>> 國信證券-北路智控(301195)煤礦智能化領(lǐng)軍企業(yè)，AI加速行業(yè)減人提效-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
4582KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,張倫可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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煤礦智能化行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，AI有望加速行業(yè)智能化升級。自2007年成立以來，北路智控深耕煤礦智能化建設(shè)領(lǐng)域，專業(yè)從事智能礦山相關(guān)信息系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，為下游客戶提供軟硬件一體化的智能礦山信息系統(tǒng)，包含通信、監(jiān)控、集控和裝備配套四大業(yè)務(wù)。2018-2021年度公司整體營收逐年穩(wěn)步增長，復(fù)合增長率達(dá)41.13%，2021年各項業(yè)務(wù)總體均呈現(xiàn)上升趨勢，營收總額同比增長32.83%，主營業(yè)務(wù)毛利率為56.38%。
公司研發(fā)人員占比超過三成，產(chǎn)品業(yè)內(nèi)口碑良好。公司管理團(tuán)隊多數(shù)具有通信領(lǐng)域研發(fā)經(jīng)驗，疊加鄭煤機(jī)（我國最大的煤礦裝備企業(yè)之一）持股，公司在煤礦智能化領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步拓展。公司目前已實現(xiàn)覆蓋超過20余省份以及近50家主流煤炭企業(yè)，累計服務(wù)超過一千個煤礦，業(yè)內(nèi)口碑與客戶認(rèn)可度高。公司現(xiàn)有產(chǎn)品體系齊全，產(chǎn)品性能領(lǐng)先，有望把握煤礦信息化建設(shè)機(jī)遇，實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)快速增長。
煤礦智能化當(dāng)前滲透率僅個位數(shù)，行業(yè)空間廣闊。我們認(rèn)為煤礦智能化升級的驅(qū)動因素主要有：1）短期解決生產(chǎn)安全問題。煤炭作為我國能源主要支撐，煤礦生產(chǎn)具有較高的復(fù)雜性和危險程度，煤礦智能化升級能有效規(guī)避相關(guān)生產(chǎn)風(fēng)險。2）中期解決人力不足問題。目前礦井下工作人員年齡大多在40-50歲以上，礦井工人一直處于最難招聘的幾大工種之一。煤礦智能化升級有望針對不同場景減少作業(yè)人員數(shù)量。3）國家政策不斷推動煤礦智能化建設(shè)。2022年10月，國家礦監(jiān)局發(fā)布《煤礦及重點(diǎn)非煤礦山重大災(zāi)害風(fēng)險防控建設(shè)工作總體方案》，力爭在2026年前，在全國范圍內(nèi)完成所有在冊煤礦、2400座重點(diǎn)非煤礦山重大災(zāi)害風(fēng)險防控項目建設(shè)工作。中央財政將補(bǔ)助資金予以支持。煤礦智能化的市場空間：根據(jù)我們測算，2022-2025年我國總煤礦智能化市場空間分別為85.8/125.6/188.4/278.4億元，合計對應(yīng)市場規(guī)模678.2億元。
盈利預(yù)測與估值：我們認(rèn)為公司憑借產(chǎn)品體系齊全、技術(shù)領(lǐng)先等核心優(yōu)勢，有望充分受益于煤礦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢。由于22年疫情影響，預(yù)計23年公司恢復(fù)快速增長，我們調(diào)整公司22-24年凈利潤為1.92/2.75/3.58億元（此前凈利潤預(yù)測為1.97/2.65/3.34億元），EPS分別為2.18/3.12/4.07元。我們給予公司23年30-35XPE，認(rèn)為公司股票合理估值區(qū)間在93.7-109.3元之間，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變動風(fēng)險；煤炭價格波動風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險。
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