>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點(diǎn)評(píng)：半導(dǎo)體材料板塊估值提升仍有空間，關(guān)注海風(fēng)二季度邊際改善和漲價(jià)-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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在當(dāng)前市場(chǎng)活躍度仍居高位的前提下，基于業(yè)績(jī)、估值和催化這三個(gè)維度，我們建議圍繞三個(gè)方向進(jìn)行布局：1）半導(dǎo)體——市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)仍在ChatGPT和算力相關(guān)的板塊，因而半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈上部分公司的估值水平進(jìn)一步提升，疊加大基金二期投資的催化，我們繼續(xù)推薦該板塊，重點(diǎn)關(guān)注靶材領(lǐng)域有研新材、硅片領(lǐng)域TCL中環(huán)、刻蝕材料和硅片領(lǐng)域有研硅；2）海風(fēng)——二季度風(fēng)電裝機(jī)旺季的高需求有望帶來(lái)海風(fēng)零部件需求放量，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局好且有技術(shù)迭代的龍頭標(biāo)的——塔筒樁基領(lǐng)域泰勝風(fēng)能、絕緣材料領(lǐng)域萬(wàn)馬股份、葉片材料領(lǐng)域濮陽(yáng)惠成；3）軍工——上游材料端的公司有望受益演習(xí)催化，推薦有研新材（紅外軍工材料），建議關(guān)注軍民融合碳纖維龍頭光威復(fù)材。
▍看好競(jìng)爭(zhēng)格局好且行業(yè)景氣度高的成長(zhǎng)標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費(fèi)類(lèi)材料公司為范圍，上周（4月3日-4月7日）上漲4.3%，高于萬(wàn)得全A指數(shù)2.5%的漲幅，市場(chǎng)活躍度仍居高位，科創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)最佳。我們認(rèn)為在競(jìng)爭(zhēng)格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績(jī)展望性強(qiáng)且估值仍處于合理區(qū)間的成長(zhǎng)標(biāo)的仍有較明確的投資價(jià)值，我們看好半導(dǎo)體、海風(fēng)、合成生物學(xué)、軍工等板塊以及此類(lèi)板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、塔筒樁基、海纜、生物類(lèi)材料、碳纖維、高溫合金等細(xì)分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
▍半導(dǎo)體新材料：看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)演繹。
1）3月22日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國(guó)政府將針對(duì)申請(qǐng)《芯片與科學(xué)法案》配套的500多億美元補(bǔ)貼的半導(dǎo)體制造商提出更嚴(yán)格限制，其中包括限制在中國(guó)大陸發(fā)展的規(guī)定。2）3月23日，日本政府發(fā)布消息稱(chēng)，2019年實(shí)施的3種半導(dǎo)體相關(guān)原材料對(duì)韓出口管制強(qiáng)化措施已解除，雙方同意早日重啟外交和防務(wù)對(duì)話(huà)，建立經(jīng)濟(jì)安全協(xié)商機(jī)制、加強(qiáng)半導(dǎo)體等重要商品的供應(yīng)鏈等。3）3月28日，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤會(huì)見(jiàn)荷蘭ASML全球總裁溫寧克，強(qiáng)調(diào)希望ASML堅(jiān)定對(duì)華貿(mào)易投資合作信心，為中荷經(jīng)貿(mào)合作作出積極貢獻(xiàn)，并共同維護(hù)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共同穩(wěn)定。4）3月31日，芯東西消息稱(chēng)，日本政府將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對(duì)用于芯片制造的六大類(lèi)23項(xiàng)先進(jìn)芯片制造設(shè)備追加出口管制。在當(dāng)前海外對(duì)華產(chǎn)業(yè)限制的大背景下，國(guó)產(chǎn)替代與自主可控是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期主線(xiàn)。國(guó)內(nèi)先進(jìn)制程新建產(chǎn)能受限程度較大，而成熟制程的擴(kuò)產(chǎn)當(dāng)前看預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。因此，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍能隨成熟制程的產(chǎn)能擴(kuò)張保持持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)細(xì)分材料領(lǐng)域驗(yàn)證導(dǎo)入速度有望大幅加快。具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、有供應(yīng)案例的龍頭公司有望快速提升市占率，充分受益國(guó)產(chǎn)化驅(qū)動(dòng)。重點(diǎn)推薦有研新材（靶材）、華懋科技（光刻膠）、華特氣體（特氣）、鼎龍股份（CMP）、正帆科技（設(shè)備+材料）、新萊應(yīng)材（零部件材料）、TCL中環(huán)（硅片）、神工股份（零部件材料），建議關(guān)注有研硅、滬硅產(chǎn)業(yè)、彤程新材、南大光電、雅克科技、凱美特氣、安集科技、江豐電子、晶瑞電材、江化微。
▍新能源&電力材料：看好二季度風(fēng)電的裝機(jī)旺季高需求，建議關(guān)注塔筒樁基、海纜、葉片、絕緣及碳纖維材料。
風(fēng)電材料方面：近日，陽(yáng)江市人民政府辦公室正式印發(fā)《陽(yáng)江市2023年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃》的通知。據(jù)陽(yáng)江市風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，與風(fēng)電直接相關(guān)的陽(yáng)江市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目總投資為1482.14億元，2023年年度計(jì)劃總投資為193.3億元，其中海上風(fēng)電能源工程計(jì)劃總投資170億，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)工程計(jì)劃總投資14.2億元，港航工程計(jì)劃總投資9.1億元。
我們建議圍繞五個(gè)方向布局風(fēng)電材料板塊：
1）塔筒樁基：推薦在手訂單飽滿(mǎn)，部分區(qū)域存在提價(jià)預(yù)期，海風(fēng)產(chǎn)品占比較高的標(biāo)的，建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電。
2）海纜：在手訂單交付確定性高，同時(shí)具備完善技術(shù)儲(chǔ)備及歷史業(yè)績(jī)，在年度維度有望受益行業(yè)高景氣帶來(lái)充分業(yè)績(jī)彈性的二線(xiàn)企業(yè)，建議關(guān)注起帆電纜、寶勝股份。受益行業(yè)整體供需格局明顯好轉(zhuǎn)，在屬地、產(chǎn)品、業(yè)績(jī)等方面具備深厚優(yōu)勢(shì)，并且在今年有新增產(chǎn)能落地的一線(xiàn)企業(yè)，估值已經(jīng)基本到合理區(qū)間的龍頭，推薦東方電纜、中天科技。
3）葉片：經(jīng)過(guò)去年下半年模具調(diào)試后，目前頭部企業(yè)率先突破大葉型生產(chǎn)約束。目前大葉型產(chǎn)品仍然處于緊缺狀態(tài)，我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)盈利水平將迎來(lái)提升，同時(shí)行業(yè)高交付也有望帶來(lái)頭部公司明顯量增，推薦濮陽(yáng)惠成、時(shí)代新材。
4）絕緣材料：在高壓用線(xiàn)纜高分子材料領(lǐng)域技術(shù)及市占率領(lǐng)先，受益于國(guó)產(chǎn)化替代加速的企業(yè)，建議關(guān)注萬(wàn)馬股份。
5）碳纖維：風(fēng)電裝機(jī)復(fù)蘇的預(yù)期或?qū)浹a(bǔ)該領(lǐng)域碳纖維低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的負(fù)面影響，相關(guān)碳纖維企業(yè)的盈利彈性或因“量”的放大而走高，預(yù)計(jì)具有成本優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商將更具競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注T700-12K碳纖維龍頭中復(fù)神鷹、原絲龍頭吉林碳谷谷。
光伏材料方面：根據(jù)Infolink報(bào)價(jià)，上周?chē)?guó)內(nèi)單晶致密料成交均價(jià)為202元/公斤，周環(huán)比降幅為2.9%。硅料企業(yè)基本滿(mǎn)產(chǎn)運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)4月硅料產(chǎn)
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