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重要事件解讀：
　　本周大盤連續(xù)上漲，滬深300指數(shù)上漲1.8%，上證綜指上漲1.7%，深證成指上漲2.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.0%，其中券商板塊上漲5.0%，跑贏大盤；保險(xiǎn)板塊上漲0.6%，跑輸大盤。本周證券業(yè)迎“定向降準(zhǔn)”，最低結(jié)算備付金比例由16%調(diào)降至15%，據(jù)我們測(cè)算有望釋放約200億元資金，短期釋放資金量相對(duì)有限，但能夠在一定程度上提升券商資金運(yùn)用效率；且有望在信號(hào)層面上提振市場(chǎng)信心，助推券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等條線穩(wěn)步發(fā)展。此外，首批全面注冊(cè)制新股已于4月10日上市，我國資本市場(chǎng)正式邁入又一嶄新的發(fā)展階段，我們看好全面注冊(cè)制的施行將直接利好券商及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。我們認(rèn)為，后續(xù)在政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)化的帶動(dòng)下，寬信用傳導(dǎo)效應(yīng)有望充分顯現(xiàn)，帶動(dòng)券商板塊上行；同時(shí)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)復(fù)蘇有望支撐長端利率向上，利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端估值修復(fù)。整體而言，我們積極看好非銀板塊迎來估值修復(fù)，著重布局券商板塊投行及資管雙主線。
　　券商板塊觀點(diǎn)：
　　我們認(rèn)為開年以來，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期抬升，市場(chǎng)做多情緒明顯提升，大趨勢(shì)逐步向好行情下券商板塊將明顯受益。4月以來，券商板塊表現(xiàn)較前期有所反彈回暖，目前券商指數(shù)估值水平約為1.4xP/B，處于過去5年28%分位點(diǎn)。全面注冊(cè)制首批新股于4月10日上市，后續(xù)在資本市場(chǎng)改革推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期強(qiáng)化、流動(dòng)性寬松延續(xù)的背景下，看好券商板塊的估值提升空間。關(guān)于投資標(biāo)的方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注：1）投行業(yè)務(wù)主線邏輯，布局全面注冊(cè)制：國金證券、中信證券、中金公司；2）大資管業(yè)務(wù)主線，業(yè)績改善明顯：東方證券、興業(yè)證券；3）財(cái)富管理優(yōu)質(zhì)龍頭，業(yè)績彈性大，長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固：東方財(cái)富。
　　保險(xiǎn)板塊觀點(diǎn)：
　　我們認(rèn)為去年以來人身險(xiǎn)信披等多項(xiàng)新規(guī)陸續(xù)落地，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管預(yù)期已較為充分，利空已經(jīng)基本釋放，短期有望迎來基本面邊際改善。一方面，居民防御性儲(chǔ)蓄需求升溫、疫情高峰已過作用下，代理人增員培訓(xùn)及線下展業(yè)成效有望逐步顯現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)負(fù)債端基本面迎來拐點(diǎn)；另一方面，房地產(chǎn)16條政策以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“平穩(wěn)發(fā)展”等政策表態(tài)積極，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)長端利率上行，利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端。關(guān)于標(biāo)的方面，建議關(guān)注房地產(chǎn)占比相對(duì)較高、疫情防控優(yōu)化代理人產(chǎn)能恢復(fù)的中國平安，長航行動(dòng)成效斐然、產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤增長亮眼的中國太保，銀保渠道優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、業(yè)績好于同業(yè)的中國人壽。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)、政策變化風(fēng)險(xiǎn)。