業(yè)務(wù)發(fā)展，帶來(lái)更多收入增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)增速提升是由于整體上費(fèi)用端管控效果比較顯著。除銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)外，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率下降明顯。2022年銷售費(fèi)用率為49.15%。相比去年提高2.28Pct，主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、流量成本上升所致。管理費(fèi)用率為11.79%，下降2.44Pct，研發(fā)費(fèi)用率為29.47%，下降2.41Pct。
　　以市場(chǎng)為導(dǎo)向?qū)Ｗ?chuàng)新，多款產(chǎn)品引入AI功能
　　公司持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，致力于豐富產(chǎn)品矩陣，多款產(chǎn)品引入AI功能。
　　1）視頻創(chuàng)意產(chǎn)品方面，完成Filmora12/萬(wàn)興喵影2023大版本更新，上線涵蓋AI摳像、AI降噪、AI音頻重組等功能的AI工具智能套件。發(fā)布了短視頻營(yíng)銷內(nèi)容創(chuàng)作——萬(wàn)興播爆，通過(guò)AI、數(shù)字人技術(shù)，助力跨境營(yíng)銷用戶進(jìn)行營(yíng)銷視頻的自動(dòng)化創(chuàng)作。2）繪圖創(chuàng)意產(chǎn)品方面，上線AIGC領(lǐng)域新品萬(wàn)興愛(ài)畫(huà)小程序。3）文檔創(chuàng)意產(chǎn)品方面，萬(wàn)興PDF（PDFelement）完成桌面端9.0大版本，ios移動(dòng)端3.0版本，云端產(chǎn)品HiPDF 3.0版本多端產(chǎn)品的全面更新，引入AI技術(shù)，新增翻譯等專業(yè)功能。
　　積極探索AIGC領(lǐng)域，加速創(chuàng)意軟件智能化
　　ChaGPT引爆AI+應(yīng)用的熱潮，當(dāng)前AIGC技術(shù)已逐步應(yīng)用到語(yǔ)言對(duì)話、文本、圖像和音視頻等各類內(nèi)容創(chuàng)意領(lǐng)域，有望降低內(nèi)容創(chuàng)作門(mén)檻，提升創(chuàng)作質(zhì)量和效率。從而吸引更多用戶積極進(jìn)行創(chuàng)意創(chuàng)作，促進(jìn)數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　公司緊跟市場(chǎng)與技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)探索AIGC相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注AI生成類、積極進(jìn)行AI特效類、跟進(jìn)維護(hù)AI增強(qiáng)類算法的研發(fā)，探索視頻、文檔、繪圖等領(lǐng)域的落地應(yīng)用。今年上線的多款新產(chǎn)品已經(jīng)引入AI功能，其中Filmora已經(jīng)接入OpenAI服務(wù)，萬(wàn)興PDF海外版已集成ChatGPT功能。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司持續(xù)提升產(chǎn)品力、不斷完善營(yíng)銷渠道，積極布局AIGC。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為15.34、18.91、22.72億元，歸母凈利潤(rùn)為0.72、0.99、1.19億元，EPS為0.55、0.76、0.92元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　營(yíng)銷成本上升風(fēng)險(xiǎn)；新興市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)