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市場行情回顧
　　2023年第14周（實(shí)際交易日為2023.4.3-2023.4.4、2023.4.6-2023.4.7）上證指數(shù)上漲1.67%，滬深300指數(shù)上漲1.79%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%。恒生指數(shù)下跌0.34%，恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)下跌2.33%，行業(yè)落后恒生指數(shù)1.99pct。SW傳媒指數(shù)上漲3.57%，領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.59pct，在申萬一級(jí)31個(gè)行業(yè)漲跌幅排名中位列第六位。子行業(yè)中游戲、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和影視位列前三位，分別上漲9.88%、8.35%和3.58%。
　　核心觀點(diǎn)
　　海內(nèi)外巨頭陸續(xù)發(fā)布大模型，我們總結(jié)現(xiàn)有國產(chǎn)大模型兩個(gè)特征：1，頭部廠商主導(dǎo)，ToB為主要模式，賦能原有優(yōu)勢業(yè)務(wù)；2，均未對(duì)公眾大面積開放，未有明確的ToC入口，實(shí)際水平不透明?？紤]到算法細(xì)節(jié)、推理算力的限制，市場會(huì)給國產(chǎn)模型較大容錯(cuò)空間，我們認(rèn)為若海外微軟為首的AI模型演繹為新的操作系統(tǒng)，國產(chǎn)替代的緊迫性毋庸置疑，大模型企業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈具備較高投資價(jià)值。
　　游戲領(lǐng)域的第一個(gè)AI增收嘗試已經(jīng)出現(xiàn)（據(jù)GameLook）。一款基于AI的推理游戲火爆日本。玩家扮演警察自由提問嫌犯，嫌犯的回答依靠ChatGPT實(shí)時(shí)生成。開發(fā)者的文案成本接近于0，而玩家的自由度大幅提升。新技術(shù)將帶來新玩法、新付費(fèi)點(diǎn)，進(jìn)而帶來增量市場。游戲公司通過AI降本增效本質(zhì)是存量博弈，但如果能制造新的付費(fèi)點(diǎn)（玩家從為道具和皮膚付費(fèi)，轉(zhuǎn)向?yàn)锳I帶來的隨機(jī)體驗(yàn)付費(fèi)），游戲行業(yè)的估值空間將進(jìn)一步提升。
　　傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)
　　截至2023年4月7日，院線電影排名前三為《鈴芽之旅》《忠犬八公》和《超級(jí)馬力歐兄弟大電影》；網(wǎng)播電影排名前三為《三線輪洄》《斷網(wǎng)》和《中國乒乓之絕地反擊》；影視劇集排名前三為《他是誰》《愛情而已》和《歸路》；綜藝排名前三分別為《哈哈哈哈哈第三季》《聲生不息·寶島季》和《大偵探第八季》；動(dòng)漫排名前三分別為《斗羅大陸》《神印王座第1季》和《煉氣十萬年》；iOS游戲暢銷榜前三為《王者榮耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《王者榮耀》《明日方舟》和《原神》。
　　投資建議
　　繼續(xù)強(qiáng)推三條主線：1）AI賦能創(chuàng)作，前期降本增效，后期通過新付費(fèi)點(diǎn)增收，重點(diǎn)推薦游戲及影視賽道，2023年業(yè)績面亦樂觀，受益標(biāo)的包括三七互娛、名臣健康、完美世界、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、世紀(jì)華通、中國電影、光線傳媒、華策影視。2）售賣稀缺數(shù)據(jù)版權(quán)給大模型廠商用作訓(xùn)練，影視、出版均明確受益，受益標(biāo)的包括上海電影、中國科傳、中文在線、光線傳媒、華策影視。3）短期內(nèi)最看好出海企業(yè)率先接入微軟生態(tài)，領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)一個(gè)階段，受益標(biāo)的包括昆侖萬維、藍(lán)色光標(biāo)、中文在線、三七互娛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　監(jiān)管政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。