>> 安信證券-華蘭生物(002007)Q1血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，流感疫苗銷量同比明顯提升-230411
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥 |
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事件：公司發(fā)布2023一季度業(yè)績預(yù)告。2023年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.27-3.74億元，同比增長40%-60%；報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益對凈利潤影響金額約為7600萬元（主要系公司本期出售資產(chǎn)產(chǎn)生收益及利用閑置資金投資理財收益增加所致，去年同期僅為1743.25萬元），因此公司2023Q1預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.51-2.98億元，同比增長16.16%-37.77%。
血制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，新漿站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)公司公告，2023Q1公司血液制品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，從批簽發(fā)數(shù)據(jù)看，2023Q1公司主要產(chǎn)品批簽發(fā)批次實現(xiàn)較大增長，其中：靜丙47批次（+62%）、肌丙5批次（+400%）、八因子34批次（+70%）、PCC 40批次（+48%）、破免22批次（+29%）、狂免9批次（+29%）、白蛋白58批次（+9%）、乙免6批次（2022Q1無批簽發(fā)）、纖原4批次（-71%）。2022年公司積極申請新建漿站同時加強(qiáng)對原有漿站的漿源拓展，先后獲準(zhǔn)在河南7地設(shè)置單采血漿站，25家在營漿站（含分站）共實現(xiàn)采漿量1100多噸，同比增長8%以上。根據(jù)投資者關(guān)系記錄，公司正按計劃推進(jìn)7家新漿站的建設(shè)工作，有部分單采血漿站已經(jīng)建成，正在等待驗收，爭取2023年內(nèi)7家漿站全部順利通過驗收并開始采漿，新漿站的建設(shè)及原漿站持續(xù)挖潛有望為公司血液制品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長奠定堅實基礎(chǔ)。同時，為滿足采漿量上漲后各類產(chǎn)品的生產(chǎn)需求，公司征地350畝新建醫(yī)藥研發(fā)及智能化生產(chǎn)基地，擴(kuò)大和拓展公司現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)布局，公司在血液制品行業(yè)的領(lǐng)先地位有望得到進(jìn)一步鞏固。
流感疫苗業(yè)務(wù)有望回暖，狂犬疫苗及破傷風(fēng)疫苗將貢獻(xiàn)新增長點。2023Q1全國多地甲型流感疫情呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢，公司控股子公司華蘭疫苗2022年底庫存的部分流感疫苗銷量較上年同期明顯增長；同時，由于該部分疫苗已在2022年報中全額計提減值準(zhǔn)備，在實現(xiàn)銷售后，應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)的成本與上年已計提的減值準(zhǔn)備相抵消，對公司2023Q1業(yè)績產(chǎn)生了積極影響。2022年公司流感疫苗銷售受到了新冠疫情等不利影響，2023Q1部分省份流感高發(fā)下，民眾對疫苗的接種意識或有所增強(qiáng)，隨著2023年公司流感疫苗接種工作的正常推進(jìn)，流感疫苗銷售較去年有望逐步回暖。此外，2023年初公司先后取得凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）及吸附破傷風(fēng)疫苗的生產(chǎn)批件，產(chǎn)品管線進(jìn)一步豐富。根據(jù)投資者關(guān)系記錄，公司的凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)過程不含任何抗生素，擁有更好的安全性和有效性；吸附破傷風(fēng)疫苗采用先精制后脫毒的工藝進(jìn)行生產(chǎn)，并采用柱層析法取代了硫酸銨鹽析法，提高了破傷風(fēng)類毒素原液的純度，增強(qiáng)了免疫原性。兩款產(chǎn)品正式銷售后有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年-2025年的收入增速分別為20.0%、20.8%、16.6%，凈利潤增速分別為33.0%、25.3%、17.4%，對應(yīng)EPS分別為0.78元、0.98元、1.15元，對應(yīng)PE分別為31.4倍、25.0倍、21.3倍；維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：漿站建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、流感疫情的不確定性、產(chǎn)品市場推廣及銷售不及預(yù)期。
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