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事項(xiàng)：
　　乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，3月狹義乘用車產(chǎn)量208萬輛，同比+20%、環(huán)比+25%；批發(fā)199萬輛、同比+9%、環(huán)比+23%；零售159萬輛，同比+0.3%、環(huán)比+14%。
　　評(píng)論：
　　3月批發(fā)情況略低于預(yù)期中值、零售情況好于此前預(yù)期。3月乘用車批發(fā)199萬輛、同比+9%、環(huán)比+23%，實(shí)際數(shù)據(jù)略低于我們預(yù)期中值（+12%）。上險(xiǎn)估計(jì)約157萬輛、同比+11%、環(huán)比+28%，1Q合計(jì)零售銷量好于我們?nèi)ツ甑椎念A(yù)期。結(jié)合本月出口29萬輛，對(duì)應(yīng)庫存增13萬輛，低于季節(jié)性的20-40萬，顯示主機(jī)廠已經(jīng)在主動(dòng)控制庫存情況，從我們測(cè)算的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在總庫存在250萬左右，燃油車庫存在160萬左右。
　　1季度乘用車整體批發(fā)506萬輛、同比-7%、環(huán)比-22%，上險(xiǎn)404萬輛、同比-14%、環(huán)比-28%，我們預(yù)計(jì)A股乘用車+零部件板塊業(yè)績?cè)鏊?15%，乘用車負(fù)增長、零部件同比微增。
　　關(guān)于市場關(guān)心的價(jià)格競爭：我們認(rèn)為這一次是庫存周期中的價(jià)格波動(dòng)+合資價(jià)格體系下移的嵌套，預(yù)計(jì)未來我們還將看到庫存周期中的價(jià)格波動(dòng)+電動(dòng)車價(jià)格體系下移的嵌套，不用過度緊張。折扣放大短周期預(yù)計(jì)持續(xù)到6月末，7-8月休息，8月中下旬繼續(xù)，中周期到本輪下行結(jié)束（看到宏觀經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)需求上揚(yáng)進(jìn)入被動(dòng)去庫階段）。
　　3月新能源批發(fā)銷量同環(huán)比增長迅速。本月批發(fā)62萬輛、同比+35%、環(huán)比+25%，滲透率31%，主要車企銷量分別為：比亞迪20.6萬輛、特斯拉8.9萬輛、埃安4.0萬輛、長安3.3萬輛、上汽乘3.1萬輛、吉利2.8萬輛、理想2.1萬輛、五菱1.6萬輛、長城1.3萬輛、蔚來1.0萬輛、哪吒1.0萬輛。
　　對(duì)全年銷量數(shù)據(jù)其實(shí)并不悲觀，但具體增速對(duì)汽車投資影響并不會(huì)太大。預(yù)計(jì)4月批發(fā)同比+108%、上險(xiǎn)+60%，2Q批發(fā)同比+19%、上險(xiǎn)+20%（去年低基數(shù)），全年批發(fā)+3.9%、上險(xiǎn)+4.6%，其中新能源全年批發(fā)銷量900萬輛/+39%，上險(xiǎn)741萬輛/+42%。
　　當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們核心投資觀點(diǎn)如下：
　　1.整車：緊密跟蹤核心車企新品，把握右側(cè)機(jī)會(huì)。整車標(biāo)的核心選擇標(biāo)準(zhǔn)是風(fēng)險(xiǎn)收益比，考慮當(dāng)前標(biāo)的估值水平和當(dāng)前景氣階段爆款車概率會(huì)下降，我們建議重點(diǎn)把握右側(cè)機(jī)會(huì)，但需要緊密跟蹤新品情況，看是否能成功，尤其今年是比亞迪之后自主車企真正意義上第一波混動(dòng)產(chǎn)品推新年份，二季度長城的梟龍系列、吉利的銀河L7、長安的深藍(lán)S7，都是進(jìn)軍15-20萬元價(jià)格帶的混動(dòng)SUV，都值得重點(diǎn)關(guān)注、跟蹤、評(píng)估。
　　2.零部件：謹(jǐn)慎中捕捉2-3Q反彈機(jī)會(huì)及2-3年成長布局機(jī)會(huì)。當(dāng)前處于庫存周期中被動(dòng)加庫過渡到主動(dòng)去庫階段，銷量、庫存、價(jià)格三類數(shù)據(jù)影響板塊EPS和估值中樞。但我們預(yù)計(jì)在2-3Q伴隨板塊悲觀情緒釋放、上述基本面數(shù)據(jù)階段性企穩(wěn)，可以捕捉由成長龍頭+特斯拉擴(kuò)增產(chǎn)業(yè)鏈帶來的反彈機(jī)會(huì)。此外2-3年維度中，行業(yè)有紅利+公司有能力的龍頭公司業(yè)績?cè)鏊儆型麑?shí)現(xiàn)30%+，那么今年有望迎來低位布局機(jī)遇，在下一輪景氣上行時(shí)EPS和PE有望聯(lián)合兌現(xiàn)投資回報(bào)。
　　投資建議：整車緊密跟蹤核心車企新品，把握右側(cè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注吉利汽車、長城汽車、長安汽車，推薦比亞迪。零部件今年建議緊扣業(yè)績穩(wěn)定性，少講邏輯多算數(shù)，自下而上可考慮鋁鏈條的敏實(shí)集團(tuán)、銀輪股份、旭升集團(tuán)、愛柯迪，以及自主新能源占比較高的新泉股份、拓普集團(tuán)；此外在謹(jǐn)慎中捕捉2-3Q反彈機(jī)會(huì)及2-3年成長布局機(jī)會(huì)，主要為成長龍頭如拓普集團(tuán)、新泉股份、愛柯迪、敏實(shí)集團(tuán)，建議關(guān)注伯特利、經(jīng)緯恒潤、星宇股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)消費(fèi)低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)等。