>> 東吳證券-中兵紅箭(000519)2022年年報點評：歸母凈利8.2億元，培育鉆石和工業(yè)金剛石業(yè)績兌現(xiàn)-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,蘇立贊,譚志千 |
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2022年實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億元，同比+69%，業(yè)績符合預期。2023年3月10日晚，公司披露2022年年報，2022年公司實現(xiàn)收入67.1億元，同比-10.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.2億元，同比+69%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.7億元，同比+65%。單拆Q4，公司實現(xiàn)收入18.7億元，虧損6194萬元。
超硬材料得益于2022年培育鉆石和工業(yè)金剛石雙景氣，收入表現(xiàn)出較強的韌性。分版塊來看，公司超硬材料板塊收入26.8億元，同比+11.5%，特種裝備收入35.5億元，同比下滑19.1%，汽車制造板塊收入4.8億元，同比下滑33.2%。
培育鉆石帶動超硬材料毛利率和凈利率大幅提升，軍工板塊盈利能力同樣也有邊際改善。從毛利率來看，超硬材料板塊毛利率達到50.95%，同比提升7.5pct，特種裝備板塊毛利率16.13%，同比提升5.43pct。重要子公司方面，中南鉆石實現(xiàn)凈利潤9.64億元，同比+47%，凈利率達到36%，同比提升8.6pct。
公司是超硬材料板塊行業(yè)龍頭，2022年在技術方面也在持續(xù)取得突破，大尺寸功能性金剛石單晶材料研發(fā)項目獲批某重點研制任務立項；攻克30克拉以上寶石級培育金剛石大單晶及10克拉以上MPCVD培育鉆石毛坯批量制備技術，產(chǎn)品品質(zhì)達到世界一流水平。
靜待公司治理改善，經(jīng)營潛力釋放：公司特種裝備業(yè)務在專業(yè)領域達到行業(yè)領先水平，部分產(chǎn)品為國內(nèi)獨家生產(chǎn)。公司2022年8月中披露子公司北方紅陽裝配分廠順利完成某重點型號產(chǎn)品試制生產(chǎn)任務，保證產(chǎn)品順利交付，未來隨著公司內(nèi)部治理的改善，公司活力效率有望進一步激發(fā)，軍工盈利能力或有望進一步改善。
盈利預測與投資評級：中兵紅箭是我國人造金剛石的龍頭企業(yè)，隸屬于中國兵器工業(yè)集團，規(guī)模和工業(yè)技術行業(yè)領先，公司治理有望持續(xù)改善，公司內(nèi)部治理改革仍在推進中，處于謹慎我們先下調(diào)公司2023-24年歸母凈利潤從15/19.2億元至7.9/9.8億元，預計2025年歸母凈利潤12億元。最新股價對應2023-2025年PE分別為39/32/26倍，維持“買入”評級。
風險提示：培育鉆石下游需求不及預期，軍工板塊改善不及預期等
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