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業(yè)績增速分位數(shù)來看：八大建筑央企收入增速、利潤增速、ROE水平分位數(shù)處于中上位，對比全A行穩(wěn)致遠。整體而言，2018年以來，八大建筑央企收入增速分位數(shù)、歸母凈利潤增速分位數(shù)、ROE水平分位數(shù)已分別從46%、54%、65%變動至2022年前三季度的62%、63%、64%，即2022年前三季度，八大建筑央企收入增速、歸母凈利潤增速、ROE水平已分別超62%、63%、64%的A股上市企業(yè)，創(chuàng)收占比實現(xiàn)持續(xù)突破，盈利能力持續(xù)穩(wěn)定增強，處于A股中上水平。細分來看，成長&穩(wěn)健均有囊括，八大建筑央企各有千秋。中國化學一騎絕塵，業(yè)績分位數(shù)處于八大建筑央企首位，2022Q1-Q3收入增速、利潤增速分別超過84%、75%的A股企業(yè)。中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建、中國能建勢如破竹，業(yè)績分位數(shù)實現(xiàn)快速提升。中國建筑、中國中冶穩(wěn)中求進，業(yè)績分位數(shù)小波動運行。
　　估值分位數(shù)來看：八大建筑央企PE、PB水平排位有所下降，價值回歸空間較大。除中國能建外，八大建筑央企PE水平平均分位數(shù)、PB水平平均分位數(shù)分別自2018年12月31日的8%、10%下降至2023年4月4日的4%、5%，與收入增速、利潤增速、ROE分位數(shù)等基本面表現(xiàn)產(chǎn)生的偏離愈來愈大。盡管自去年十一月來建筑央企股價有所調(diào)整，但對比A股其他企業(yè)來看，價值回歸空間仍然較大。后續(xù)在中國特色估值體系構建推進下，市場有望重新正視建筑央企的價值。
　　經(jīng)濟弱復蘇+穩(wěn)增長持續(xù)+國企考核趨嚴，建筑央企業(yè)績增速有望再上臺階。今年以來經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢，在“穩(wěn)中求進”發(fā)展主基調(diào)下，基建投資成為穩(wěn)住經(jīng)濟大盤的關鍵抓手。受去年下半年實物量逐步落地與當前專項債發(fā)行前置及重大項目年度計劃投資額同比增長17%的拉動，及今年“一增一穩(wěn)四提升”的國企考核新體系下建筑央企自身對業(yè)績放量提質(zhì)需求的提升，建筑央企有望憑借自身資金、資源、資質(zhì)上的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)訂單持續(xù)增長。
　　“中特估”和“一帶一路”后續(xù)仍存在事件催化，建筑央企價格提升還存窗口。1）央企合并重組，提升經(jīng)營效率。2022年以來，共有20家央企上市公司重大資產(chǎn)重組事件正在推進，實現(xiàn)資源整合升級。未來或可關注更多央企的重組計劃及實施進展帶來的價值重估機會。2）外交合作廣泛開啟，“一帶一路”利好持續(xù)落地。2023年3月以來，從沙伊和解、中俄深化合作聯(lián)合聲明到近日法國總統(tǒng)訪華，疫情后我國防控措施優(yōu)化，國際交流頻繁。同時考慮到“一帶一路”十周年，預計第三次峰會將在下半年召開，相關合作有望帶來新機遇。3）對比2017、2019年兩次峰會，“一帶一路”主題有望持續(xù)演繹。從過往經(jīng)驗來看，峰會啟動前建筑央企股價存在持續(xù)上行趨勢，期間較大漲幅多受當年“一帶一路”相關事件催化。從今年走勢來看，“中特估”+“國企改革”+“一帶一路”多主題聯(lián)動，國際交流頻繁，峰會尚未召開，建筑央企行情尚有空間。
　　我們建議重視建筑板塊的投資機會：1）沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國交建】、【中國化學】、【中國中鐵】、【中國鐵建】，建議關注【北方國際】、【中鋼國際】；2）沿國企改革經(jīng)營效率提升的方向：推薦【中國電建】、【中國能建】、【中國中冶】；3）基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國企【安徽建工】，建議關注【山東路橋】、【浦東建設】、【浙江交科】。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟周期性波動風險、海外環(huán)境變化風險、基建投資力度不及預期風險、財務風險。