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思科瑞發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)。2023年4月10日，思科瑞發(fā)布2022年度報(bào)告。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)收入2.34億元，同比增長(zhǎng)9.35%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)0.38%。單季度看，4Q22收入0.42億元，同比下滑31.9%；歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比下滑39.9%。
　　研發(fā)費(fèi)用增加，檢測(cè)技術(shù)能力提升。公司2022年研發(fā)費(fèi)用0.21億元，占營(yíng)業(yè)收入8.78%，同比提升1.41pct。公司針對(duì)前沿芯片領(lǐng)域如FPGA、MCU、DDR3等高精端測(cè)試技術(shù)不斷加大研發(fā)投入，提出全新測(cè)試解決方案，不斷提升測(cè)試技術(shù)優(yōu)勢(shì)和測(cè)試效率，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)需求導(dǎo)向，拓展不同領(lǐng)域的檢測(cè)技術(shù)研究，擴(kuò)充了微波器件、光電子器件、頻率元件、霍爾器件、AC/DC模塊等器件類(lèi)別的檢測(cè)技術(shù)能力，建立了電連接器、晶體振蕩器全項(xiàng)目檢測(cè)能力，并增強(qiáng)了環(huán)境試驗(yàn)、電磁兼容等領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備。
　　募投項(xiàng)目有序建設(shè)，產(chǎn)能提升穩(wěn)步推進(jìn)。公司的募投項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)能提升計(jì)劃有序推進(jìn)。2022年，成都檢測(cè)試驗(yàn)基地建設(shè)項(xiàng)目、無(wú)錫檢測(cè)試驗(yàn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目均已順利啟動(dòng)，三者齊頭并進(jìn)，項(xiàng)目建設(shè)工作穩(wěn)步推進(jìn)。隨著項(xiàng)目建成投產(chǎn)，將有助于公司解決檢測(cè)產(chǎn)能瓶頸、提高檢測(cè)試驗(yàn)服務(wù)精度，市場(chǎng)份額也將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　市場(chǎng)戰(zhàn)略持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)認(rèn)可度高。公司在成都、無(wú)錫、西安三地設(shè)立了可靠性檢測(cè)服務(wù)基地，成都、無(wú)錫、西安所在的西南、華東、西北區(qū)域是我國(guó)軍工裝備研制生產(chǎn)重地，公司不斷擴(kuò)大客戶覆蓋率，做好重點(diǎn)客戶的服務(wù)工作，做大重點(diǎn)客戶的市場(chǎng)份額，取得一定的成效。軍用電子元器件可靠性檢測(cè)屬于客戶壁壘較高的行業(yè)，要成為軍工客戶的供應(yīng)商需要技術(shù)沉淀、資質(zhì)認(rèn)可、經(jīng)驗(yàn)積累等艱難的過(guò)程，公司可靠性檢測(cè)服務(wù)能力逐漸獲得了下游行業(yè)客戶的認(rèn)可，涉及的主要軍工集團(tuán)包括中國(guó)航天科技集團(tuán)、中國(guó)航天科工集團(tuán)等。
　　投資建議：隨著軍工行業(yè)自主研發(fā)能力的不斷增強(qiáng)，我們認(rèn)為軍用電子元器件可靠性檢測(cè)需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.4/1.8/2.4億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)/E分別為42/32/24x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防政策和國(guó)家軍用標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)