>> 東北證券-西部超導(688122)三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)突破-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司于2023年3月27日發(fā)布2022年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入42.27億元，同比增長44.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.80億元，同比增長45.65%；扣非后歸母凈利潤9.72億元，同比增長48.69%。
點評：
三大業(yè)務(wù)營收齊增加，超導材料增幅明顯。收入構(gòu)成方面，2022年公司高端鈦合金材料實現(xiàn)營業(yè)收入32.09億元，同比增長30.56%，占營業(yè)收入的比重為75.92%；超導材料實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比增長160.85%；高溫合金實現(xiàn)營業(yè)收入1.81億，同比增長78.38%；利潤率方面，公司2022年毛利率、凈利率分別為39.45%和25.91%，分別同比-1.38/+0.45個百分點；費用方面，公司銷售/管理/財務(wù)費率為1.03%/3.91%/0.75%，同比降低0.7/0.39/0.08個百分點。
鈦合金及高溫合金技術(shù)不斷突破，多產(chǎn)品獲供貨資格。2022年公司承擔了多個航空重點型號用關(guān)鍵鈦合金材料研制任務(wù)，針對航空重大型號研制急需，率先制備出某新型超高強韌鈦合金鍛坯等關(guān)鍵材料，高端鈦材在直升機、商用飛機、商用航空發(fā)動機、燃氣輪機等方面技術(shù)研發(fā)取得了顯著進展，獲得了多個型號的供貨資格；陸續(xù)承擔了國內(nèi)多個高溫合金材料的研制任務(wù)，多個牌號高溫合金大規(guī)格棒材獲得某型航空發(fā)動機用料供貨資格；多個重點型號航空發(fā)動機高溫合金材料已經(jīng)通過了某型號發(fā)動機的長試考核，具備了供貨資格，已開始供貨。
自主開發(fā)全套低溫超導產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)，填補國內(nèi)空白。1.5T-5T高場超導磁共振成像儀（MRI）用NbTi線材產(chǎn)品填補國內(nèi)空白并全面進入國際市場，打破了國際壟斷；公司自主研發(fā)的MCZ磁體是國內(nèi)第一臺專門用于磁控直拉單晶硅的高磁場強度超導磁體，傳導冷卻類型MCZ，已實現(xiàn)批量出口。
投資建議：我們根據(jù)2022年業(yè)績調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為53.14/66.81/84.04億元，歸母凈利潤分別為13.7/17.3/21.67億元，對應(yīng)EPS為2.95/3.73/4.67元，對應(yīng)PE28.02/22.19/17.71X，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、競爭加劇、盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期
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